近日(rì)，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降(jiàng)50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂不(bù)接受。

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　　记者注(zhù)意到，从今年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前(qián)，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平(píng)仓(cāng)价累计下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等多(duō)因素共(gòng)同作用(yòng)的(de)结(jié)果。首先，宏观(guān)层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏(hóng)观(guān)强预(yù)期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今年的(de)定性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使得黑(hēi)色系(xì)商(shāng)品(pǐn)交(jiāo)易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进(jìn)口量也(yě)出现(xiàn)较大(dà)增长。根据(jù)海关总署统计(jì)，今年3月快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口量也几乎是(shì)近10年来(lái)的最高水平(píng)，仅(jǐn)次(cì)于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤(méi)的大(dà)量(liàng)释(shì)放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期(qī)货下行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁(tiě)水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色(sè)终端需求表(biǎo)现一般，国(guó)家统计局公布的(de)房屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅回(huí)落，继而引发了(le)市场对(duì)煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显利空驱动(dòng)，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑不(bù)足，多因素共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮(lún)下跌，并不是自(zì)身(shēn)的供需矛(máo)盾驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增(zēng)和进口量大增，供(gōng)需关系逐(zhú)步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年(nián)初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区煤(méi)矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求表现不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢(gāng)厂(chǎng)利润收(shōu)缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端(duān)传导(dǎo)。因此，在失(shī)去(qù)成本支(zhī)撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士(shì)处获悉，本(běn)周焦(jiāo)煤(méi)价格率先(xiān)出现触(chù)底(dǐ)反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后，个(gè)别地区(qū)焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出(chū)升水现货空间，买现(xiàn)卖期套(tào)利需求(qiú)增加对(duì)现(xiàn)货市场信心有(yǒu)所提振，刺(cì)激(jī)焦企有提涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期(qī)全面提(tí)涨并(bìng)成功落地的概率(lǜ)较小，主要(yào)原(yuán)因是目前焦企(qǐ)整体盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求并未出现明(míng)显好转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保持按需快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了采购(gòu)节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯(féng)艳成(chéng)认为(wèi)，提涨的(de)是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦企生(shēng)产成本和焦化(huà)利润会因为地区、设备区别而(ér)存在(zài)很大(dà)差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经济性(xìng)一般，对降价(jià)的承(chéng)受(shòu)能力偏(piān)低，也因(yīn)此率先开始提涨，不(bù)过对(duì)整体市(shì)场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求明(míng)显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以(yǐ)来钢(gāng)厂检修(xiū)减产节奏放(fàng)缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较(jiào)好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采取低(dī)原料库(kù)存策(cè)略，致(zhì)使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端(duān)焦炭库存均处(chù)于往年同期高(gāo)位(wèi)，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高(gāo)库存的压力。基于(yú)此种(zhǒng)库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的(de)议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由于国内外(wài)焦煤价格(gé)倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤(méi)供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过(guò)焦企也处(chù)于(yú)主动限产状态(tài)，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突(tū)出。焦炭本(běn)周供减需(xū)增，基本面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日(rì)产量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般(bān)的背(bèi)景下，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预(yù)期。中(zhōng)长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格(gé)局大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生(shēng)产成(chéng)本较(jiào)低，三(sān)季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计进口(kǒu)量(liàng)会得到改善(shàn)。因此，虽然(rán)焦煤现货(huò)价格因蒙(méng)煤减量而(ér)有(yǒu)所企(qǐ)稳，但期货市场氛(fēn)围(wéi)仍(réng)难言乐(lè)观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估(gū)值的驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估(gū)值修复配合近期(qī)焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复(fù)产等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到(dào)目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将(jiāng)会再次加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍(réng)将会向原(yuán)材料端(duān)传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧(jù)烈，预计仍(réng)将以底部区(qū)间振(zhèn)荡走(zǒu)势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值回升(shēng)后仍(réng)将是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带(dài)来成本端(duān)压(yā)力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三是海外衰退预期(qī)如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应(yīng)宽松是大(dà)概率事件，且(qiě)4月地产数据(jù)表现依然一般，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平(píng)控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤(méi)焦即便出(chū)现超(chāo)跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是(shì)易(yì)跌难(nán)涨。

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