财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价(jià)值(zhí)促进央企估值(zhí)回归”业务交流会(huì)暨国新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是沪(hù)市(shì)金(jīn)融(róng)业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进金融业(yè)估值提(tí)升和高质量发(fā)展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估(gū)值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通知(zhī)的(de)推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预示(shì)着(zhe)行情的(de)结束，这(zhè)一次历(lì)史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提(tí)出(chū)中特估后有比较(jiào)不错的(de)表现，中特估(gū)有望持续为投(tóu)资者带来(lái)除(chú)稳定股息收(shōu)益外(wài)的收益(yì)。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的(de)大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆(bào)发(fā)，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资(zī)金流动来看，以规(guī)模最大的(de)华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可(kě)贵，因此(cǐ)被(bèi)忽(hū)略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投资一部(bù)基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其在(zài)估值(zhí)极度低水平、股息率具(jù)备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节，银行(xíng)股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市(shì)场42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近三日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上，截至(zhì)目前，42家A股银(yín)行的(de)平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行(xíng)和(hé)招商(shāng)银行，其余(yú)银行(xíng)均处于(yú)“破净”状态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)字(zì)头银行目标价估值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前(qián)的估(gū)值位置，当(dāng)前板块交(jiāo)易(yì)热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经(jīng)济(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高(gāo)股(gǔ)息是银(yín)行股相对于其他主题板块(kuài)更强的(de)优势，据(jù)财通证券(quàn)研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值(zhí)投(tóu)资和长期投(tóu)资(zī)需要。近年(nián)来国有大行(xíng)股息率也呈逐年(nián)提升趋势(shì)平均股息(xī)率从2019年(nián)的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也(yě)为调仓(cāng)提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银(yín)行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以(yǐ)其确定(dìng)的股息收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际可(kě)以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行(xíng)板块是高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)的(de)理想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时(shí)，银行(xíng)板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大(dà)行(xíng)重定(dìng)价的压力(lì)过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下(xià)的国内银行(xíng)仍然具(jù)有(yǒu)较好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国(guó)有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银(yín)行(xíng)还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水(shuǐ)平是(shì)偏(piān)低(dī)的，本(běn)身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使得这些问题得到(dào)改善，从而(ér)提高银(yín)行的利(lì)润(rùn)增速，持续(xù)修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担(dān)忧市场行情告一(yī)段落。对(duì)此，市场人士(shì)认为(wèi)，站在中(zhōng)特估(gū)背景下去看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不能简单(dān)做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通(tōng)常潜意识映射(shè)包括不限于(yú)大金融(róng)爆发往往代表市场没(méi)有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表(biǎo)现也(yě)不是(shì)单一的(de)，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的(de)交易结构容易被表征为(wèi)市(shì)场波动的前奏，但市(shì)场变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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