A股(gǔ)“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今(jīn)年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上市(shì)以(yǐ)来(lái)最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭示(shì)着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势(shì)和产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球(qiú)资本市场市(shì)值(zhí)之(zhī)首，得益于(yú)当时(shí)基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年工商银行(xíng)依托当年互(hù)联(lián)网金融牛市成一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者为(wèi)新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进(jìn)入(rù)消(xiāo)费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了(le)如(rú)今(jīn)贵州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的(de)高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛起(qǐ)更是(shì)开始(shǐ)对其(qí)王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的(de)数字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这个新概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当(dāng)前(qián)美股(gǔ)市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认(rèn)为(wèi)，科技进步已成提升生(shēng)产(chǎn)力(lì)的重要因(yīn)素，二级市场对(duì)科技企业的态度能(néng)一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字(zì)化深度(dù)转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极(jí)布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联(lián)网等(děng)创新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业(yè)务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估(gū)值重(zhòng)塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股价(jià)涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数(shù)字(zì)经济”成(chéng)为(wèi)率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)的新(xīn)魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引(yǐn)发(fā)市场热议。即(jí)很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过(guò)茅(máo)台的上市公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国(guó)船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述(shù)公司的陨落大部(bù)分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品稀(xī)缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的(de)中国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结(jié)为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在(zài)市(shì)场化的作用下(xià)，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方(fāng)面(miàn)即是成本方面的(de)问题(tí)，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础(chǔ)设(shè)施(shī)企业(yè)，需要(yào)持(chí)续不断的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿(yì)元(yuán)。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不(bù)需(xū)要面临追赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据(jù)可以看出，中国移动今年一季度(dù)的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资(zī)本(běn)开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算(suàn)，这意味着(zhe)届时全年资本开支(zhī)占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转向产业(yè)互(hù)联网和智能化，中国移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年(nián)移(yí)动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营(yíng)。

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