射频芯(xīn)片领域面(miàn)临(lín)变局，下(xià)游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至(zhì)上市前(qián)，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了破(pò)发的行情(qíng)，该(gāi)公司股价于去(qù)年(nián)下(xià)半年触(chù)底回升，但(dàn)截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临(lín)变局。目前，正射(shè)频需(xū)求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应(yīng)市(shì)场变化谋求射频(pín)芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端(duān)芯(xīn)片及模组的(de)研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客(kè)户(hù)集(jí)中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年(nián)公司的综(zōng)合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧(huì)智微产品结(jié)构更接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能(néng)力(lì)不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了三(sān)轮(lún)融(róng)资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为(wèi)持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数(shù)据显示，从当前的(de)股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持(chí)续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示(shì)，公司目前有超过(guò)接近67％的收(shōu)入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微(wēi)的业(yè)绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能手机未(wèi)来增(zēng)速持续放缓的预期(qī)，也让(ràng)资(zī)本市(shì)场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看射频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规(guī)模(mó)与(yǔ)2021年(nián)的市(shì)场相差(chà)无几。而接下来(lái)，由于智能手(shǒu)机(jī)的温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前(qián)端的(de)市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看(tū)击入(rù)股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的(de)巨(jù)头厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一(yī)片(piàn)红(hóng)海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者众，且产品仍(réng)集中(zhōng)在中低端(duān)市场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个(gè)射(shè)频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三年射(shè)频(pín)芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场(chǎng)对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉资(zī)本中国(guó)、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射(shè)频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总部基地(dì)及上海和广州研(yán)发中心建设以及补(bǔ)充流(liú)动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端(duān)领域取得(dé)的市场地位(wèi)，增加头部(bù)客户(hù)的市场份额；技(jì)术上跟进射频(pín)前端(duān)技术迭代(dài)，优(yōu)化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品系列。

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