银(yín)行业危机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜美股开(kāi)盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经(jīng)历(lì)至少五次(cì)停牌，股价再刷新历史新低，市值(zhí)一度跌(diē)破(pò)10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报(bào)道，知情(qíng)人士说，几个星期以来，第(dì)一共和银行(xíng)已(yǐ)在为其(qí)部分业务寻找买家(jiā)，但(dàn)潜在(zài)的收(shōu)购方担心(xīn)承担过多风险。目前可能的(de)解决方案是(shì)，向近(jìn)期(qī)曾为第一共(gòng)和银行注资300亿美元(yuán)的大型银行寻求帮助，或者由(yóu)美国联邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公司接管该银行，并为所(suǒ)有存(cún)款提供(gōng)政(zhèng)府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报道(dào)，白宫或美国财政部无意干预(yù)该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场(chǎng)新闻(wén)分(fēn)析师David Faber说，他目(mù)前不知道这家(jiā)银行能否在(zài)未来的日子继续经营下去，也不知(zhī)道联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)是否会对此家(jiā)银行(xíng)发表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解(jiě)决方案（可能是联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的(de)接管）目前正(zhèng)变得越来越有可能，因为第(dì)一共和银行找到买家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今(jīn)天(tiān)凌晨，美(měi)、布两油(yóu)日内(nèi)跌幅快速(sù)扩(kuò)大至3％。

　　有市场评(píng)论(lùn)称，尽管此前API报(bào)告(gào)显示美国上周原油库存降幅大(美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思dà)于预期，由于市场消化了疲弱的(de)美(měi)国经济数据，对美国经济衰退(tuì)的(de)担忧增加(jiā)，油价周(zhōu)三延续前一(yī)交易日(rì)的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进(jìn)一步减(jiǎn)产(chǎn)以来(lái)的全部涨幅(fú)。

　　截至(zhì)今(jīn)晨收盘，第一共和银行收跌近(jìn)30％再创历史新低，最新报道(dào)称，美国联邦存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁下(xià)调该(gāi)行(xíng)评级，将限制第一共和(hé)银行从(cóng)美(měi)联储取得(dé)融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而(ér)减产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观(guān)层面风险不断，让(ràng)美(měi)联(lián)储5月(yuè)的加(jiā)息(xī)路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边(biān)是仍(réng)然高企(qǐ)的通胀，一边是银行(xíng)系统(tǒng)危机(jī)以及由(美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思yóu)此扩大(dà)的经济衰退阴霾(mái)，美(měi)联储会如何(hé)选(xuǎn)择(zé)，无疑是市场最(zuì)引人(rén)瞩目的焦点。

　　在(zài)广州(zhōu)金控期货(huò)研(yán)究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇看(kàn)来，对(duì)于(yú)美联储货币政(zhèng)策，大概(gài)率还是维持加息(xī)的(de)大方向，只(zhǐ)不(bù)过加息力度会维持(chí)25个基点，不会(huì)像去(qù)年那样以(yǐ)50个(gè)基点的大力度(dù)加息。

　　“首先(xiān)，考(kǎo)虑到美国(guó)通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史高位(wèi)，3月高(gāo)达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了1个百分点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引(yǐn)发(fā)了经济减速，但(dàn)是据我(wǒ)们测算当(dāng)前美国(guó)私人部门资产负债(zhài)表(biǎo)受冲击(jī)的影响大(dà)约将在三(sān)、四季度出现，短期经济减速不(bù)至(zhì)于引(yǐn)发(fā)美联储货币政策转(zhuǎn)向。从历史(shǐ)上美联储加息的经验来看，高通胀下的美联储(chǔ)加息并不会因(yīn)经济减速而(ér)转向。此外，美国地(dì)区(qū)银行担(dān)忧(yōu)引(yǐn)发银行股大跌，但(dàn)由于当(dāng)前美(měi)国商业银(yín)行危机主要是资产(chǎn)负(fù)责错配，并非(fēi)如2007年次(cì)贷危机时那样的产品层层嵌套(tào)和加杠(gāng)杆导致(zhì)危(wēi)机(jī)爆发(fā)时过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂(zàn)难发生(shēng)。”程小(xiǎo)勇表(biǎo)示(shì)。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首席宏(hóng)观分析师赵(zhào)旭初同样(yàng)认(rèn)为，由(yóu)美国(guó)银(yín)行业“爆(bào)雷(léi)”引(yǐn)发系统性风险的可能(néng)性(xìng)是较小的，基于(yú)此，美联储(chǔ)也不会(huì)轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目(mù)标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应(yīng)对危机的速度和积极性非常高，在(zài)这种形式下，去押注(zhù)系统性风险发生概率比较低的。对于通胀率，当前(qián)市场主流(liú)的(de)预(yù)测对5月CPI是4％，即(jí)便(biàn)到了市场认(rèn)为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险(xiǎn)，如(rú)金融机构或者非金(jīn)融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预测下，美(měi)联储是不(bù)会在(zài)7月份就去做降息操作(zuò)的。”他说(shuō)。

　　据外媒报(bào)道，对于美国(guó)通胀将从几十年(nián)来的最高(gāo)水平进一步回(huí)落(luò)多(duō)少这一(yī)争论，全球知名机构的基金经理们也开(kāi)始产生分歧。其(qí)中(zhōng)，一方是安(ān)联环(huán)球投资(zī)和西部(bù)信托等公司认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)和其他央(yāng)行将在(zài)加息(xī)方面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀到(dào)2％的目标可(kě)能(néng)会让(ràng)经(jīng)济(jì)陷入衰退。而(ér)另(lìng)一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对粘性极强的(de)通胀(zhàng)，美联储和其(qí)他(tā)央行美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思的政策制(zhì)定者是否真的(de)愿(yuàn)意冒让数百万人(rén)失业(yè)的(de)风险，换(huàn)句(jù)话(huà)说，央行们最(zuì)终可能不得(dé)不做出妥协(xié)，容忍(rěn)高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月(yuè)美国消(xiāo)费者(zhě)信心指数(shù)降(jiàng)至了(le)101.3，为(wèi)去(qù)年(nián)7月以(yǐ)来最低水平。对此，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利率和(hé)银(yín)行业信贷(dài)收紧导致消费者信心指数(shù)下降，消费支出增速放缓是确定性事件，说明未来美国经济继(jì)续减速(sù)也是大(dà)概(gài)率事件。然而(ér)，由于美(měi)国居民消(xiāo)费支出增速虽然在下(xià)滑，但在2月还是(shì)维持(chí)正增长(zhǎng)，使得(dé)市场避险情绪(xù)短期虽有升温，但不(bù)至于出发市场系统(tǒng)性泡(pào)沫(mò)，通过贵金(jīn)属(shǔ)温(wēn)和(hé)反(fǎn)弹也可以验(yàn)证这一点。不过，随着美国居民(mín)利息支出占可(kě)支配(pèi)收入的(de)比例越(yuè)来(lái)越高，未来并不排除由于经济(jì)严重减(jiǎn)速加快导致(zhì)大规模恐慌再现的情(qíng)况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降和最(zuì)近的美国居民(mín)部(bù)门信用卡违约率上升是相(xiāng)匹配的，在(zài)高通胀(zhàng)高(gāo)利率经济下行的环境下(xià)，居民部门的资产(chǎn)负债表和(hé)收入状况边际上会有(yǒu)恶化也是情理之中；但美国居民部门已经经过了十(shí)年的去杠(gāng)杆，本身资产负(fù)债处于(yú)一(yī)个相对健康的状况，这也是为(wèi)何即(jí)便消(xiāo)费信心在恶化，即便(biàn)银行利率在飙升，美国居(jū)民(mín)部门的(de)消费贷款仍然(rán)在(zài)继续扩张，这显示(shì)着美国居民(mín)部门(mén)的需求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭(xù)初表示(shì)。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市(shì)场避险(xiǎn)情绪的催化(huà)有两方面的背景，一是(shì)按照(zhào)历史(shǐ)经验看，海外加息结束到降息之(zhī)间就是一个容易出风险(xiǎn)的(de)时间段；二是能够激发风险偏好的(de)中(zhōng)国(guó)这边的复苏(sū)环比高点已经看到，同比高(gāo)点接近看到，在中国没有(yǒu)更多刺激政策的情况(kuàng)下，市场对全球经济(jì)的预期想要进一步边际(jì)改善是(shì)比较困难的。

　　“在这样的(de)背景下，近(jìn)日A股的主线(xiàn)题材下跌与海外银行(xíng)业危机共振成为了一个(gè)激发避险情(qíng)绪升级的导火索。”赵旭(xù)初(chū)认(rèn)为，今年大(dà)的(de)宏观周(zhōu)期和前几年有所不同，国内和海外出现明显的周期背离(lí)，且(qiě)海外的政策部门应对危(wēi)机的速度(dù)又很快(kuài)，所以(yǐ)不至于出现单边的持续(xù)性共振，这就导(dǎo)致(zhì)各类风险资产(chǎn)难以出现大幅度(dù)的(de)流畅单边行情(qíng)，比较(jiào)合适(shì)的操作思路应该(gāi)是(shì)“在下跌时不过(guò)分恐慌、在上涨时(shí)也(yě)不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有(yǒu)色(sè)金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨(zuó)日的有色金(jīn)属板块全面下(xià)行。沪铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅(qiān)主力合(hé)约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究(jiū)所有色金(jīn)属(shǔ)研究总监展大鹏表示(shì)，整(zhěng)体来看，有色金(jīn)属的全(quán)面下行(xíng)有(yǒu)两(liǎng)个利空背景(jǐng)和一个触发因素，一是临近美(měi)联(lián)储5月份议息会(huì)议(yì)，加息25个基(jī)点(diǎn)的概率升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪(xù)；二是面临国(guó)内五一假期，资金提前流出规避不确定性风险；三是前(qián)一晚(wǎn)欧美银行(xíng)季(jì)报再爆利(lì)空，引发市场对银行业危(wēi)机蔓(màn)延的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美股大幅下(xià)挫，美(měi)元指数快速回升，成为有色板块全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前(qián)宏(hóng)观情(qíng)绪对市场的扰动较大(dà)。市场一直在衰(shuāi)退(tuì)论和加息预期之间摇摆不定。一方面对(duì)银行业和(hé)全球经济(jì)前景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退，衰退(tuì)论升(shēng)温又(yòu)会使得加息预期降低(dī)。加(jiā)息预(yù)期降低后又不得(dé)不面(miàn)对高企的通(tōng)胀数据，美联储喊话加息不应停(tíng)止(zhǐ)，市场又继(jì)续预(yù)测衰退，周而复始(shǐ)。”国海良时(shí)期货有色金属(shǔ)分析师(shī)何燕艳(yàn)表示，此外，国内(nèi)面临五(wǔ)一假期，之前(qián)看多需(xū)求修(xiū)复的情绪(xù)慢(màn)慢平复，也使(shǐ)得价格下(xià)跌。

　　具体品种(zhǒng)来看(kàn)，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，以铜(tóng)和铝为代表的大(dà)部分品种还在(zài)区(qū)间运行(xíng)，除了锌(xīn)的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹(dàn)状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季(jì)度(dù)是有(yǒu)色金属的传统旺(wàng)季，4月的开局延(yán)续了(le)需求的强预期，有色一度出现(xiàn)触(chù)底反弹和(hé)冲(chōng)高预期，但随着4月(yuè)旺季(jì)过半，市场(chǎng)却出现不一样的声音。一是精炼铜及再生(shēng)铜(tóng)制(zhì)杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等行(xíng)业样本企业(yè)开工(gōng)率却出现接连下降(jiàng)，社会库存虽然(rán)持续去化(huà)，但速度较3月份明(míng)显(xiǎn)放缓；二是(shì)部分下游加工(gōng)企业订单难以为继，且产成品库存(cún)较往(wǎng)年出(chū)现小幅累积，这也就意味着之前的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的情况，或者说3月份(fèn)的高开工透(tòu)支了部分旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价(jià)来说(shuō)，海外‘衰退(tuì)+加息(xī)’的宏(hóng)观环境并不支持价(jià)格高走，同(tóng)时国内劳动(dòng)节(jié)假期(qī)即(jí)将(jiāng)到来，资金(jīn)从有(yǒu)色市场流出规避不确定性风险，价格出现回调并不(bù)意外，昨日有色价格快速回落(luò)也是近(jìn)段(duàn)时(shí)间对利(lì)空因素的(de)集中体(tǐ)现，节前(qián)宜谨慎。”展大(dà)鹏表示(shì)，不过(guò)，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需(xū)求不会大(dà)幅走弱，因此(cǐ)若价格在节前持(chí)续(xù)表(biǎo)现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具(jù)体的(de)行(xíng)业数(shù)据来看(kàn)，下游(yóu)需求无(wú)疑是(shì)在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期(qī)回(huí)升(shēng)6.7％。但(dàn)是反应在下游开工率上最近(jìn)几周出现了高(gāo)位(wèi)停滞，没有进一步的增长，可(kě)能和旺(wàng)季慢慢(màn)过(guò)去也有关(guān)系。此外(wài)，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下降(jiàng)数值也不(bù)大，但也没(méi)能有力(lì)提振需(xū)求。不过，何燕(yàn)艳表示，价(jià)格(gé)一旦大跌(diē)到目前的(de)状态，现货上面(miàn)买盘又会出现，错综复杂之下走势也表(biǎo)现的(de)偏振荡(dàng)。

　　“当(dāng)前，宏观(guān)面上的市场预期过于一(yī)致，主(zhǔ)流观点(diǎn)认(rèn)为加息(xī)已(yǐ)近(jìn)尾(wěi)声，最坏的(de)时候已经过去(qù)，但今年(nián)可能不会降息(xī)。我(wǒ)们要警惕这种市场过(guò)于一致的情况。因(yīn)为美通胀高位(wèi)持续(xù)，美联储的结果导向很可能使(shǐ)得(dé)加息时间或者幅度超预期，这(zhè)样市场(chǎng)就(jiù)会有超预期的下跌。最(zuì)主要的(de)是(shì)，有色板块多数品(pǐn)种供应增加总体比(bǐ)较确定(dìng)的，需求跟不上(shàng)供应(yīng)的增速，整个(gè)周期是(shì)向下而不是向上。因此，我对整(zhěng)个板块还(hái)是持中线偏空(kōng)思路，投(tóu)资者可以用振荡(dàng)的策略去操作(zuò)。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对未来的预期(qī)，更多的是反映市场对(duì)未来一个季度、半年度甚至更长时间(jiān)的需求预期，展大(dà)鹏认(rèn)为，其对有色板块(kuài)的短期或短线影响并(bìng)不显著(zhù)，短期可关注供求现状与价格趋势的关系(xì)以及可能(néng)突发(fā)的风险事(shì)件上。“对有色而言，投(tóu)资者(zhě)更多担心(xīn)的是在多空分歧的位(wèi)置和时间节(jié)点突发未(wèi)知的风险事件，从而放大(dà)了价格短线的波动(dòng)性(xìng)，带来持仓管理(lǐ)的压力。”他说。

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