如果要论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年(nián)内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到二(èr)季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市(shì)场(chǎng)的(de)投资者而言，近来(lái)提到日股的(de)优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士(shì)开始注(zhù)意(yì)到(dào)这一全(quán)球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　不(bù)过(guò)，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸(xī)引人(rén)。巴(bā)菲特(tè)所看到(dào)的（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人们(men)对日股的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投资者目(mù)前已经连续第六周成为了日本(běn)股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在(zài)截(jié)至5月12日(rì)的最近一(yī)周内(nèi)，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未见过外(wài)国投资者对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越(yuè)多的(de)海外投资者似乎看到(dào)了日(rì)本股市(shì)作为避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以及(jí)股(gǔ)神(shén)巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也(yě)令不少海外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表三万日元等于多少人民币多少示，近来已受到(dào)了越来(lái)越(yuè)多(duō)平(píng)时不太关注(zhù)日本市(shì)场(chǎng)的海外投(tóu)资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查(chá)其(qí)中的原因，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的良性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开表态(tài)力(lì)挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意(yì)复(fù)制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社上的(de)加(jiā)大投资(zī)，也存在着在国(guó)际(jì)市场上(shàng)分散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是在波(bō)动性远低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国(guó)投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份(fèn)报告中也(yě)表示，“外资的回归(guī)是日(rì)本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海(hǎi)外(wài)投资者今年(nián)对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达(dá)数十(shí)年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的主要原因(yīn)还(hái)源于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故(gù)前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派(pài)息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回(huí)购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的(de)日本公司(sī)资产负(fù)债表上有净现金(jīn)，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这(zhè)一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变(biàn)股价跌破(pò)每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业在(zài)意(yì)识到资本成本的(de)前(qián)提下(xià)推进经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分(fēn)析师预计，到(dào)今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利(lì)证据。在交易所这(zhè)些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这(zhè)方面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原(yuán)因(yīn)。他们对提(tí)高股本回报率有(yǒu)着坚定的(de)态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最三万日元等于多少人民币多少后，日本(běn)央行目(mù)前依然(rán)宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的(de)经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植(zhí)田(tián)和男上月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央(yāng)行(xíng)暂时仍未(wèi)改(gǎi)变(biàn)其大(dà)规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依(yī)然强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续(xù)加(jiā)息，并(bìng)已(yǐ)被迫(pò)在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉(jué)择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前(qián)也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年(nián)前(qián)三个月日(rì)本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益(yì)于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客人(rén)数(shù)从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和日(rì)本央行(xíng)持续宽松等积极(jí)因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济合(hé)作(zuò)与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预(yù)计(jì)利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境(jìng)游(yóu)增长的前(qián)景，而(ér)大(dà)型(xíng)银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益(yì)。预计日本股市到今年(nián)年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票(piào)回购和(hé)估值仍(réng)处于低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的(de)不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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