财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银(yín)与瑞信合并(bìng)近两个月后(hòu)，与这(zhè)次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区(qū)的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网(wǎng)发布公(gōng)告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商(shāng)组成(chéng)的委员会一(yī)致投(tóu)票通过了上述决议(yì)。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清单(dān)上(shàng)。

　　具(jù)体来(lái)说，提出这个问题(tí)的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参(cān)考债券（次(cì)级债）具有同(tóng)等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作(zuò)为(wèi)标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首先一致裁(cái)定，并(bìng)没有发(fā)生“政府(fǔ)干(gàn)预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担保(bǎo)条件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先债(zhài)权人(rén)。同(tóng)时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除(chú)义(yì)务”。周三的文件中，决(jué)策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资(zī)金做(zuò)出任何决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬(xún)的紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了大量此类债券持(chí)有人(rén)的诉讼(sòng)。一些投机者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市(shì)场较为常见的金融(róng)衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是(shì)在(zài)信贷(dài)事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的(de)买方可(kě)以向卖(mài)方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等(děng)于(yú)参考资产的面值减去违约(yuē)后(hòu)的市(shì)场价值。各个(gè)区域的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会(huì)，负责决定在这个地区(qū)是(shì)否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定(dìng)义的信贷事件(jiàn几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同)。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信(xìn)集团债务相关的几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同CDS名义总量超(chāo)过190亿(yì)美元，不过DTCC的(de)数据并未(wèi)区分(fēn)优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本周，瑞(ruì)银公(gōng)布了(le)接手瑞信(xìn)的最新评估。在本(běn)周二(èr)提(tí)交给美(měi)国SEC的(de)监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的(de)损失，其中(zhōng)有40亿美元(yuán)为潜在的(de)诉讼和罚款(kuǎn)支(zhī)出(chū)。不过这部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战(zhàn)略委员会(huì)就已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍(réng)在瑞士(shì)政(zhèng)府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将(jiāng)在合并交易完成(chéng)后加入(rù)瑞银集团的(de)董事(shì)会(huì)，同时在(zài)“可(kě)预见的(de)未来”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍将独(dú)立运营。

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