大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束(shù)了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及券(quàn)商老(lǎo)师们的最(zuì)新(xīn)看(kàn)法。

　　五(wǔ)一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析研(yán)究(jiū)当前经(jīng)济形势和(hé)经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年(nián)以来，在以(yǐ)习(xí)近平(píng)同志为(wèi)核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更(gèng)好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫(yì)情防(fáng)控取(qǔ)得重(zhòng)大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协(xié)同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得(dé)到缓解，经济(jì)增(zēng)长好于预期，市场需求逐步(bù)恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向(xiàng)好态势，经济(jì)运行实现良好开(kāi)局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足(zú)，经济(jì)转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服(fú)不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善(shàn)性住房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工(gōng)作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发(fā)展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公(gōng)共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造(zào)业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息，4月份(fèn)，制(zhì)造(zào)业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了(le)两(liǎng)个(gè)月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇的美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命运。美国加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管机构已接(jiē)管了第(dì)一共和银行，这是本轮美(měi)国银行业危机中(zhōng)第四家倒(dào)下(xià)的银行(xíng)，同时也是美国历(lì)史上(shàng)第二(èr)大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中(zhōng)心(xīn)测算(suàn)，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实(shí)现国(guó)内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄(miáo)准了(le)克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取行动，并(bìng)使用电子对抗(kàng)系(xì)统(tǒng)，使这(zhè)两架无人机(jī)出现异常，未(wèi)能达到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯(sī)总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照(zhào)常进行。 掉(diào)落的(de)无人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图(tú)发(fā)动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄(é)方(fāng)保(bǎo)留在(zài)合(hé)适的(de)时间(jiān)和地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月(yuè)3日(rì)报道，俄(é)罗(luó)斯首都莫斯(sī)科自当(dāng)日起(qǐ)禁止放飞无人(rén)机(jī)，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比(bǐ)亚宁表示(shì)，这一决定是为了(le)防止未经(jīng)授(shòu)权(quán)使用无(wú)人机(jī)，避(bì)免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新社(shè)当(dāng)地时间3日报道，乌(wū)克兰(lán)方面表示(shì)“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人机(jī)袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事(shì)，乌(wū)总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的信息(xī)。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接(jiē)受该(gāi)媒体采访时，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯(sī)基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌(wū)方企图使用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失衡到平稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅(fú)动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经(jīng)济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面(miàn)实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个(gè)关键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入业(yè)绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思(sī)路上(shàng)建议坚持高切低(dī)，关注上半年景(jǐng)气持(chí)续改善的(de)品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是(shì)着力重(zhòng)点，政策预(yù)期回(huí)归理(lǐ)性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并将得到(dào)同(tóng)比和(hé)高频(pín)数据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断(duàn)发酵，但(dàn)预计对(duì)A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年(nián)逐(zhú)季(jì)改善的(de)趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实市(shì)场上行(xíng)基(jī)础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二(èr)个关键做多窗口中，并将(jiāng)步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶段，投(tóu)资(zī)者(zhě)心态(tài)由(yóu)短暂(zàn)失衡(héng)趋向(xiàng)平(píng)稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线，重点(diǎn)布局(jú)医药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他(tā)板块中一季(jì)度业绩明显改善，且在二季度有望持续(xù)的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略(lüè)：节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金(jīn)策略团(tuán)队5月3日表示，节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中(zhōng)求进(jìn)基(jī)调。2）上市(shì)公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密切关(guān)注，如若(ruò)应对得当，对(duì)A股影响可(kě)能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市(shì)场整体估(gū)值水平不高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个(gè)交易日虽受(shòu)节假期间(jiān)的事件性因素影(yǐng)响可能有所波(bō)动，但对后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市场机(jī)会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一出(chū)行恢(huī)复亮眼，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态(tài)，海外处(chù)于(yú)多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位(wèi)把(bǎ)握再布(bù)局机会；短(duǎn)期结构上关(guān)注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于(yú)预(yù)期方(fāng)向(xiàng)，中期线索在于科技周(zhōu)期与复苏(sū)链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结构分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛(niú)市(shì)初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策(cè)和业绩因(yīn)素影响下(xià)，行(xíng)业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢外映(yìng)射(shè)的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利(lì)+中特估(gū)”为主导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的回(huí)归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现出(chū)成为未来经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一前后市场表现如(rú)何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波(bō)动以(yǐ)及背后释(shì)放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球(qiú)主要权益(yì)市(shì)场及(jí)原油等(děng)大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价(jià)格(gé)走强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不(bù)及市场预期，美国银行业危机(jī)和两党债(zhài)务(wù)上限(xiàn)博弈使得海(hǎi)外风险偏(piān)好有(yǒu)所回落，同时也促使美(měi)联储更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费(fèi)数据(jù)，国内服务消(xiāo)费大幅(fú)回升，但地产销(xiāo)售复(fù)苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回(huí)落也表明(míng)国内经(jīng)济仍处于(yú)复(fù)苏(sū)早期(qī)。4月(yuè)政(zhèng)治局会议强调“当(dāng)前(qián)经(jīng)济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大(dà)，企业(yè)盈利上行(xíng)将支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上(shàng)移。结构上(shàng)，政治(zhì)局会议首(shǒu)提“重视通(tōng)用人工智(zhì)能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动(dòng)的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是(shì)去(qù)年底熊市结(jié)束后(hòu)，指数的第(dì)一次长时间回撤(chè)，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战术性回(huí)撤，时(shí)间(jiān)约(yuē)2个月，起始和(hé)结束(shù)的(de)拐点，均与高(gāo)频经济指标和预(yù)期(qī)的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时(shí)间是(shì)3个半月，由于经济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部(bù)震荡(dàng)，整体回撤持(chí)续(xù)的时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表明(míng)资本市场对经(jīng)济的(de)判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的(de)经济回升可能(néng)不会持续太(tài)久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现(xiàn)了较(jiào)为明显的下(xià)降。这一下(xià)降(jiàng)背(bèi)后(hòu)我(wǒ)们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一(yī)个季度经济数(shù)据最(zuì)容(róng)易恢复，4月开始经(jīng)济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心等(děng)因素，可(kě)能会让4-5月(yuè)的经济数据很(hěn)难超预期。由(yóu)此导致(zhì)这一次市(shì)场的战术调整虽然可能已经完成大(dà)部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新(xīn)一轮牛市起(qǐ)点之(zhī)上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复的美(měi)联储、激烈(liè)的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱(ruò)的(de)一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确(què)：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估值(zhí)极低(dī)、产业趋势明确、机(jī)构赛道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关(guān)注上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎来(lái)增量资金行情，高股(gǔ)息组(zǔ)合在(zài)经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈现亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢机构(gòu)赛道(dào)的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进(jìn)一(yī)步加配的良机，其(qí)中以科创(chuàng)50方向最为关(guān)键。若美(měi)联储能够在5月(yuè)完成最后一次(cì)加息(xī)，中美(měi)摩(mó)擦有(yǒu)所缓(huǎn)和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其(qí)成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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