近期“中(zhōng)特估(gū)”成(chéng)为A股(gǔ)市场热门话题(tí)，外(wài)资机构(gòu)加强研究。不少(shǎo)国企、央企(qǐ)上市公司已获外资显著加仓(cāng)。外资机(jī)构认为：国企(qǐ)已成为“市场(chǎng)关注焦(jiāo)点”，中国(guó)国企已迎来(lái)积极信号，投资者可(kě)从中挖掘盈利能力(lì)持(chí)续改善的标的，从而获(huò)得长(zhǎng)期稳(wěn)健的投(tóu)资回报(bào)。

　　加仓国企公(gōng)司(sī)

　　近期国(guó)企成为A股市场(chǎng)关注焦点，外资纷纷行动。

　　Wind数据(jù)显示，截至2023年5月14日，北向资金净买入额最多(duō)的10只股票为洛阳钼业(yè)、中国石化、建设银行、汇川技(jì)术、工商银行(xíng)、晶盛(shèng)机(jī)电、京沪高铁、拓普集(jí)团(tuán)、中远海控、五粮液(yè)。不少国企公司股票跻身其中。期间，吸金前(qián)十(shí)大公司分别(bié)吸引10亿到20亿(yì)元(yuán)人(rén)民币不(bù)等。

　　近期北向资金净(jìng)流入额前十的股票(piào)，来源：Wind。

　　随着一季度(dù)上市公司财报(bào)公布，不(bù)少全球主权投资机构跻身国企的(de)前十大的股东行业(yè)。例如(rú)，一季度报告显(xiǎn)示，阿布达比投资局、科威特政府(fǔ)投资局等多家主权(quán)财富基金增(zēng)持多家国企央(yāng)企A股(gǔ)上市公司股票。例如科威特政府投资(zī)局增(zēng)持中(zhōng)青旅、中国重汽。阿布达比投资局一季(jì)度增(zēng)持了浦东(dōng)金桥。挪威央行一季度新(xīn)建仓江(jiāng)苏金租。

　　富达中(zhōng)国焦点基金截止4月底的前十大重仓(cāng)股，来(lái)源(yuán)：晨星(xīng)

　　再(zài)如(rú)，富(fù)达旗(qí)舰中(zhōng)国(guó)基金(jīn)-中国焦点基金，截(jié)至4月底的前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)包括：阿里巴巴(bā)、腾讯控(kòng)股、工(gōng)商银行(xíng)、建(jiàn)设银(yín)行(xíng)、中国石化、华润置地(dì)、中银航空租赁、中升(shēng)集团、百度等，含不少国企公司。而基金在4月对这(zhè)些国企进(jìn)行了幅度不一(yī)的加(jiā)仓(cāng)。

　　富(fù)达：从“乏人问津”到成为(wèi)焦(jiāo)点(diǎn)

　　外资中关于(yú)中国国企(qǐ)公司的(de)讨论热度正在上升(shēng)。

　　富达在最新一篇研究(jiū)报(bào)告中解释了他们对于国企改革的看法(fǎ)。报告认为，在中国国企改革并非(fēi)新鲜事，但是这一次国(guó)企(qǐ)改革事关(guān)重大。而(ér)资本市(shì)场显然已经关注到(dào)了“国企”主题。举例来说，放在(zài)平常(cháng)，中国中铁可(kě)能是乏人问津的防御性公司。它虽然有稳健的基(jī)本(běn)面，收益预期也尚可，但是可(kě)能不是大家热(rè)衷追(zhuī)捧的公司。但2023年截止(zhǐ)5月14日，中国中(zhōng)铁(tiě)股价已(yǐ)经上升了43.88％。其(qí)它的国企(qǐ)股价在2023年也有不俗(sú)表现，包括(kuò)中石化、中国(guó)铝业等(děng)。这背后的原因可(kě)能包括：随着高层重(zhòng)提(tí)“国企改革”，投资(zī)者认为相关方面或敦促(cù)国企改善(shàn)治理等以增加股东(dōng)回报。

　　中国中铁股价走势，来源：Wind。

　　值得注意(yì)的(de)是，一(yī)般(bān)说来外资机构持仓中更倾向于私营部门，这与他们的选股标准相关。基(jī)于公司的(de)股东(dōng)回报等标准(zhǔn)，不少国企公(gōng)司(sī)在过(guò)去(qù)难以(yǐ)进入部分(fēn)外资的选(xuǎn)股池子(zi)。例如从每股(gǔ)盈(yíng)利(lì)EPS 来看，Wind数据(jù)显示，非(fēi)金融类国企(qǐ)公司截至去年年底(dǐ)的平均每股盈利水平仍低于(yú)10年前2012年水平。这说明国企公司(sī)的资本(běn)效(xiào)率还有很大的提升空间(jiān)。

　　不(bù)过，也有逆(nì)向(xiàng)的外资投资者(zhě)认(rèn)为国(三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式guó)企长期的低估值为(wèi)投(tóu)资者(zhě)提供了(le)厚厚的(de)安全垫。部分公(gōng)司的投资价值被低估了。

　　富达在报告(gào)中指(zhǐ)出，如(rú)果国企改革(gé)能(néng)够取(qǔ)得(dé)成效，投资(zī)者(zhě)会(huì)重估国(guó)企(qǐ)的投(tóu)资者价(jià)值。投资者对于能够持续(xù)提供良(liáng)好的股(gǔ)东回报的(de)公司是愿(yuàn)意支付溢价的。例如，贵(guì)州茅台过去(qù)20年的平均每年的净资产回报(bào)率在(zài)20％以(yǐ)上。这(zhè)是为什么贵州茅台可以10倍的(de)市(shì)净率交易的重(zhòng)要(yào)原因之(zhī)一。除了(le)房(fáng)地产行业(yè)，目前(qián)来看(kàn)大部分国(guó)企(qǐ)的市净率低于私营(yíng)企(qǐ)业。

　　除了(le)股东回(huí)报，国企如何与投资者互动(dòng)，增强(qiáng)透明性是全球投资者(zhě)关注的问题(tí)。此外，投资者关注的其它问题还包括：对于国企来说，如何在服务国家战略的同时(shí)增强它的商业效率，如何改善(shàn)激励措施等。尽管这次改革的成效仍待时间检(jiǎn)验，但是“注重股东回(huí)报”是(shì)被资本市场(chǎng)认可(kě)的路线。

　　高盛：国企主题具(jù)可持续性

　　高盛亚太首席股票(piào)策略师慕天辉（Timothy Moe）此前对中国基金报记者表示，目前国企主(zhǔ)题受到关(guān)注，可(kě)能个别股票(piào)有一定(dìng)量的“炒作”资金参与(yǔ)，但是有充分的理(lǐ)由认为国(guó)企(qǐ)主题是可持续(xù)的(de)。

　　首先(xiān)，相(xiāng)当(dāng)一部分公司估值(zhí)仍然很(hěn)低。虽然它已经(jīng)从(cóng)极低的水平上升，但总(zǒng)体来说，国有(yǒu)企业的市盈率(lǜ)仍然在10倍左右，这不是(shì)一(yī)个(gè)高的数字。

　　其次，如果公司能够继续改(gǎi)善他们(men)的(de)财务表现，提高每股盈(yíng)利水(shuǐ)平和利润增长，并通过(guò)股息(xī)或股票回购，将(jiāng)利(lì)润分配给股东。这些都将(jiāng)成为股票价(jià)格的驱动因素(sù)。

　　第三，从(cóng)全球投资(zī)者(zhě)的角度看，他们(men)对国企(qǐ)的持(chí)有或配置仍然相(xiāng)当保守。因(yīn)为(wèi)如果回顾过去(qù)的5到10年，大多数境外的观点是看好(hǎo)上市民(mín)营企业（POEs）。目前，许多外资投资组合经(jīng)理只关注经济的私营(yíng)部分。随着事态改变，他(tā)们(men)有提升配(pèi)置的(de)空间。

　　具体来(lái)看(kàn)，例如(rú)部分能源(yuán)公司估(gū)值远远低(dī)于全(quán)球(qiú)同(tóng)行。不排除有些公司会受(shòu)到地缘(yuán)政治因素，但全球仍有资金（例如中东地区的资(zī)金(jīn)）受地(dì)缘(yuán)政治影响较小。

　　此外(wài)，一些(xiē)过往被认为乏味无趣的行业部(bù三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式ight: 24px;'>三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式)分公(gōng)司的(de)股(gǔ)价有了非常显著的回(huí)升，还(hái)有(yǒu)类似的机(jī)会可以挖(wā)掘。

　　慕天辉(huī)进(jìn)一步(bù)指出：在(zài)任何市场(chǎng)，投资都(dōu)必须持(chí)有前(qián)瞻性的观(guān)点。如果等到所(suǒ)有(yǒu)的证据都(dōu)摆在面前，那么(me)他(tā)们已经被市场价(jià)格反映出来，因为市场总是预(yù)先反应。所以我们永远不会有百分百(bǎi)的确定性或信(xìn)心。一些积极(jí)的(de)变化正在发生。“如(rú)果问过去多年，通过观察中国市(shì)场我们(men)学到(dào)了什么(me)？我们学(xué)到的(de)重要一课(kè)就是：跟随政府的政策投资(zī)。中国(guó)的国企已经迎来了(le)积极的(de)信号”。投资者(zhě)需要一些机制来从大(dà)量的国有(yǒu)企(qǐ)业中筛选出有更(gèng)高成功机会(huì)的企业。

　　高盛试图找到符(fú)合政府政策(cè)导向、管理层(céng)有改进(jìn)动力(lì)、有客观证据显示其盈利能力已经改善的企(qǐ)业。同时，这些(xiē)企业所处的行业(yè)整体(tǐ)收益增长(zhǎng)、有良(liáng)好的资产(chǎn)负债表和低债务水平等经济运行。

　　慕天(tiān)辉(huī)补充说明(míng)道，即使外国(guó)投资者(zhě)很重要，真正决定价格的还是国内投(tóu)资者。如果外国投(tóu)资者对国有企(qǐ)业的兴趣增加，那将是对国有企业(yè)股价的额外(wài)推动力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式