大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒(lēi)小区都没出一直(zhí)在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局(jú)4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析研究(jiū)当前(qián)经济(jì)形势(shì)和经(jīng)济(jì)工作。中共中(zhōng)央(yāng)总(zǒng)书(shū)记(jì)习近平(píng)主持(chí)会议。会议认(rèn)为，今年以来，在(zài)以习(xí)近平同志(zhì)为核心(xīn)的党(dǎng)中(zhōng)央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各地区(qū)各部门(mén)更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社会发(fā)展，更(gèng)好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢(huī)复常(cháng)态化运(yùn)行(xíng)，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长好于预(yù)期，市(shì)场(chǎng)需求逐步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现回升(shēng)向好态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国(guó)经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济(jì)转型升级(jí)面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍(réng)需要克服(fú)不(bù)少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性(xìng)和改善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月(yuè)份(fèn)，制(zhì)造业采购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命(mìng)运。美国加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管机构已(yǐ)接(jiē)管了第一共和银行，这是本轮美国(guó)银(yín)行业危机中第四(sì)家倒下的(de)银行(xíng)，同时也是(shì)美国历史上第二大的(de)破(pò)产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测算，全国(guó)国内旅游出(chū)游合计2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？本初是谁

　　据俄(é)新社报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图(tú)用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架(jià)无人机(jī)瞄准了(le)克(kè)里姆林宫，俄军方(fāng)和特种(zhǒng)部队(duì)及时采取行(xíng)动，并(bìng)使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人(rén)机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时(shí)普京不在克(kè)里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普京3日在位于(yú)莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留在合适的时间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人机，经政府批准(zhǔn)的(de)除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)决定是为(wèi)了防(fáng)止未经(jīng)授权使用(yòng)无人机(jī)，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的(de)工作。

　　据法新社(shè)当(dāng)地时间3日(rì)报道(dào)，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫的(de)无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无(wú)人机(jī)试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新(xīn)社3日报道(dào)，俄罗(luó)斯(sī)国家杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接受该媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌克(kè)兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡(héng)到平稳，布(bù)局业绩驱动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历(lì)了AI主题行情(qíng)诱发(fā)的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策(cè)和外(wài)部环境相比4月继续(xù)不断改善(shàn)，投资者对(duì)经济的预期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步(bù)从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口，财报(bào)季结束后，市场(chǎng)将步(bù)入业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，配置思(sī)路上(shàng)建议坚持高(gāo)切低(dī)，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治(zhì)局会议提(tí)振市场(chǎng)信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是着力重(zhòng)点，政策(cè)预期回(huí)归理性(xìng)，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得(dé)到同(tóng)比和高频(pín)数据(jù)验证(zhèng)；外部流(liú)动性拐点(diǎn)明(míng)确(què)，美国银行业风险(xiǎn)不断发(fā)酵，但预计(jì)对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股(gǔ)业(yè)绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业(yè)的结构性亮(liàng)点日(rì)益(yì)清晰(xī)，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个(gè)层面统一(yī)，夯实(shí)市场上行(xíng)基(jī)础(chǔ)。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第(dì)二个关(guān)键做多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数(shù)字(zì)经济和“一(yī)带一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一(yī)季度业绩明显改善(shàn)，且在二季度有(yǒu)望(wàng)持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性

　　中(zh本初是谁ōng)金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全(quán)球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳(wěn)中求进基调(diào)。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若(ruò)应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上(shàng)述(shù)因素结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于(yú)历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后(hòu)两个交易日虽(suī)受节假期间的事(shì)件(jiàn)性因素影(yǐng)响可(kě)能有所(suǒ)波动(dòng)，但对后(hòu)市整体表(biǎo)现不用(yòng)过(guò)于谨慎，当前(qián)位置市(shì)场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一(yī)出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海(hǎi)外处(chù)于(yú)多事(shì)之秋，高利率环境下美国银(yín)行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再(zài)平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期(qī)结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在(zài)于科(kē)技周期(qī)与复苏链中的(de)弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一带(dài)一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这(zhè)次牛市第(dì)一波上涨的结(jié)构分化(huà)更显著。②牛市(shì)初期类似(shì)春天，市场(chǎng)有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数字经济是(shì)全(quán)年(nián)主线(xiàn)，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的(de)科技(jì)和大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐级放大的宏(hóng)观波(bō)动所(suǒ)影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以“红利(lì)+中特估(gū)”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期场景消(xiāo)费正(zhèng)在(zài)展现(xiàn)出成为(wèi)未来经济增长新动能的潜(qián)力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五(wǔ)一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较(jiào)节(jié)前明显提升。以全(quán)A指(zhǐ)数为代(dài)表，节(jié)前1周、1个(gè)月指(zhǐ)数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后(hòu)1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大类资产波动以及(jí)背后(hòu)释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来(lái)看(kàn)，全球主要权益市场及原油等(děng)大宗商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率下行(xíng)，黄(huáng)金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交易(yì)”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一(yī)季(jì)度经济增速不及市场(chǎng)预期，美国银行(xíng)业危机和两党债务上(shàng)限博弈使(shǐ)得海外风(fēng)险偏好有所回落，同时也(yě)促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消(xiāo)费(fèi)数(shù)据，国内服(fú)务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月制造(zào)业PMI回落也表(biǎo)明国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前经济运(yùn)行(xíng)好转主(zhǔ)要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收(shōu)紧(jǐn)风险不大，企业(yè)盈(yíng)利上行将支撑A股(gǔ)指数(shù)震(zhèn)荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视(shì)通用人工智能(néng)发展”，全(quán)球产业催化和国(guó)内政策驱动的数字(zì)经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是(shì)震(zhèn)荡(dàng)下(xià)行的，是去(qù)年(nián)底熊市结束后，指数的第(dì)一次长时间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历(lì)史上(shàng)牛市(shì)第(dì)一(yī)年中的战术(shù)性(xìng)调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点(diǎn)，均与高(gāo)频(pín)经济(jì)指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市(shì)场的表(biǎo)现，均表(biǎo)明资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回(huí)升可能(néng)不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可(kě)能不(bù)会(huì)持续。从最(zuì)新的(de)PMI数据来(lái)看(kàn)，4月(yuè)份确实出(chū)现了较为明显的下降(jiàng)。这一下降背后我们认(rèn)为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节(jié)性回落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经验，疫情后(hòu)第一个季度经(jīng)济数(shù)据最(zuì)容易恢复(fù)，4月开(kāi)始经(jīng)济(jì)进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品(pǐn)价格(gé)、海外(wài)经济(jì)担(dān)心等因(yīn)素，可能(néng)会让4-5月(yuè)的(de)经济(jì)数据很难超预期(qī)。由此(cǐ)导致这一次市(shì)场的战术调整(zhěng)虽然可能已经完(wán)成大部分，但由于缺(quē)乏(fá)数据(jù)改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们(men)或(huò)已正站在新一轮牛(niú)市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的(de)迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、本初是谁反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的(de)一季报业绩(jì)；但中期的(de)坦途较为明(míng)确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估(gū)值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛(sài)道大(dà)切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如(rú)何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股息央国(guó)企，央国(guó)企指数和ETF后续将发(fā)行、迎(yíng)来(lái)增(zēng)量资金行情，高股(gǔ)息组(zǔ)合(hé)在经济偏弱(ruò)、利率下行(xíng)环境(jìng)下获取超额(é)收(shōu)益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现(xiàn)机构赛道的第五(wǔ)次大切(qiè)换（切(qiè)向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一(yī)步(bù)加配(pèi)的良(liáng)机，其中以科(kē)创50方向(xiàng)最为(wèi)关键(jiàn)。若(ruò)美联储(chǔ)能(néng)够在5月完成最后一(yī)次(cì)加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极(jí)大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科(kē)创再起

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