5月23日，医药(yào)股开盘(pán)拉(lā)升(shēng)，复星医药、科(kē)伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医(yī)药、药(yào)明康德、智飞生(shēng)物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药(yào)板块今(jīn)年以(yǐ)来持(chí)续处于低位水平，具(jù)有较大吸(xī)引力(lì)。截至5月23日，医药生(shēng)物行业估上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史(shǐ)较低(dī)分位数水平。上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个p>

　　在AI、中特估主题行(xíng)情逐渐熄(xī)火后，医(yī)药板块(kuài)作(zuò)为老赛道是否(fǒu)能有反(fǎn)弹行情？在后疫(yì)情时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因(yīn)素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确(què)定性很强

　　疫情在(zài)2023年第一(yī)季度的影响将会逐步消退，医药行业(yè)的(de)基本面正(zhèng)继续(xù)得(dé)到改善。

　　2023年(nián)一季度，医(yī)药板块（创新(xīn)药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利(lì)润(rùn)同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下(xià)滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除外）存在一(yī)定的(de)估(gū)值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一(yī)季度(dù)的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板块的(de)营收与(yǔ)去年同期(qī)相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值/净现金(jīn)已(yǐ)经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营数据来看，除去创(chuàng)新药(yào)和疫情受益细(xì)分领域(yù)，医药板块中具有较好成长(zhǎng)能力(lì)的(de)低估值板块(kuài)有原(yuán)料药(yào)、医疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新(xīn)药、器械企(qǐ)业的产品销售前景，国内市场仍未达到预期(qī)，原因在于(yú)近几年来，由于老龄化，国内医保支出并未增加太多，增(zēng)速中的(de)增量大部分(fēn)都被用于疫情相(xiāng)关(guān)行业。

　　这也(yě)是为(wèi)什么，国(guó)内的(de)医(yī)疗行业，增长速度(dù)并不快。首(shǒu)先(xiān)，结构性的分化是非常(cháng)明显的，传(chuán)统药企必须要给(gěi)创新留出空间，比如(rú)在过(guò)去的三年(nián)中(zhōng)，港(gǎng)股(gǔ)创新药企的(de)年(nián)化营(yíng)收增速高(gāo)达70％。对本(běn)土医(yī)药(yào)企业而言，要实现高速发展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新基(jī)建仍(réng)是(shì)

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目前在总需求复(fù)苏不及预期的背(bèi)景下(xià)，医药板块中有(yǒu)刚性需(xū)求的新基(jī)建板块或是(shì)最具(jù)有确定(dìng)性(xìng)的(de)领域(yù)之(zhī)一，一定程度上或仍是今年医药投资的胜(shèng)负手。

　　我(wǒ)国继(jì)续(xù)推进优质(zhì)医(yī)疗资源扩容(róng)下沉、区(qū)域平(píng)衡分(fēn)布(bù)，医疗新基建再获政策扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康委(wěi)员会召开新闻发布会(huì)，重点介绍优质医疗资源下(xià)移、区域(yù)平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头(tóu)，连接着城乡(xiāng)卫生服务体系。长期(qī)以来，国家卫(wèi)生(shēng)健康委通过开展三级医院对口帮扶(fú)等方式，引导(dǎo)优质医疗资源下移，不断(duàn)提高(gāo)县级医院的(de)综合实力。

　　今后(hòu)，继(jì)续推进(jìn)人(rén)才(cái)、技术、管理的(de)下移，通(tōng)过城市三级医院的对(duì)口支援(yuán)，托管，建立医(yī)联体，远(yuǎn)程医疗等(děng)多种形式，满足(zú)县(xiàn)域居民(mín)的基(jī)本医疗卫生(shēng)需求，为(wèi)普通疾病在市县范(fàn)围(wéi)内(nèi)解决奠定坚实的基(jī)础。

　　会议(yì)同时指出，在接(jiē)下来的工作中(zhōng)，将继续(xù)推进(jìn)临床重点专(zhuān)科“百(bǎi)千万(wàn)”工程(chéng)，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的(de)思路(lù)，重点加强群(qún)众(zhòng)需求较大的(de)心血管外(wài)科学、妇产科、骨科、麻(má)醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理学等专科建(jiàn)设，补(bǔ)齐资源短板，完(wán)成预期的建设任务。随着具(jù)体政(zhèng)策的出台，相关的(de)基层医疗器(qì)械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像(xiàng)器材、生(shēng)命信息设备和心(xīn)血管(guǎn)耗材相关(guān)的板块将会有较大(dà)的(de)发展空(kōng)间。其中(zhōng)的个股有：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗、心脉(mài)医(yī)疗、海尔生物。

　　医改政策频(pín)频出台，医疗器械市场持续(xù)扩张。随着国家继续支持优质(zhì)医疗资源扩容下沉的(de)政(zhèng)策，在未来，医(yī)疗卫生资源的分布(bù)将会得(dé)到优(yōu)化，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更(gèng)多(duō)中、基层医疗机(jī)构的采购需求。

　　在国家“十(shí)四五”规划(huà)中提出(chū)要加强医(yī)疗卫生领域的基础设施建上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个设(shè)的背景下，预计医(yī)疗器械采购将更加宽松(sōng)，这(zhè)将推动(dòng)医疗器械市场(chǎng)的快速发展(zhǎn)。在政策推(tuī)动下，国(guó)产品牌(pái)有(yǒu)望凭(píng)借高性价比的优势加速进(jìn)入医院，长期(qī)而言，随(suí)着多项政(zhèng)策(cè)支(zhī)持的持(chí)续加强(qiáng)，国产替代将逐步(bù)加(jiā)速，相关大型医疗器械的龙头(tóu)厂商将会(huì)抓住放(fàng)量的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富(fù)证券建(jiàn)议关(guān)注国内高端医疗设备的龙头(tóu)企业(yè)：迈瑞医疗、联影(yǐng)医(yī)疗、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海泰新(xīn)光。这些企(qǐ)业具有较好的产品性能、较好的(de)渠道(dào)和较强(qiáng)的研发能力(lì)。

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