5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南(nán)方基金等(děng)多(duō)家头部(bù)公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经(jīng)历一季(jì)度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份(fèn)额增(zēng)幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但(dàn)随着国(guó)产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经历一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告(gào)负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信(xìn)国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额(é)出(chū)现下(xià)降外(wài)，其余产(chǎn)品份额(é)均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第(dì)一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及(jí)预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不及预期(qī)，国内亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过程(chéng)中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘(yuán)政治和(hé)全球(qiú)经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电子产品等终端(duān)需求(qiú)可能不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业(yè)正处(chù)于下(xià)行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性(xìng)和份(fèn)额提升属(shǔ)性(xìng)的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的构成(chéng)央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的(de)竞争力提升也(yě)会更(gèn亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢g)加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是(shì)数字化(huà)的(de)长期关键驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济(jì)复(fù)苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一(yī)方面市场预(yù)期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从年初到(dào)4月初(chū)半(bàn)导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多(duō)个股的股价其实是过度(dù)反应(yīng)的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半(bàn)导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再(zài)加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行(xíng)业(yè)近期的持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表示，从(cóng)基本面上，人(rén)工智(zhì)能(néng)给半导体(tǐ)带来了新(xīn)的(de)需求增(zēng)量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽(suī)然会(huì)有一(yī)定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢苏，另一(yī)方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业(yè)有国产替代的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块估(gū)值波动较(jiào)大(dà)，且子板块和细分线索较多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史(shǐ)估值(zhí)分(fēn)位低(dī)位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或(huò)者新产品的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前(qián)两次都(dōu)是(shì)以能源为(wèi)对象进行创(chuàng)新，第三次(cì)是信息(xī)为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能(néng)从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了(le)个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联网革命(mìng)后(hòu)在(zài)万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等(děng)方(fāng)面全面影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术(shù)变革浪(làng)潮(cháo)下(xià)，人工智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的落地(dì)，端(duān)侧和(hé)网侧的(de)新(xīn)硬(yìng)件也会产(chǎn)生(shēng)新(xīn)的投资(zī)机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见(jiàn)底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设(shè)备材料国产化(huà)为代(dài)表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的(de)国产替代，党(dǎng)的(de)二十大(dà)对于(yú)科技安全的(de)强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价(jià)已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板块有望正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持(chí)续跟踪(zōng)和(hé)调研半导体行业库(kù)存、动销数据(jù)和重点公司的(de)边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期(qī)将(jiāng)会受(shòu)益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作(zuò)为半(bàn)导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变(biàn)化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注(zhù)景气度修(xiū)复(fù)速度(dù)和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势(shì)比较(jiào)确定(dìng)，但改善的(de)过程(chéng)中股价有可能波(bō)动(dòng)较大，要结(jié)合(hé)基本面变化综合(hé)判断配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来(lái)平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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