国内“五一”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场风(fēng)险依(yī)旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉(lú)后，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织下，节后市(shì)场走势(shì)将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救(jiù)助协议(yì)以维持该银行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士(shì)称(chēng)，该(gāi)银(yín)行很有可能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银(yín)行公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元(yuán)后，该(gāi)银行股价在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下(xià)历(lì)史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司、财政部(bù)和美联(lián)储的官员(yuán)正(zhèng)在与其(qí)他银行进行(xíng)协(xié)调会议(yì)，为第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联(lián)储承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银(yín)行的(de)倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业(yè)审查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储负责金融(róng)业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该(gāi)行变(biàn)得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施(shī)，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭(bì)有四(sì)大(dà)成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错误部分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的(de)金(jīn)融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行(xíng)的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题(tí)——利(lì)率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的(de)数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是其(qí)他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的问(wèn)题，比(bǐ)如(rú)该行(xíng)多(duō)年来一直突破内部(bù)风(fēng)险限制(zhì)，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查(chá)，适用于(yú)资产超过(guò)千亿(yì)美元银行的(de)一系列规定(dìng)，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对(duì)利率(lǜ)流动(dòng)性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让更大范(fàn)围的(de)银行适(shì)用(yòng)标准和的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估(gū)，对(duì)于超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上(shàng)限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联(lián)储应要求更广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑到可出售证券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以便让银行的(de)资本(běn)要求(qiú)更好地(dì)匹配其财务(wù)状况(kuàng)和(hé)风险。他(tā)暗示，对资本规(guī)划和(hé)风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)不(bù)足(zú)的(de)公司，美联储可(kě)能增加资本或(huò)流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内(nèi)华达(dá)州和佛(fú)罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间(jiān)受(shòu)严重风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在(zài)成本分(fēn)担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等(děng)五国就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推(tuī)动(dòng)波(bō)兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国撤回(huí)针对乌(wū)农产品的单(dān)边措施。从(cóng)欧(ōu)盟(méng)层(céng)面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实(shí)施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国农民(mín)提(tí)供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品通过欧盟通道(dào)出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新(xīn)公布的(de)数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数是(shì)美联储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一(yī)。此次公布的数据再度印(yìn)证了美(měi)国(guó)通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的(d粗犷，粗旷和粗犷区别在哪e)一季度美国(guó)宏观经济(jì)数据(jù)显示，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布(bù)的一(yī)季度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数(shù)据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依(yī)旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出(chū)美(měi)国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下(xià)滑(huá)，一定程度(dù)上削弱(ruò)了美联(lián)储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了(le)下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核心(xīn)个(gè)人消(xiāo)费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续(xù)上升，再加上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美联(lián)储货(huò)币(bì)政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择(zé)。随着此前银(yín)行业(yè)危(wēi)机的爆(bào)发以及一季度经济的(de)回(huí)落(luò)，美国当前经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行(xíng)压力(lì)已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进(jìn)行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但在记粗犷，粗旷和粗犷区别在哪者会(huì)上鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加(jiā)注重安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观(guān)风险的(de)把控，且(qiě)对(duì)未来加息的态(tài)度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于(yú)利率决议(yì)声明及(jí)鲍威尔的会后发(fā)言(yán)两方面。其(qí)中，在决议(yì)声明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续(xù)货币政策以及银(yín)行(xíng)业危机引发的信贷(dài)收缩等方(fāng)面的(de)观点(diǎn)论(lùn)述。特(tè)别是如果出(chū)现“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽(gē)派(pài)暗示，则无(wú)论对于(yú)商品市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储会(huì)议需要(yào)关注三个方(fāng)面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍(rěn)更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于(yú)目前(qián)金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是(shì)长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是(shì)否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则(zé)预期(qī)风险(xiǎn)资产将继续(xù)回(huí)调(diào)，美(měi)债利率曲(qū)线(xiàn)会加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价(jià)较(jiào)为充分，预计(jì)加息结(jié)果不会引起市场较大(dà)波动，但(dàn)是对于6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需(xū)要(yào)重点(diǎn)关注美(měi)联储声明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意(yì)外下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储货币(bì)政策迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利空因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的压(yā)制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决以及银(yín)行业风险事(shì)件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度(dù)来看(kàn)，全(quán)球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强化黄金资(zī)产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素(sù)均对贵金属价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和美联(lián)储对于后续货币政策之(zhī)间(jiān)的(de)预(yù)期差，以及美国经(jīng)济层面的(de)韧性犹存。“特(tè)别是就业(yè)市场(chǎng)尽管过(guò)热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是新增非农就业(yè)人数(shù)还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储(chǔ)货币政策(cè)转(zhuǎn)向的(粗犷，粗旷和粗犷区别在哪de)阈值(zhí)区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进(jìn)而引发(fā)美联储货币政策前(qián)景(jǐng)预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的(de)修正(zhèng)走势，美(měi)联储(chǔ)还需在更(gèng)多(duō)数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机(jī)作出(chū)政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策(cè)思路(lù)。而市(shì)场对于年内降(jiàng)息(xī)的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系(xì)下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但是最(zuì)近这种联系(xì)正在脱钩，央行购金(jīn)以及美(měi)元(yuán)结算体(tǐ)系的(de)变化使(shǐ)得贵(guì)金属获得了(le)越(yuè)来(lái)越多(duō)的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没结(jié)束(shù)，且(qiě)近期(qī)的表现也(yě)是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出(chū)了一(yī)定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业(yè)风险带来(lái)的避险情绪对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测(cè)，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美(měi)联(lián)储降息的预期(qī)仍大幅领先(xiān)美(měi)联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正或将(jiāng)带来金银价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多(duō)空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)悬(xuán)而(ér)未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金(jīn)属回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美(měi)联储会议这(zhè)一关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎(yíng)来(lái)更加明确的方向性(xìng)行情，可根(gēn)据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布局。

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