用友网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服(fú)务转型第二阶段进展明显不佳(jiā)。

　　2023年一季度，用友网络(luò)净亏损3.97亿元(yuán)，创公司2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年净利(lì)润2.19亿元，同比下(xià)降(jiàng)69％，是2020年以来(lái)连续第(dì)三年净利下(xià)滑。与此对应的是，2020年(nián)以来公司股价持(chí)续(xù)大跌。

　　这(zhè)与用友网络(luò)3.0-I转(zhuǎn)型阶段(duàn)营收、净(jìng)利同步大增、股价大(dà)涨的(de)同向共振，大相迥异。

　　目前，用友(yǒu)网络(luò)股价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年(nián)来单季最大亏损

　　净利(lì)连(lián)续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发(fā)布(bù)2023年第(dì)一季度报告，一季度实现营业收(shōu)入14.75亿元，同(tóng)比(bǐ)增长15.3％；归(guī)属于上市(shì)公司股东的(de)净(jìng)亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来单季最大亏损。

　　此前，用友网络(luò)发布(bù)的年报显示，2022年(nián)公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)69％。这(zhè)是(shì)在2019年创下净利(lì)11.8亿元(yuán)的历史最高点之后，用友网络连续第三(sān)年(nián)净利下(xià)滑。

　　从股价来看，在20错一个题就往阴里装一支笔20年(nián)7月(yuè)创下(xià)历史新高(gāo)之后，用友(yǒu)网络股价就总体上呈下降(jiàng)趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用友网络在股(gǔ)价相对高点进行(xíng)了定增融资。此次定增吸引了不少机构(gòu)参(cān)与，包括(kuò)高毅、葛卫东等知名机(jī)构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露定增结果，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元(yuán)，定增募(mù)资约53亿元。当时，在(zài)定增市场颇为活(huó)跃的私募大佬葛(gé)卫东，也参与(yǔ)了定增(zēng)，投入(rù)资(zī)金约(yuē)2亿元(yuán)。

　　但在定(dìng)增结束之后，用友网(wǎng)络发布的2021年(nián)业绩明显不及市场(chǎng)预期，2021年净利(lì)润为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的2022年(nián)各季度业绩(jì)更是连续爆雷(léi)：一季报净利润-3.932亿元(yuán)，同(tóng)比下降2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿元(yuán)，同比下降218.93％；三季报净利(lì)润(rùn)-5.395亿元(yuán)，同比下(xià)降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从2022年2月37元的(de)高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近(jìn)六成。而葛(gé)卫东的总(zǒng)持股数，也从2022年一季度的(de)7626万股，到2022年(nián)三季(jì)度末退出(chū)前十大股东(dōng)，在此期(qī)间(jiān)，其减持数量至少有4100万股。其定增(zēng)投资也(yě)惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价(jià)大(dà)跌。

　　云服务转型第二阶段道(dào)阻且长

　　在用友(yǒu)网络的发展历史上，其(qí)1.0阶段是通过(guò)财务软件(jiàn)服务企业的(de)会计电算化，2.0阶段是通过(guò)ERP软件服务(wù)企业(yè)的信(xìn)息化，现在(zài)的3.0阶段是服(fú)务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略(lüè)是(shì)转(zhuǎn)型云服务业务，引(yǐn)领中国(guó)企业级(jí)服(fú)务(wù)市场。在此基础上，公司2020年(nián)进入新的战略发(fā)展阶(jiē)段(duàn)（3.0-II），战略目标是构建(jiàn)和(hé)运营全球领先的(de)企业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发布了完(wán)全基于(yú)互联网架构的企业互联网开(kāi)发(fā)平台。2017年以来，其(qí)云(yún)平台、财(cái)务云、人力云等云(yún)产品(pǐn)得到逐步发展，各领域云上线(xiàn)运营、逐步融(róng)合(hé)。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经(jīng)历(lì)了第一个(gè)阶(jiē)段(duàn)的”用友(yǒu)云”面世、云平台及领域服务快速(sù)发展，第二个阶(jiē)段的统一底座和(hé)服务融(róng)合。2022年(nián)8月，经过6年的规模研(yán)发和持(chí)续迭代，用(yòng)友的(de)BIP 3正(zhèng)式发(fā)布，用友云进入新(xīn)的发展阶段(duàn)。

　　从(cóng)公司业务占比(bǐ)来看，用友网络云服务转型取得了(le)较大成(chéng)功。

　　2022年，其云服务业(yè)务(wù)实现收入(rù)63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占总营收的比(bǐ)重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，已成(chéng)为(wèi)公司主要(yào)收入(rù)来源并继续扩(kuò)大收入占(zhàn)比。

　　但从高端(duān)市场份额来看，用友却还是没有多(duō)大突(tū)破。《2021年中国工(gōng)业软件(jiàn)发展白皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软件整体市占(zhàn)率超过70％，其中用友(yǒu)市占率达到40％。但在(zài)高端(duān)ERP市场(chǎng)，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出(chū)华为将在(zài)4月启用自己(jǐ)研发的MetaERP软件之后，用友网(wǎng)络股价直接跌停。尽管华为目前(qián)仅(jǐn)为自用，并(bìng)不一定会(huì)面(miàn)向外部市场(chǎng)提供高端(duān)ERP软件(jiàn)，但股价的跌(diē)停，反应出市场对用友在高端ERP软(ruǎn)件市(shì)场竞争力信心的严重(zhòng)不足(zú)，也(yě)反应了其在(zài)高(gāo)端市场(chǎng)的进展不佳。

　　具体到财务和股价上，在(zài)用友网络3.0转型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长(zhǎng)的同时，净利润也(yě)在同时逐年增(zēng)长(zhǎng)，且增幅远高于营收增(zēng)幅(fú)。对应到股价上，在此期间，用友网(wǎng)络(luò)股价大(dà)涨约(yuē)8倍。

　　但在用友网络(luò)3.0转型的第二阶段(duàn)，即2020年至今，其营(yíng)收仅仅(jǐn)小幅增长，几乎可以说是踏步(bù)不(bù)前(qián)，净利润却(què)大(dà)幅下跌(diē)，股价也(yě)因(yīn)此(cǐ)大跌，公(gōng)司市值严重缩水。

　　用友(yǒu)网络(luò)董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用友的市值还是有(yǒu)很大(dà)的(de)提(tí)升空间。但从目前的情况来看，用友3.0的(de)第二(èr)阶段，道阻且长。

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