5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南(nán)方基(jī)金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份(fèn)额(é)增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对(duì)板块中长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随(suí)着国产(chǎn)替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动下，板块细(xì)分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏不及(jí)预期主(zhǔ)要(yào)原因，一(yī)是国(guó)产(chǎn)替代(dài)进程(chéng)不及预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面(miàn)存(cún)在差距，在(zài)国产替(tì)代过程中产品研发和客户(hù)导入进程(chéng)可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球(qiú)电子(zi)产品等(děng)终端需(xū)求可能不及(jí)预期，从而导致对(duì)半(bàn)导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行业(yè)正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于今(jīn)年看到拐点的(de)出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游(yóu)的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额提升属性(xìng)的环节(jié)会率先回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重要(yào)的(de)构成央国(guó)企对资(zī)产回(huí)报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力(lì)提升也会(huì)更(gèng)加依赖数字化(huà)，成本(běn)效(xiào)率(lǜ)提(tí)升是数字化的长期(qī)关键驱(qū)动(dòng)力，另一(yī)方面短(duǎn)周期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺(shùn)周(zhōu)期(qī)属性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于(yú)底部(bù)位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年(nián)初(chū)到(dào)4月(yuè)初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个股的(de)股(gǔ)价(jià)其实是过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综合(hé)因素引(yǐn)起行(xíng)业(yè)近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表示(shì)，从基本面上，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带(dài)来(lái)了新的(de)需求(qiú)增量，从(cóng)周期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个(gè)季(jì)度虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻(luó)辑(jí)支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当(dāng)前该(gāi)板块很(hěn)多(duō)优(yōu)质的公司处于历史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息(xī)为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶段的(de)人工智能从感知智(zhì)能(néng)走向认知智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和移动互联(lián)网(wǎng)革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮(lún)产(chǎn)业(yè)革命爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在(zài)人(rén)工智上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多环(huán)节发(fā)生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也(yě)会产(chǎn)生新的(de)投资机(jī)会。因(yīn)此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建(jiàn)议(yì)投(tóu)资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的(de)复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半(bàn)导(dǎo)体设备材料国产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的(de)设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在今(jīn)年都(dōu)有(yǒu)非常好(hǎo)的(de)机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十大(dà)对于(yú)科技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的国产替代(dài)提供了(le)坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其(qí)次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价(jià)已经充分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将(jiāng)持(chí)续跟(gēn)踪和调研(yán)半导体行(xíng)业库存、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基(jī)础模(mó)型训练(liàn)需要大量算力，上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗硬(yìng)件基础设施成为发展基(jī)石，算(suàn)力(lì)芯片等核心环(huán)节(jié)预期将会(huì)受(shòu)益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季(jì)报业(yè)绩相对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料(liào)也是(shì)可(kě)以关注(zhù)的(de)方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的(de)周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速(sù)度(dù)和估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的趋(qū)势比较(jiào)确定，但(dàn)改善的过程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价(jià)值，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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