5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续(xù)下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)，半(bàn)导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水(bǎn)块持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国(guó)产(chǎn)替代(dài)进程不及(jí)预期，国内半(bàn)导体企业(yè)相(xiāng)比海外半(bàn)导体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人才等(děng)方面存(cún)在(zài)差(chà)距(jù)，在国产替代过程中产品研发和(hé)客户导入进程可能不(bù)及预期；二是下(xià)游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需(xū)求可能(香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水néng)不及预(yù)期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下(xià)游的景气度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提升属性的环(huán)节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面中国经济(jì)体(tǐ)重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的(de)竞(jìng)争力提升也会(huì)更加依赖数(shù)字化，成本(běn)效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数(shù)字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示，首先，回顾年初(chū)以来半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行(xíng)业估值处于(yú)底部位(wèi)置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)强预(yù)期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的(de)持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人(rén)士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能(néng)给半(bàn)导体(tǐ)带来了(le)新的需求增量，从周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国(guó)产替(tì)代的(de)中期逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值(zhí)方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多(duō)，始终(zhōng)有估(gū)值(zhí)合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该(gāi)板块(kuài)很(hěn)多优质的公司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低(dī)位区间(jiān)，随着需(xū)求回(huí)暖(nuǎn)或(huò)者(zhě)新产(chǎn)品的(de)突破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是(shì)信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)从(cóng)感知智能(néng)走向认知智能(néng)后，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经(jīng)历了个人(rén)电(diàn)脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后在(zài)万物智联层面的(de)延伸，将会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发(fā)的早期的(de)阶(jiē)段(duàn)，在人工(gōng)智能带(dài)来的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工智能对(duì)云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了(le)新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的(de)落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也会产生(shēng)新的(de)投(tóu)资机(jī)会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的(de)投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机(jī)会，他认(rèn)为(wèi)可以重(zhòng)点配置(zhì)的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的(de)制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片(piàn)的(de)国产替代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过(guò)近(jìn)一年的充分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充(chōng)分反(fǎn)映(yìng)悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司(sī)的边际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发展基(jī)石(shí)，算力(lì)芯(xīn)片等核心(xīn)环节(jié)预期将会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业(yè)持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报(bào)业(yè)绩相对较(jiào)强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速(sù)推进(jìn)，后续(xù)半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的(de)方向。存(cún)储(chǔ)作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能(néng)在(zài)年(nián)内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气(qì)度(dù)修复速度和估值的(de)匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要(yào)结合基本(běn)面(miàn)变化(huà)综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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