大家好，转眼(yǎn)假期就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加(jiā)班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我们梳理一下(xià)重大消息，以及(jí)券(quàn)商老师(shī)们的最新看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局4月28日召开(kāi)会(huì)议(yì)，分(fēn)析研究当前(qián)经济形势和经济(jì)工作(zuò)。中共中央总书记习近平主持(chí)会议。会议认为(wèi)，今(jīn)年以来(lái)，在(zài)以习近平(píng)同(tóng)志为核心的党中央坚强领导下，各地区(qū)各部门更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安(ān)全(quán)，我国疫情防(fáng)控取(qǔ)得(dé)重大决定性(xìng)胜利，经济(jì)社会全面(miàn)恢复常态(tài)化运行，宏观(guān)政策靠前协(xié)同(tóng)发力，需求收缩(suō)、供(gōng)给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得(dé)到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态(tài)势，经济(jì)运(yùn)行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国(guó)经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济(jì)转(zhuǎn)型升级(jí)面临(lín)新的(de)阻力，推动高质量发(fā)展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性(xìng)和改善性住房需(xū)求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发(fā)展。同时，会(huì)议还提出，在(zài)超大特大城市积(jī)极稳步(bù)推(tuī)进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消(xiāo)息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降2.7个(gè)百分点，低(dī)于临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月(yuè)后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究(jiū)还是没(méi)能逃(táo)脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命运。美(měi)国加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国(guó)银行(xíng)业危机中第四家倒下的(de)银行，同时也是(shì)美国历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人次(cì)，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测(cè)算，全国国(guó)内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取行(xíng)动，并使用电子对(duì)抗系统，使这两架无人机出现异常(cháng)，未(wèi)能达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭(xí)击受伤(shāng)，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书(shū)佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动(dòng)袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖(liào)沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统新闻(wén)处(chù)表(biǎo)示，俄(é)方保留在合适的时(shí)间和(hé)地点采(cǎi)取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯(sī)科(kē)自当日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯科市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这(zhè)一决(jué)定是为了防止未经授权(quán)使用无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执(zhí)法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据法新社当(dāng)地时(shí)间3日报(bào)道(dào)，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表示，乌方没有关于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道(dào)，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失(shī)衡到(dào)平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策(cè)和(hé)外部环境相比4月继续(xù)不断(duàn)改善，投(tóu)资者对经济的预(yù)期将(jiāng)在微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口，财(cái)报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年景(jǐng)气持(chí)续改(gǎi)善(shàn)的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议(yì)提振市(shì)场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回(huí)归理性，经济内生(shēng)动(dòng)能稳(wěn)步修复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐点明(míng)确，美国(guó)银行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股实质影响十分(fēn)有限。其次(cì)，财报(bào)季数(shù)据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其中行业的(de)结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微(wēi)观(guān)体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最(zuì)后，预(yù)计5月A股仍(réng)处于(yú)今年(nián)第二个关(guān)键做多(duō)窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，投资(zī)者(zhě)心态(tài)由短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带一(yī)路(lù)”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中(zhōng)一(yī)季(jì)度业绩明显改善，且在二季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表(biǎo)示(shì)，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复(fù)苏(sū)势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策(cè)有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进基调(diào)。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密(mì)切(qiè)关注(zhù)，如(rú)若应对(duì)得当，对A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上述(shù)因素结合当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事件性因素影(yǐng)响(xiǎng)可(kě)能有所(suǒ)波动，但(dàn)中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思对后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位(wèi)置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季度全A营收(shōu)增(zēng)速等指标(biāo)仍(réng)在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海(hǎi)外处于多事(shì)之秋，高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境下美(měi)国银行风(fēng)险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升。市场处于再平(píng)衡期(qī)，低位把握再布局机(jī)会；短期结构上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好于预(yù)期方向，中期(qī)线索在于(yú)科技周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源(yuán)等。主题重点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初(chū)期(qī)，对比历(lì)史，这次牛(niú)市第一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛(niú)市初期类似(shì)春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短(duǎn)期政(zhèng)策和(hé)业(yè)绩(jì)因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行(xíng)业(yè)或更均衡(héng)。③数字经济(jì)是全年(nián)主线，后(hòu)续或(huò)依据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗(zōng)商品都将被海(hǎi)外(wài)逐级放大的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我(wǒ)们(men)的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建议(yì)以“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正在展现出成为(wèi)未来(lái)经济增(zēng)长新动能(néng)的潜(qián)力，推荐中低(dī)端消费、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较(jiào)节(jié)前明显提升。以(yǐ)全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大(dà)多震荡调(diào)整(zhěng)，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节(jié)后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资(zī)产波动以及背(bèi)后释放的(de)信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧一(yī)季(jì)度经济增速不及市(shì)场预期，美国银(yín)行(xíng)业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落(luò)，同(tóng)时也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数(shù)据，国内服务消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但(dàn)地(dì)产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国(guó)内经济(jì)仍处(chù)于复(fù)苏早期(qī)。4月政(zhèng)治局(jú)会(huì)议强调“当(dāng)前经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足(zú)”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用(yòng)人工智能发(fā)展”，全球产业(yè)催(cuī)化和国(guó)内政策驱动(dòng)的数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指(zhǐ)数(shù)整体是(shì)震(zhèn)荡(dàng)下行(xíng)的，是去年(nián)底熊市结(jié)束(shù)后，指数的(de)第一次长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一年中的(de)战(zhàn)术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛(niú)市第一年中(zhōng)的第一次(cì)战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均(jūn)与高频经济(jì)指标和预期的边际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤(chè)持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表(biǎo)现(xiàn)，均表明(míng)资本市场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持(chí)续(xù)太(tài)久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出(chū)现了(le)较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后(hòu)我(wǒ)们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均会(huì)季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个季度经济(jì)数据最(zuì)容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外(wài)经济担(dān)心(xīn)等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据(jù)很难超(chāo)预期。由此导致这一(yī)次市场的(de)战术调(diào)整虽(suī)然可能已(yǐ)经完成大部分(fēn)，但由(yóu)于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加：回落的(de)PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈的(de)中美摩(mó)擦、偏弱的一(yī)季报业(yè)绩(jì)；但中期(qī)的坦途较为(wèi)明确(què)：经(jīng)济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)，央(yāng)国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续(xù)将发(fā)行、迎(yíng)来增量资金行(xíng)情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额收(shōu)益(yì)（13只被指数集中覆盖(gài)的高(gāo)股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显调整，是进一(yī)步加配(pèi)的(de)良机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若美(měi)联储(chǔ)能够(gòu)在(zài)5月完成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大(dà)地利于新兴市场（A股和(hé)港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创(chuàng)再(zài)起

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