近日，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发集团，其旗(qí)下子公司兴(xīng)福电子公布科创板(bǎn)IPO申报(bào)稿。

　　兴福(fú)电子的主要产品是(shì)磷酸、硫酸等，其电子级(jí)磷酸(suān)产品是半导体加工过(guò)程中的关键材料，公司客户包括长江存储、华虹集团、中芯(xīn)国际等，也获得大基金二期(qī)入股(gǔ)。

　　不过有意(yì)思的是，兴福电子第(dì)二大客(kè)户(hù)竟然是可口可(kě)乐，这(zhè)也无意间(jiān)透露了一个冷知识——可口可(kě)乐(lè)生产(chǎn)过程中使用的磷酸，原来(lái)不只殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字是(shì)常规的食品(pǐn)级磷酸，还用到了更高纯度的电(diàn)子(zi)级(jí)磷(lín)酸。

　　另外，兴福电(diàn)子间接控股股东还与(yǔ)第二大股东有可(kě)复活的对赌协议。且其中一条比较少(shǎo)见，即在(zài)兴(xīng)福电子正式申报IPO后的18个月内(nèi)仍未(wèi)实现(xiàn)合格(gé)IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福(fú)电(diàn)子主要从事从事湿(shī)电(diàn)子化学品业务(wù)，公(gōng)司产品包括磷酸、硫酸(suān)等。公司(sī)磷酸产品按照纯度等级分(fēn)为电子(zi)级磷酸、食品级磷酸，电子(zi)级磷(lín)酸可(kě)分为IC级磷酸(suān)和面板级磷酸。各磷酸产品的纯度等(děng)级由(yóu)高到(dào)低(dī)分别为(wèi)：IC级磷酸＞面板级(jí)磷(lín)酸＞食品(pǐn)级磷酸(suān)。

　　申报稿显(xiǎn)示(shì)，兴福(fú)电子在生产电子级(jí)磷酸、电子级(jí)硫酸的同时会产(chǎn)生部分食品级磷(lín)酸(suān)、工业级硫酸等产品。其中2022年食(shí)品级磷酸的主营业务(wù)收入为1929.29万元。

　　主营业务收(shōu)入摘要，数据来源(yuán)：申(shēn)报稿

　　这里有个点值(zhí)得(dé)一看，兴福电(diàn)子(zi)2022年第二大客户为(wèi)可口可乐，金额为6924.1万元，申(shēn)报稿显(xiǎn)示的(de)主(zhǔ)要(yào)销(xiāo)售内容为磷(lín)酸产品。这个销售金额比(bǐ)兴福电子当年食品(pǐn)级磷酸的主(zhǔ)营业务收入多出了4994.81万元。原(yuán)因(yīn)是，兴(xīng)福电子电子级(jí)磷(lín)酸产品除销售给集成电路(lù)行(xíng)业、显(xiǎn)示面(miàn)板行业客户外，还销售(shòu)给可口(kǒu)可乐公司、化工品贸(mào)易商等其他行(xíng)业客(kè)户。由于可口(kǒu)可(kě)乐公司对磷酸产品的品质要求高于一(yī)般的食品级磷酸，公司销售给可(kě)口可乐公(gōng)司的磷酸产品等(děng)级(jí)实(shí)际为(wèi)符合(hé)食品级要求(qiú)的面(miàn)板级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴(xīng)福电子2020年至(zhì)2022年（下称“报(bào)告期(qī)”）的营业(yè)收入分(fēn)别为2.55亿(yì)元(yuán)、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归母净利润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一是，兴福电(diàn)子(zi)2022年12月(yuè)进(jìn)行过前期(qī)会计(jì)差(chà)错更正及追(zhuī)溯调整(zhěng)，比如兴福电子原报表2020年净利润为-744.2万元，调(diào)整(zhěng)后为-2167.05万元(yuán)，变动不小。

　　第二(èr)个点为，兴福电(diàn)子2022年(nián)非经常(cháng)性(xìng)损(sǔn)益为4528.14万元。某会计师事务所合伙人对记者表示(shì)，非经常(cháng)性损益(yì)是指(zhǐ)公(gōng)司发生的与经营业务(wù)无直接关系(xì)，或(huò)是虽与(yǔ)经营业务相关，但由于(yú)其性质、金(jīn)额或发生频率，影响(xiǎng)了真实、公(gōng)允地(dì)反映公司正常盈利能(néng)力的各项收入、支出。

　　扣除非经(jīng)常性损益后(hòu)殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字，兴福电子2022年(nián)归母(mǔ)净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘要，数(shù)据(jù)来源：申报稿(gǎo)

　　第三个点为，兴福电子2020年至2022年业(yè)绩(jì)增长与主营(yíng)业务(wù)毛利率提升有(yǒu)关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴福电(diàn)子2021年和2022年的(de)有关毛利率，已经超过(guò)申报稿列举的同行业可比公司平(píng)均水平。对此，兴福电(diàn)子(zi)在申报稿中(zhōng)表(biǎo)示，2021年以(yǐ)来公司(sī)陆(lù)续实(shí)现众多(duō)集成电路客户(hù)的产品认(rèn)证及批量(liàng)供货，毛利率水平较(jiào)高的集成电路用湿电子化学品(pǐn)销(xiāo)售收入占比持续提升，且公司根据(jù)部分(fēn)产品原材料价格上涨情况适时调高了产品销售价(jià)格(gé)，使得2021年和2022年毛利率维(wéi)持在较高水平(píng)。

　　那么，在此情(qíng)况下(xià)，兴福电(diàn)子未(wèi)来毛利率还有多少上升(shēng)空(kōng)间？如果不靠(kào)涨价，兴福电子(zi)未来(lái)是(shì)否还能持(chí)续(xù)提高(gāo)业绩？

　　从股权结构来(lái)看(kàn)，兴福电子控股股东为上市公司兴发集团，其直(zhí)接持有兴福(fú)电子 55.29％的股(gǔ)份。兴福电子的间接控股股东为宜昌兴发。

　　兴(xīng)福电子第二大股东为(wèi)国家(jiā)集成电路基金(jīn)二期，持股(gǔ)比例为9.62％。需要指出的是，兴(xīng)福电子间接控股股东宜昌(chāng)兴(xīng)发与(yǔ)国家集成(chéng)电路(lù)基金二期之(zhī)间存在对赌协议。虽然随着兴福(fú)电(diàn)子IPO，相关(guān)协(xié)议已(yǐ)经(jīng)终止，但(dàn)回购权和(hé)随售权存在(zài)可以(yǐ)“复(fù)活”的条件，且(qiě)其中一(yī)条比较少见，即“兴福电子(zi)正(zhèng)式(shì)申(shēn)报IPO后的18个月(yuè)内仍(réng)未(wèi)实(shí)现合格(gé)IPO”。

　　这里有个(gè)疑惑，合(hé)格IPO是指(zhǐ)通过(guò)上市委审议(yì)，还是指拿(ná)到证监会批文？

　　如(rú)果是指(zhǐ)通过上(shàng)市委审议(yì)，虽(suī)然(rán)申报IPO后(hòu)的18个月内(nèi)没有上会结果(guǒ)的企业比较少，但不是没有例外。比如，截至2023年5月10日，上(shàng)交(jiāo)所科创板栏目显示，处于正(zhèng)常待审核阶段的合合信(xìn)息和先(xiān)正达，受理日期已经(jīng)超过18个月。

　　如(rú)果是指拿到证监(jiān)会批文(wén)，也有企业超过(guò)。比如(rú)，截至2023年(nián)5月10日，上交所(suǒ)科创板(bǎn)殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字栏目显示(shì)，20家提交(jiāo)注(zhù)册的企业中有2家受(shòu)理(lǐ)日期已(yǐ)经(jīng)过去(qù)18个月。

　　那么，兴福电子(zi)合格IPO是指哪个？如果18个月(yuè)后，彼时兴福(fú)电子处(chù)于正常IPO流(liú)程(chéng)中，又会演(yǎn)绎(yì)怎么样的剧情？

　　对赌协议(yì)摘要(yào)，数据来源：申报稿(gǎo)

　　另(lìng)外，兴福电子此(cǐ)次IPO拟募资15亿(yì)元，发行不超过1亿股(gǔ)，占发行后总(zǒng)股份(fèn)的27.78％。以(yǐ)此(cǐ)计算(suàn)，兴福电(diàn)子达到的(de)目标估值为(wèi)54亿元。值得一提的是，15家战略投资者2021年12月对兴福电子(zi)增资时，公司的投后估(gū)值为24.96亿元。考虑稀释作(zuò)用后，15家战略(lüè)投资者的增值率(lǜ)为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩(jì)如何？

　　兴(xīng)福电子重大(dà)经常性(xìng)关(guān)联(lián)采购主(zhǔ)要系向关联方(fāng)采购黄(huáng)磷、液体三氧化硫(liú)等原材料(liào)、电力等能源(yuán)以及(jí)建筑工程服(fú)务。2020年至2022年，兴福电子的重(zhòng)大经(jīng)常性关联(lián)采(cǎi)购金额（不(bù)含建筑工程服务(wù)采购）分(fēn)别为1.22亿元、2.06亿元(yuán)和1.95亿(yì)元，占营业成本的比(bǐ)重分别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多数是向间接控股(gǔ)股东宜昌兴发的下(xià)属公(gōng)司采(cǎi)购。

　　细项来看，兴(xīng)福电子部分主要原材料(liào)的关(guān)联采(cǎi)购占比(bǐ)较高(gāo)。比如，报(bào)告期内，公司(sī)普通黄磷(lín)关(guān)联采购金额占同类产品采购(gòu)总额的比(bǐ)例(lì)分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化硫(liú)关联采(cǎi)购金额占同类(lèi)产(chǎn)品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外(wài)申报稿显示，在主营业务方面，兴福电(diàn)子(zi)是控股股东兴发集团合(hé)并报表范围内唯一(yī)从事湿电(diàn)子化学(xué)品相关业务的主体，与兴发集团及其控制的其他公司主(zhǔ)营业务及应用(yòng)领域不(bù)同。

　　虽然兴福电子(zi)没有在申报稿中对2023年第一(yī)季度业绩(jì)进行(xíng)预测，但兴发集(jí)团2023年第一季度的业绩(jì)并(bìng)不好。

　　兴发集团2023年第一(yī)季度营业收入为65.71亿(yì)元，同比下降23.37％。兴发集(jí)团归母(mǔ)净利润为4.49亿元(yuán)，同比下降73.87％。对此，兴(xīng)发集团在公告中表示，归母净(jìng)利(lì)润(rùn)较上年(nián)同期(qī)大幅(fú)降低，主要(yào)是受市场供需变(biàn)化(huà)影响，自2022年下(xià)半年以来，草(cǎo)甘膦(lìn)、有(yǒu)机硅DMC等(děng)周期(qī)性(xìng)产品市场价格持续下跌，在今(jīn)年一季度(dù)跌幅(fú)扩大，至一季度末，草甘膦价格已跌至行业(yè)成(chéng)本线附近，有机硅DMC已跌破行业成本线。在价格下跌过程中，公(gōng)司上(shàng)述产(chǎn)品产销量同比均出现大幅下滑。

　　兴发集团也(yě)在公告中谈及湿电(diàn)子化学(xué)品，即公司湿(shī)电(diàn)子化学(xué)品、特(tè)种化学品、食品添加(jiā)剂等成长性产品市(shì)场需求(qiú)总体良好，盈利能(néng)力保(bǎo)持稳定。

　　但(dàn)是兴发(fā)集团(tuán)另一则公告显示，湿(shī)电子化学(xué)品(pǐn)2023年第一季度平均(jūn)售价为8250.4元/吨，相较2022年(nián)第(dì)一季度(dù)的9873.34元/吨(dūn)下降了16.44％。

　　由于(yú)兴发集团2022年第一(yī)季度统计口径(jìng)不(bù)太(tài)一样，销(xiāo)量(liàng)数据(jù)不太(tài)好(hǎo)找，所以不(bù)太好具体判断湿电子化(huà)学(xué)品相关(guān)收入的变化。

　　那么(me)，在平均售价下(xià)降16.44％的(de)情况下(xià)，兴福电子2023年第一(yī)季(jì)度的业绩具体表(biǎo)现如何？

　　平均售价摘要，数据来源：兴发集团公告

　　违法(fǎ)违(wéi)规方面，兴福电子曾受到宜昌市猇(xiāo)亭区城(chéng)市管理执法(fǎ)局的行政处罚(fá)，处罚金额为28.16万(wàn)元。原因是兴福(fú)电子(zi)无证建设房屋，总(zǒng)违(wéi)法建筑面积为4,718.62平方米，总(zǒng)造(zào)价563.15万元。另外，兴(xīng)福电子控股股东兴(xīng)发集团的(de)副总经(jīng)理赵勇于2023年4月(yuè)被上(shàng)交所予以监(jiān)管(guǎn)警(jǐng)示的决定(dìng)，原因是赵勇(yǒng)交易(yì)兴发(fā)集团(tuán)可(kě)转债构(gòu)成(chéng)短线交(jiāo)易。

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