北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万(wàn)人，打断了(le)此前(qián)两(liǎng)个月连续(xù)环(huán)比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压(yā)的美国地区银(yín)行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太(tài)平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏(hóng)观分析(xī)师(shī)周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于(yú)前值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预测的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金(jīn)融(róng)行(xíng)业持续裁员(yuán)，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了(le)裁(cái)员的(de)影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧缩带(dài)来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农(nóng)就(jiù)业(yè)的季节性因素相对于新冠(guān)大流行(xíng)前也有了有利的(de)发展，为(wèi)就业人(rén)数的增(zēng)长(zhǎng)提供(gōng)了5万(wàn)—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对就业(yè)数据保持(chí)一(yī)定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继(jì)续下(xià)降，为连(lián)续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了(le)与其他劳动(dòng)力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金(jīn)人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企业融(róng)资成(chéng)本上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削减支出(chū)包括裁(cái)员等，从而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期(qī)强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会让市场对于(yú)下(xià)半年货币政策放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美(měi)国(guó)会(huì)继续(xù)朝着衰退的(de)方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要(yào)受(shòu)益(yì)于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可(kě)能(néng)降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美(měi)元实(shí)际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行。”广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议如期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上(shàng)的(de)讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和美债收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将(jiāng)密切关注(zhù)未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布会上表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着(zhe)美联(lián)储是(shì)否结束加息需要(yào)看到通胀明显回(huí)落(luò)。至于是否要开始降息(xī)，需要看到就(jiù)业市场出现明(míng)显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加(jiā)市场预(yù)期(qī)美(měi)联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就业(yè)数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能(nén模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗g)很快就需要(yào)降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业(yè)市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和(hé)时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就意味着美联(lián)储可能会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期(qī)或在短期提振美(měi)元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下半(bàn)年降息的(de)博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美(měi)联储停(tíng)止(zhǐ)降(jiàng)息后的(de)表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时(shí)间(jiān)，失业(yè)率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次加息(xī)，而贵(guì)金属(shǔ)则在美(měi)债收益率持续下(xià)行的情况下(xià)，呈(chéng)现振(zhèn)荡(dàng)走强(qiáng)的(de)趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金价格对降息(xī)并未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然(rán)目(mù)前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国(guó)银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环(huán)境下美国(guó)银行系统风险并未解除，在第(dì)一共和(hé)银行宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经(jīng)济下(xià)行压力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承(chéng)压(yā)，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思(sī)路，短模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗线则可买入黄金和(hé)白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍(shào)说(shuō)，从(cóng)黄(huáng)金的(de)供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金(jīn)协(xié)会公(gōng)布的数(shù)据显示，今年第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其(qí)中对黄(huáng)金价格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗等指(zhǐ)标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的(de)白银因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨慎转变(biàn)为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在(zài)蔓延(yán)，避(bì)险情绪提(tí)振(zhèn)贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预(yù)计(jì)美联(lián)储(chǔ)下半年大概(gài)率暂(zàn)停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将(jiāng)继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最(zuì)后一(yī)次加息落(luò)地(dì)然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束(shù)，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境(jìng)到(dào)底会对(duì)经(jīng)济和金融市场产生怎样的(de)影响也未(wèi)可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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