期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变(biàn)化(huà)，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变(biàn)动来(lái)看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他3只商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)均受(shòu)到(dào)净申购(gòu)。截至(zhì)3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消息(xī)在(zài)资(zī)本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领(lǐng)国(guó)内豆粕(pò)价格下(xi魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段à)挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供应(yīng)相(xiāng)对(duì)充(chōng)裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个月(yuè)国内大豆到港量趋(qū)于(yú)增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节(jié)后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季(jì)，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积(jī)极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资(zī)策略和运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初期两(liǎng)个月(yuè)处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在三月份又很快(kuài)反弹至(zhì)年(nián)初(chū)位置(zhì)。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期走势主要(yào)受制(zhì)于白银工(gōng)业属性及(jí)美(měi)联储(chǔ)加息预(yù)期升温影(yǐng)响，白(bái)银表(biǎo)现出更高的(de)波动性。后期则主(zhǔ)要(yào)是(shì)欧(ōu)美银行业出现(xiàn)流动性危机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储的(de)加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时(shí)也需(xū)关注突发地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件的影响。今年(nián)以来(lái)，美(měi)联(lián)储已连续(xù)加(jiā)息两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵图显示(shì)美联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀仍处(chù)于(yú)高(gāo)位(wèi)，宏观环(huán)境(jìng)对(duì)贵(guì)金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵(guì)金属配置价值进(jìn)一(yī)步(bù)提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹性及金银比价(jià)的相对(duì)高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配(pèi)置。

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