自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基(jī)金经理也随之调仓换股，成(chéng)为(wèi)市场关注焦(jiāo)点。而(ér)公募基金2023年(nián)一季报(bào)的披露，将明(míng)星基金(jīn)经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长城等基金披露旗下(xià)基(jī)金的2023年(两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投(tóu)资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基金(jīn)经理对后市的(de)基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好(hǎo)后市，如刘(liú)彦春(chūn)表示对(duì)全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的(de)篇(piān)幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能(néng)是一次全新的技术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受基(jī)民关(guān)注的基金经(jīng)理，他(tā)是国内首位千亿级主动权益基(jī)金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来(lái)看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤所管理的(de)4只(zhǐ)基金在今年一季度仓(cāng)位基本都(dōu)维持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上。两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大(dà)的一只——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年(nián)末(mò)的股票市值占(zhàn)基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至(zhì)一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选基金在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末(mò)的仓(cāng)位在94％以上。不(bù)过(guò)，易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了一定水平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅(fú)度较大(dà)的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末该(gāi)基金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置(zhì)的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然(rán)持(chí)有商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞(jìng)争力(lì)强(qiáng)的(de)优质公(gōng)司(sī)。

　　一(yī)季度增(zēng)配消费(fèi)、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力(lì)，经常在季报(bào)中谈及，投资(zī)者需(xū)要时刻保(bǎo)持一(yī)种克制而理(lǐ)性(xìng)的(de)心理状态，不需要大量的(de)行动(dòng)，而是(shì)极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到(dào)机会时全力(lì)出击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也(yě)基本保持稳(wěn)定，只是(shì)在结(jié)构上进行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选一季度(dù)末(mò)持(chí)仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成(chéng)为其第二(èr)、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一(yī)季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融(róng)等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头(tóu)号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选的(de)头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去(qù)年底(dǐ)这四只基金(jīn)的头(tóu)号重(zhòng)仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是(shì)易(yì)方达优质精(jīng)选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年(nián)底已经进行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减持的还(hái)有港交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。而(ér)美团新进其前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权(quán)益基金管理规模超(chāo)过千亿(yì)的基(jī)金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模(mó)所缩水。一季度(dù)末(mò)他所(suǒ)管(guǎn)理规模基本(běn)和(hé)去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度(dù)末，易方(fāng)达张坤管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选、易(yì)方达(dá)优势企业三年、易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选股票的(de)规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选在今年一季(jì)度(dù)规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰(xī)写道(dào)自己(jǐ)的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季(jì)报中写到，基本(běn)面价(jià)值投资很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投资者(zhě)可以用很长(zhǎng)一(yī)段时间来充(chōng)分观察公司(sī)的发展，等(děng)到它们用事实证(zhèng)明自己的成功和(hé)巨大(dà)的(de)成长潜力之后(hòu)，再(zài)买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一(yī)在(zài)于可积累性(xìng)。具体来(lái)说，积(jī)累体现在(zài)对基本面分析方法的理解和(hé)对(duì)具体行(xíng)业和企业的(de)洞察，所有这些都(dōu)使(shǐ)投(tóu)资者未(wèi)来更(gèng)可能(néng)做出对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投(tóu)资，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期(qī)复合回报作为终级目标(biāo)，可(kě)积累(lèi)性就是这一目标(biāo)的最(zuì)重要保(bǎo)障，选择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们(men)会参考全球产业升级的经(jīng)验，持续(xù)做(zuò)深入(rù)的研究(jiū)积累，争取构建一(yī)个全(quán)面(miàn)而尽量准确(què)的(de)坐(zuò)标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好(hǎo)的(de)公司(sī)。识别出好公司(sī)是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯(wéi)一情(qíng)形就是(shì)估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司(sī)都会(huì)给投资(zī)者带来(lái)长(zhǎng)期可观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读(dú)企业(yè)的定期报告并对(duì)财(cái)务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核(hé)心(xīn)手段(duàn)之一。在定期报告中，企业(yè)的所(suǒ)有经营活动都会反映在财务(wù)数据中，定量的数(shù)据可(kě)以用来检验并(bìng)修正(zhèng)调研中对企业形成(chéng)的定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过(guò)去(qù)和当前的财(cái)务状况了如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正确评判这(zhè)家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切(qiè)。如(rú)果(guǒ)你对一家(jiā)公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超(chāo)过(guò)华(huá)尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会(huì)超过(guò)华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成(chéng)功的公(gōng)司都(dōu)经历过短期的(de)经营(yíng)业绩和股(gǔ)价的(de)震荡，经历过市场(chǎng)先(xiān)生(shēng)态度(dù)的冷暖，但它们成功(gōng)的模(mó)式往往(wǎng)没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这(zhè)些(xiē)关键的因素，是(shì)能够(gòu)一(yī)路坚持(chí)下来的重要(yào)因素，也通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一(yī)举(jǔ)一动(dòng)颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管理的广发(fā)双擎升(shēng)级(jí)为(wèi)例(lì)，一季度末(mò)该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季度末前五(wǔ)大重仓股分别为(wèi)晶澳科(kē)技(jì)、阳(yáng)光电(diàn)源(yuán)、亿纬(wěi)锂(lǐ)能(néng)、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该基金去年四季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行(xíng)业为新科技技(jì)术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算(suàn)机(jī)、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在(zài)海外金(jīn)融风(fēng)险担(dān)忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展(zhǎn)望，资(zī)金分流可能(néng)是高(gāo)端(duān)制造业(yè)相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度的(de)调(diào)整，依然围(wéi)绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比较两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度优(yōu)势的(de)高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来(lái)看，该基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格(gé)菘(sōng)一季度(dù)的重仓股变化不大(dà)，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪(dí)退出了前十(shí)大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度(dù)的(de)表现持乐观的态度(dù)，随着公司季(jì)度业(yè)绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑(jí)演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本(běn)基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向保(bǎo)持(chí)相对乐观，投资中相信(xìn)基(jī)本面优秀和(hé)增(zēng)量(liàng)价值积累的公司。经过调(diào)整，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在历史低位，产(chǎn)业(yè)链的变化在市(shì)场(chǎng)定价中未(wèi)被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的(de)阶段特(tè)点来说，当前市(shì)场的参(cān)与资金(jīn)方(fāng)呈现复(fù)杂多样(yàng)的(de)趋势，收益预期(qī)的时间维(wéi)度预期也(yě)呈现分化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会可预见地(dì)加(jiā)大。这(zhè)对于(yú)投资人(rén)而(ér)言(yán)，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短期内(nèi)基本(běn)面(miàn)估值(zhí)匹(pǐ)配的压(yā)力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也(yě)就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡(héng)性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓(hào)一(yī)季度如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来市场(chǎng)投资(zī)机(jī)会，也(yě)非常受到(dào)市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其(qí)管(guǎn)理的易方(fāng)达新经济基金中(zhōng)回(huí)顾(gù)一季度市场行(xíng)情时表示，一季度中(zhōng)国(guó)经济整(zhěng)体(tǐ)温(wēn)和(hé)复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投(tóu)资(zī)的信心恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比市场乐(lè)观预期(qī)仍有一定(dìng)差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为代(dài)表的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但(dàn)也(yě)让(ràng)投资者担心这是否只是当下复杂环(huán)境下(xià)各种危(wēi)机的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩克+的减产(chǎn)行为进(jìn)一步(bù)增强(qiáng)了(le)未来通(tōng)胀的韧性，也让美(měi)联(lián)储在货币政(zhèng)策调整(zhěng)决(jué)策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面(miàn)遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动(dòng)内容生成）”和部分国(guó)企相关板块获(huò)得了边际资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集中的调(diào)仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结(jié)构的分(fēn)化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资操(cāo)作时，陈(chén)皓(hào)称(chēng)，由于尚未发掘(jué)到基本(běn)面驱动的(de)投(tóu)资主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用医(yī)药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短(duǎn)期基(jī)本面一般或者机(jī)构调仓导致股价下(xià)跌，但长期(qī)市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化(huà)上(shàng)看，此前连续3个季度位列前(qián)五(wǔ)大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季度退(tuì)出(chū)该(gāi)基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一个(gè)季度，陈皓在一(yī)季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十大重(zhòng)仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键器件的振芯(xīn)科(kē)技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中(zhōng)的(de)抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股一季度新进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外(wài)，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时代(dài)也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们也进行了(le)积极的研究(jiū)，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全新的技(jì)术革命，将极大提升全(quán)社会的(de)生产效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上涨后(hòu)，也不太符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理(lǐ)的(de)价格(gé)买入(rù)预期(qī)收益率更(gèng)高的资产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究以(yǐ)及再(zài)定价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中(zhōng)还分享了自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资(zī)本市场即期(qī)涨跌(diē)带来的多(duō)巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于通过深(shēn)入研究获得超(chāo)额(é)认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最重要的(de)其实也就(jiù)是(shì)那三、五次，我们(men)平时的不断(duàn)学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每一次(cì)关(guān)键选择时将胜率再(zài)提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望二(èr)季度，陈(chén)皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启(qǐ)了(le)与世界的(de)链接(jiē)，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获得了更多实质性认同的(de)声(shēng)音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期(qī)的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真(zhēn)的(de)只需要一点点信(xìn)心，就能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济带入正(zhèng)循(xún)环。一如当下的(de)证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能(néng)够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博弈的困(kùn)难模式，迎来(lái)投资人久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以消费(fèi)、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能源(yuán)等板(bǎn)块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医(yī)学是一(yī)家以第三方医学(xué)检验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不(bù)断积累(lèi)的(de)“大平台(tái)、大(dà)网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机构(gòu)提(tí)供领先(xiān)的医学诊(zhěn)断信息(xī)整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国天(tiān)惠前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于(yú)生(shēng)命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股则(zé)在(zài)一(yī)季度退(tuì)出富(fù)国(guó)天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪(hù)深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充(chōng)满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济(jì)进入了复苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观(guān)经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标(biāo)在3月份有了(le)明显改善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实(shí)施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管制的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的(de)复苏力度还不(bù)是很强(qiáng)，但我们(men)应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的(de)进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估(gū)值依然处于长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引力的位(wèi)置，当下权(quán)益市(shì)场处(chù)在较好的(de)风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我们(men)相信现(xiàn)在(zài)所面临的重(zhòng)重困难(nán)终将找到解(jiě)决(jué)的出路。投资者(zhě)当前(qián)选择承受市(shì)场波动对应的(de)预期(qī)回报水平的是相当合适的(de)。未来(lái)我们(men)依然会致力于在(zài)优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露时反复强调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠能力(lì)，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前景的(de)优秀(xiù)公(gōng)司(sī)，等待公司自身创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周(zhōu)期性回归。个(gè)股选择层面，本(běn)基(jī)金偏好投资于具(jù)有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们(men)认为此类企业，有(yǒu)更大的(de)概率能在未(wèi)来为投资者创造价值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本(běn)市(shì)场收益是成长型基金获(huò)取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大(dà)消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一(yī)季度如何(hé)调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓(cāng)的(de)仓位(wèi)和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚(jiān)持自下(xià)而上精选(xuǎn)个(gè)股而(ér)非(fēi)择时(shí)的(de)投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍(réng)为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台(tái)、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其(qí)前十大(dà)重仓股之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓(cāng)力度(dù)最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦春表示，一(yī)季度，我国经(jīng)济(jì)温(wēn)和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内资本市(shì)场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国(guó)失(shī)业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高(gāo)利(lì)率环(huán)境大概率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张(zhāng)。国(guó)内强刺(cì)激预期(qī)落空，叠加(jiā)海(hǎi)外风险事(shì)件，股票市场开始偏(piān)离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍(réng)将(jiāng)是今年主要宏观(guān)背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要时间修复(fù)资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济(jì)逐(zhú)步正常(cháng)化，居民消(xiāo)费信(xìn)心回升、超额(é)储蓄下降是必然事(shì)件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和(hé)地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息(xī)过快带来的金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金融风险更(gèng)多是流动性问题，底层资产问题(tí)不大(dà)，海外央行及时(shí)救助可(kě)以(yǐ)避免风险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶(jiē)段我们(men)认为出现金融(róng)危机的风(fēng)险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和(hé)金融(róng)风险并存(cún)，处理难(nán)度较大(dà)，这(zhè)也意味着全球(qiú)无风(fēng)险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话(huà)、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更多放在微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以看(kàn)到很(hěn)多公司(sī)在过(guò)去几(jǐ)年始终做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中(zhōng)变(biàn)得更加(jiā)优秀、更加强大。不(bù)必总是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多(duō)看看微观企(qǐ)业(yè)变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年(nián)股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持(chí)有人(rén)创造良(liáng)好收益。

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