如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出(chū)日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的(de)短短(duǎn)一(yī)个(gè)半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上(shàng)月对(duì)日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到(dào)这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只(zī)买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续(xù)第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大(dà)规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又(yòu)净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示，近来(lái)已受到了(le)越来越多平时不太关(guān)注日本(běn)市场的海(hǎi)外投资(zī)者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又(yòu)进一步(bù)促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只)内华尔街资(zī)本也已相继(jì)造(zào)访日(rì)本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日(rì)元融(róng)资押(yā)注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中(zhōng)会(huì)产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来(lái)说(shuō)应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺(cì)激了一(yī)些(xiē)“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告(gào)中(兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只zhōng)也表示(shì)，“外资(zī)的回归(guī)是日本股市复苏(sū)的(de)重要(yào)标志。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今(jīn)年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在这(zhè)片“失落(luò)地带(dài)”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达(dá)数十年(nián)虚(xū)假的曙光和(hé)令(lìng)人(rén)失(shī)望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他(tā)们又为(wèi)何铁了(le)心一定(dìng)要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸(xī)引(yǐn)力就一(yī)定远超全(quán)球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初由已故(gù)前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的(de)派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在意识到资(zī)本成本(běn)的前提下推进经(jīng)营并公布(bù)改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经(jīng)营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社(shè)4月下(xià)旬(xún)也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙(lóng)头(tóu)企业在(zài)近期公(gōng)布财报时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股(gǔ)票(piào)回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师(shī)预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规(guī)模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面(miàn)的有利(lì)证(zhèng)据。在交易(yì)所(suǒ)这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开(kāi)会议之前与股东进(jìn)行更密(mì)切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生的事情比过(guò)去(qù)30年还(hái)要多(duō)”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现的最大(dà)单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依然宽(kuān)松的(de)货币(bì)政策和(hé)日本相对稳(wěn)健(jiàn)的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男(nán)上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日本(běn)央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其(qí)大(dà)规模(mó)的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调(diào)，“还(hái)不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在(zài)物价(jià)与经济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本(běn)央行(xíng)眼(yǎn)下依(yī)然(rán)处于能让(ràng)海外(wài)投资者放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据(jù)显示(shì)，今年前三个(gè)月日本国(guó)内生产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游(yóu)局表示(shì)，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续(xù)宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的(de)经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超(chāo)过(guò)临界线(xiàn)100的(de)。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向的企业正受益(yì)于入境游增(zēng)长的前景，而大(dà)型银行也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计(jì)日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗(sú)表现或有(yǒu)望成为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂。

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