北京时(shí)间周五晚间，备受关注的(de)4月美(měi)国非农(nóng)数据出炉(lú)，其(qí)中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连(lián)续环比下(xià)降(jiàng)的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持(chí)续(xù)承压的美国地区银行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾(yú)10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数(shù)据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍)增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期(qī)货(huò)短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技(jì)和(hé)金(jīn)融(róng)行业持续(xù)裁(cái)员，但不断下降却(què)仍(réng)然高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵消(xiāo)了裁(cái)员(yuán)的影响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了(le)有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第三(sān)个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力(lì)市场数据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周(zhōu)之云(yún)认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和企业融资(zī)成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁员(yuán)等，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会让(ràng)市场对于下(xià)半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部(bù)分有(yǒu)所减少，但从中长期来(lái)看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人(rén)数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融属性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美(měi)元(yuán)名(míng)义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率联(lián)邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布会上(shàng)表(biǎo)示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束(shù)加息需要(yào)看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联(lián)储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美联储年(nián)内(nèi)或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运(yùn)行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让(ràng)美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就(jiù)需要降息，但就(jiù)业市(shì)场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国(guó)非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时间内维持(chí)高利(lì)率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提振(zhèn)美元指数(shù)和美债收益(yì)率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入新(xīn)阶(jiē)段(duàn)，市场将加大(dà)对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现(x当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍iàn)，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在(zài)美债收益率持续(xù)下行的情(qíng)况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势(shì)。但当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美(měi)国(guó)银行系统仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未(wèi)解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不(bù)断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费(fèi)的(de)拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济(jì)下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市(shì)场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避(bì)险需(xū)求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际(jì)上是(shì)明显下降的。世(shì)界黄金协会公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格其(qí)关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需(xū)在(zài)一季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在(zài)议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄(huáng)金(jīn)市场一(yī)度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际(jì)利率(lǜ)或(huò)将继(jì)续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但(dàn)当(dāng)前美(měi)通胀仍(réng)在高(gāo)位，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币(bì)紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会(huì)对(duì)经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可(kě)知，因(yīn)此在(zài)当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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