近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商(shāng)品期货基(jī)金陆续公布(bù)了(le)一季报。在(zài)一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元(y发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的uán)；国(guó)投瑞银白银期货LOF已(yǐ发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的)实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期(qī)货(huò)基金在(zài)一季报中均提及，本期已(yǐ)实(shí)现收益(yì)指基金本(běn)期利(lì)息收入、投资收益、其他(tā)收入(rù)（不含公(gōng)允(yǔn)价值(zhí)变动(dòng)收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和信用(yòng)减值损失后的余额(é)，本(běn)期利润为本期已实现收益加上(shàng)本期(qī)公(gōng)允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资(zī)产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可(kě)以反映(yìng)出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来(lái)看，除(chú)华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走出(chū)下跌行情，华夏基(jī)金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭消息在资本(běn)市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润(rùn)尚可(kě)，加之巴西大(dà)豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由(yóu)于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产品集中出(chū)栏，春节(jié)后一段时间一般(bān)是豆粕需(xū)求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪(zhū)价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕(pò)需(xū)求更是雪上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提(tí)货量处于偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金(jīn)投(tóu)资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一(yī)季度(dù)白银(yín)在初期两个月处(chù)于(yú)振(zhèn)荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年(nián)初(chū)位(wèi)置(zhì)。黄(huáng)金发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价(jià)有(yǒu)所抬(tái)升。前期(qī)走势主要受制(zhì)于白银工业属性及美联储加息预(yù)期(qī)升(shēng)温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高的波动(dòng)性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于美(měi)联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币(bì)政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧(yōu)继续主导贵(guì)金(jīn)属行(xíng)情，同时(shí)也需关注突发地缘(yuán)政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏观环境(jìng)对(duì)贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比(bǐ)价(jià)的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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