北京时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边(biān)吃(chī)喜诗(shī)糖果，一边回答(dá)了来自全球(qiú)投资(zī)者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在这(zhè)次(cì)股(gǔ)东会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资(zī)者(zhě)分享(xiǎng)了投(tóu)资、成(chéng)功以及(jí)长寿的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接(jiē)班人”等热(rè)点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放(fàng)弃第二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行(xíng)为对(duì)苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一(yī)家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获(huò)取(qǔ)本次股东会最(zuì)新(xīn)观点，筛选出(chū)40条核心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段(duàn)的(de)交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们(men)去年优(yōu)异的(de)业(yè)绩对卖(mài)家(jiā)很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分(fēn)销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我(wǒ)们有很多(duō)产品(pǐn)供应(yīng)给它，但有些产(chǎn)品很难让人们只去(qù)沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其(qí)魔(mó)力也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当(dāng)前面临的(de)问题不在于是否开新(xīn)店(diàn)。我和(hé)查理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很(hěn)多尝试，每次我们都(dōu)是(shì)在最初觉得走(zǒu)对(duì)了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但(dàn)魔力(lì)也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营难题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困(kùn)难的行业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来(lái)临(lín)，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克(kè)希(xī)尔所有监管要(yào)求下应披露的(de)事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部门(mén)积极地(dì)进(jìn)行了合作，但这并不(bù)代表他(tā)们(men)最终一定会(huì)成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能(néng)解决的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购(gòu)最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视(shì)暴雪(xuě)有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高度(dù)肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果(guǒ)公司(sī)在我们(men)仓位中(zhōng)的占比超过了能钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量源业(yè)务。虽然我们持有苹(píng)果的股(gǔ)份占(zhàn)比不(bù)高(gāo)，但每年的权(quán)重(zhòng)都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来(lái)趋(qū)势(shì)会如何发展，但(dàn)我们知道(dào)什么是正(zhèng)确的价(jià)格，我们可以在消费(fèi)者(zhě)行(xíng)为方面做(zuò)一定(dìng)的预测(cè)，以及它对企(qǐ)业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二(èr)辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你的(de)美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题(tí)的(de)，甚至(zhì)是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是(shì)生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消(xiāo)费者(zhě)花(huā)钱的(de)时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二(èr)辆车(chē)。我认(rèn)为，如果(guǒ)他们(men)要么(me)放弃(qì)第二辆车，要么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥(yōng)有非凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔(ěr)在一个季(jì)度内快速买入卖出台积(jī)电的原因。在(zài)问(wèn)答环(huán)节，巴菲特对(duì)此进行(xíng)了说明，在他看来台积电是世界范围内管理(lǐ)最(zuì)完善且最重要的公(gōng)司(sī)之(zhī)一，即(jí)使是5至20年后(hòu)也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认(rèn)为(wèi)，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家子(zi)公(gōng)司参与了亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但(dàn)至(zhì)少(shǎo)在我看来(lái)，目前(qián)我们没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台(tái)积(jī)电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自(zì)己，但(dàn)他(tā)很有才华。所以(yǐ)，他(tā)高(gāo)估了一个不需要(yào)高(gāo)估就能成为天才的人(rén)。他真的(de)很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不(bù)同(tóng)之处在于(yú)，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作(zuò)，我(wǒ)不(bù)想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热(rè)，致力于(yú)解决不可(kě)能的问题。我(wǒ)喜欢我现在(zài)的生(shēng)活方式，我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢和他(tā)在一起，他也不喜欢(huān)和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特(tè)看起来(lái)拥有整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他(tā)们(men)有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世(shì)界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车(chē)即将大获成(chéng)功。现在它带来(lái)了巨大的成(chéng)本(běn)和(hé)巨大的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在(zài)回答(dá)新加坡投资者关于(yú)人工智能的问题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的(de)比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动(dòng)化(huà)操作程度非常(cháng)高，但我还是觉(jué)得用人可(kě)能(néng)更好，因(yīn)为人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽然(rán)可以做一些令(lìng)人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看(kàn)微软的产品，但(dàn)这(zhè)类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如(rú)目(mù)前(qián)还不能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的(de)初衷是好的(de)，但很多事情(qíng)是(shì)不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改(gǎi)变(biàn)全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会(huì)有新技(jì)术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在相对(duì)降低(dī)，但这并不(bù)代表没有投(tóu)资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以(yǐ)及(jí)能源等领域都有新的(de)改变(biàn)，新的(de)事(shì)物永远在不断出现，而(ér)且会取代一些(xiē)原(yuán)有的技(jì)术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在(zài)新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还(hái)远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新能(néng)源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能(néng)源这家公(gōng)司，就(jiù)是希望能够帮(bāng)助解决一(yī)些环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变，我们在这(zhè)个方面做(zuò)了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源行业的(de)变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国(guó)的公共事(shì)业公(gōng)司，我们希望能够在(zài)全国的(de)每一个州制定不同(tóng)的计划，然后(hòu)将这(zhè)些(xiē)计划进行整合(hé)。我们也(yě)将我(wǒ)们的目标进(jìn)行了同步规(guī)划(huà)，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们(men)在公共事(shì)业方面(miàn)希望能够取得(dé)的成绩，但这个过程是不(bù)容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带(dài)来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这(zhè)是(shì)灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)限额是25万(wàn)美元，这(zhè)是(shì)法令的规定，但这不是美(měi)国(guó)的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式(shì)，就像他们不会让债(zhài)务上限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美(měi)国公众解释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事(shì)件引(yǐn)发(fā)的后续问(wèn)题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行(xíng)存款挤兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑(duì)而(ér)失去了工作。不过(guò)，这些(xiē)年来，银(yín)行系(xì)统发(fā)生了很钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量大(dà)变化(huà)。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是(shì)在那时，我们做(zuò)了一件非常明(míng)智(zhì)的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金要求的(de)责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多(duō)钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发(fā)了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联(lián)储失职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却(què)认(rèn)为，问题不(bù)在美联(lián)储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财政(zhèng)问题，他们(men)正在(zài)履行其职能。现金(jīn)也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在第(dì)二次世(shì)界大战(zhàn)中付出了(le)代价。我们(men)每个(gè)人，包括学校的孩(hái)子和其他人(rén)，也包(bāo)括我自(zì)己。我们购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的(de)战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券(quàn)和(hé)储蓄债(zhài)券(quàn)等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预(yù)计宏观环(huán)境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可以(yǐ)有各(gè)种各样的新(xīn)发明，但它需要有旧(jiù)的(de)价值观(guān)。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制(zhì)造问题的人。如果他们承担了(le)不该承担(dān)的风险(xiǎn)，如(rú)果你要改变人(rén)们未来(lái)的行为方式(shì)，风险就(jiù)必(bì)须落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备(bèi)买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资(zī)方法(fǎ)，不做别人做的一些(xiē)风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家(jiā)银行(xíng)。如(rú)果1970年的(de)《银(yín)行控(kòng)股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银(yín)行，而不(bù)是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能(néng)理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们(men)更清楚，但是(shì)他(tā)也不能(néng)完全控(kòng)制(zhì)我们的财政(zhèng)政策(cè)。当疫情发生的(de)时候，并没(méi)有人知道需要印(yìn)多少数额的货币才能解决(jué)问题，而直到它失控。人们会(huì)对货币失去信心，他们的行为方式(shì)可能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们(men)无法预测，但我们知(zhī)道(dào)这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公(gōng)司，但在我们看来(lái)，其依然(rán)是一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解(jiě)释(shì)，盖可在技术(shù)方(fāng)面需(xū)要(yào)做(zuò)的(de)工作(zuò)要(yào)比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了(le)前一年(nián)的保险准备(bèi)金，其次(cì)一季(jì)度还是汽车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息处理方面，盖可也(yě)取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者(zhě)提(tí)出的(de)商(shāng)业地产损失(shī)情况(kuàng)有多严重，和伯克希(xī)尔是否会(huì)在商业地产(chǎn)领(lǐng)域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)从来不是特别(bié)活跃，因(yīn)此(cǐ)也(yě)不(bù)会受到不(bù)良贷(dài)款等一系列负面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多(duō)地方市中心的(de)空洞化却是(shì)非常严(yán)重的，它会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑不(bù)会消失(shī)，但(dàn)所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以安全的方式(shì)恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临(lín)的(de)机(jī)遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关(guān)注这一(yī)团队的运(yùn)营指标，其(qí)中不仅有美(měi)国的铁(tiě)路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确实经历了(le)一(yī)段困难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供(gōng)应方面的挑战(zhàn)，不(bù)过还面临劳工问题和(hé)其他(tā)一些(xiē)问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不(bù)是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误(wù)的投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或(huò)商业决(jué)定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额(é)，作为伯(bó)克(kè)希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益(yì)和超过(guò)300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对持有的(de)超(chāo)过(guò)1000亿美(měi)元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为(wèi)什(shén)么要派发现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大的企业(yè)。我们(men)可以做到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的(de)价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下，没(méi)有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这(zhè)种(zhǒng)事情(qíng)会再次发生。但问题(tí)是，我们(men)收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所以(yǐ)当一家好公司面(miàn)临(lín)被卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需要足够(gòu)的(de)资金。但我们的股东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么(me)让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我们(men)所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的(de)行为

　　关(guān)于公(gōng)司如何在短期利润(rùn)和长期防(fáng)御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标(biāo)，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的(de)是，永远拥有一个美好的(de)事(shì)业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多(duō)，但我们(men)确(què)实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉足百货商店(diàn)业(yè)务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算(suàn)是一件(jiàn)愚(yú)蠢的事(shì)。我(wǒ)们(men)一直在试图洞悉的是(shì)消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技(jì)术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注(zhù)的接班(bān)人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格(gé)的主要价值(zhí)是(shì)可以(yǐ)把一些(xiē)事(shì)情做(zuò)得更(gèng)好，或者(zhě)去管理更多的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他(tā)一些好的建议，但格雷格是(shì)做出(chū)最(zuì)终决定的那(nà)个(gè)人。未来(lái)我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如(rú)果这些(xiē)人不足够聪明，我们(men)是(shì)绝不(bù)会(huì)让(ràng)他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于(yú)从不会(huì)频(pín)繁(fán)更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多(duō)很优秀的经理人(rén)，相对其(qí)他大型公司，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)之所以能够做的更好原(yuán)因之一，是(shì)从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地(dì)位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一(yī)，他的地(dì)位无可取代。阿吉(jí)特(tè)从不会(huì)去尝试(shì)改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前(qián)我们每天(tiān)都会聊天，现在没有(yǒu)那么频(pín)繁(fán)了，但他绝(jué)对(duì)是世界上独(dú)一(yī)无二(èr)的人”。 <钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量/p>

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为何到访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把格雷格(gé)介(jiè)绍给(gěi)那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业(yè)，让人感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我们(men)确实希望(wàng)和（那(nà)些企业(yè)）有长期合作的机会。它(tā)们是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一(yī)直(zhí)是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司(sī)的文化(huà)和历(lì)史(shǐ)。我(wǒ)们对(duì)五大(dà)商(shāng)社的两(liǎng)天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社会带来(lái)幸(xìng)福(fú)感(gǎn)

　　在(zài)问答环节(jié)，巴菲特提出了(le)一百年(nián)后伯(bó)克(kè)希(xī)尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这(zhè)家(jiā)公司仍能被(bèi)股(gǔ)东(dōng)们眷顾(gù)，并且为社(shè)会带来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至(zhì)今日依(yī)然(rán)畅销且屹(yì)立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的(de)资产而非负(fù)债，以往记录(lù)已经(jīng)说明了这一(yī)点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资本还(hái)是会比大(dà)部分公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济(jì)中投入非常(cháng)多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他(tā)仍(réng)会(huì)做出(chū)与现在(zài)相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副(fù)董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定(dìng)下了(le)非常优秀的回购(gòu)计划框架(jià)，我会继(jì)续(xù)沿用，因为股票回购将(jiāng)同(tóng)时对(duì)股东和公(gōng)司自(zì)身的(de)运营产生益处，如果资本(běn)足够(gòu)且股票(piào)很有吸引力，那(nà)么为什么不通过回购来(lái)提升单(dān)股(gǔ)内在(zài)价值呢(ne)？因(yīn)此当时(shí)机来临，我们会成为活跃的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适合(hé)所(suǒ)有人(rén)。如果(guǒ)你想要你的(de)孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的(de)价值观(guān)，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他们出(chū)生起，他们就在学习你。“你的意(yì)志(zhì)与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过(guò)这一生，你可(kě)以(yǐ)写一(yī)下讣(fù)告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都存(cún)在各自的(de)问题。我年事已高，可我并没(méi)有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解(jiě)以及他们的(de)建议。这件事(shì)情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不同时(shí)期来做，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱会(huì)绑架他们(men)的成(chéng)长。“有一些人完全不(bù)向(xiàng)他们的孩(hái)子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的(de)成长阶段，让他(tā)们知道(dào)遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在以(yǐ)后会很难更改，我认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分(fēn)享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比如花(huā)钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边(biān)有能量的(de)人和(hé)活(huó)动；要活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那(nà)你一定会成功。如果做(zuò)不(bù)到，成功就需要(yào)更多(duō)的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一(yī)定不要把自(zì)己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的(de)人(rén)一起(qǐ)工作，业务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的业务(wù)中(zhōng)没有困难，我们(men)都(dōu)非常热爱自己的事(shì)业。每天早上起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班(bān)通勤(qín)也只需要约5分钟的(de)路程，这(zhè)是非(fēi)常理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有什(shén)么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再(zài)度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对(duì)他产(chǎn)生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下一(yī)些非常有说服力的(de)话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年间所从事和(hé)热(rè)爱(ài)的工(gōng)作(zuò)都(dōu)是错误的。我看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的(de)排名，它一直(zhí)在(zài)畅(chàng)销榜上排(pái)在差不多(duō)第300名或(huò)第350名的位(wèi)置(zhì)。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域(yù)里具有这样(yàng)持续(xù)的(de)地(dì)位？”

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