财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国(guó)式现代化中促进(jìn)金融业估值提升和(hé)高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市(shì)场较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了(le)主题(tí)、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业国央企的(de)严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大(dà)金融板块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批的央企股东回报(bào)ETF发(fā)行(xíng)预热(rè)，会(huì)议作用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油加醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复苏预期之下(xià)，中特(tè)估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往(wǎng)预示(shì)着(zhe)行情的结(jié)束(shù)，这一次历史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人(rén)士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从(cóng)去年底开始监(jiān)管开(kāi)始提(tí)出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特(tè)估有望持(chí)续为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信(xìn)银(yín)行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银(yín)行、工商银(yín)行、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商(shāng)股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以规模(mó)最大(dà)的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的(de)大涨，市场早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资产合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现在反而显得难(nán)能(néng)可(kě)贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低(dī)水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观(guān)等(děng)背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年(nián)4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银行苏州市相城区邮编是多少涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三日(rì)沪股(gǔ)通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至(zhì)目(mù)前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这苏州市相城区邮编是多少一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行(xíng)目标苏州市相城区邮编是多少(biāo)价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置(zhì)，当(dāng)前板(bǎn)块交易热(rè)度之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对资产(chǎn)质(zhì)量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据(jù)财(cái)通(tōng)证券研报，国有大(dà)行近五年分(fēn)红率基本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和(hé)长(zhǎng)期投资(zī)需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平均股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏(piān)股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低(dī)，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁就(jiù)向财(cái)联社表示(shì)，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收益(yì)。而基(jī)本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估(gū)值处(chù)于历史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的(de)到(dào)来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资(zī)部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行仍然(rán)具(jù)有(yǒu)较好的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉(yù)，国内银行的(de)估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有(yǒu)望使(shǐ)得这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等大金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有市场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行(xíng)情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特(tè)估(gū)背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市场行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融(róng)板块(kuài)过去被当(dāng)成行(xíng)情结(jié)束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往(wǎng)代表市场没有别(bié)的方向、市(shì)场(chǎng)进(jìn)入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市(shì)场表现并(bìng)不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如银行(xíng)板块(kuài)近期大幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至(zhì)部(bù)分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能单(dān)一(yī)地以过去(qù)大金融(róng)上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端的交易结构(gòu)容易被表(biǎo)征为市场波(bō)动的前奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多(duō)、今(jīn)年行(xíng)情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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