在华(huá)尔街经济学家和央行官(guān)员(yuán)争论美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金(jīn)经理(lǐ)们并(bìng)没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来(lái)越多的专业(yè)选股人士将资(zī)金(jīn)从银行等对经济敏感的股票中撤(chè)出(chū)，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用事业(yè)和基(jī)本消费(fèi)品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的(de)数(shù)据(jù)显示，同时做多和做空的(de)对(duì)冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股(gǔ)票(piào)的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他们(men)对周(zhōu)期(qī)性(xìng)公司(sī)(这些(xiē)公司(sī)的命运(yùn)取决于(yú)商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银(yín)行策略(lüè)师(shī)表(biǎo)示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御(yù)股的(de)比例(lì)降至近10年(nián)低点(diǎn)

　　最(zuì)近对(duì)防御(yù)股的偏(piān)好与去年不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们相信(xìn)美(měi)联储有能力(lì)通过(guò)积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明(míng)，专业(yè)人士持续看空股市(shì)。在美国银(yín)行(xíng)4月份对(duì)基金经理的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高(gāo)水平，相对于股票(piào)，债券比20分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗09年以来的(de)任何(hé)时候都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市场波(bō)动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理公司近几个月增加了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志银行的(de)投资(zī)者仓位模型最能说(shuō)明这(zhè)种分歧立场。德(dé)意志(zhì)银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口(kǒu)已降至一年区间(jiā分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗n)的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部(bù)分归(guī)因于那些(xiē)对价格不敏感的量(liàng)化投资(zī)者，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看(kàn)空者还(hái)警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市(shì)反弹是(shì)不可持续(xù)的。由于(yú)标普(pǔ)500指数(shù)几次突破(pò)4200点的(de)尝试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动能可(kě)能会限(xiàn)制(zhì)量化基金的(de)需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在(zài)本(běn)财报(bào)季(jì)的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这(zhè)还不足以让美国企业重(zhòng)回(huí)增长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地为(wèi)经济衰退(tuì)做准备而(ér)采取防(fáng)御措施，最(zuì)终可(kě)能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始(shǐ)大放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先地(dì)位(wèi)通(tōng)常会(huì)在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退将从第三季度开始(shǐ)。

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