射频芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华(huá)、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙江创投等一系(xì)列外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧(huì)智(zhì)微(wēi)产品结构相似(shì)的(de)唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有(yǒu)限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全(quán)球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射(shè)频(pín)芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端(duān)芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文(wén)件中称，是由于持续进行(xíng)高(gāo)额研(yán)发投入；下游客(kè)户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更(gèng)接(jiē)近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下(xià)，慧(huì)智微开启了(le)对外(wài)融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完成了三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基(jī)金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东序列。分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗strong>

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在(zài)投资慧智微的(de)近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示，公司目(mù)前有超过(guò)接近67％的(de)收入(rù)来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场对智能(néng)手机未(wèi)来增(zēng)速持续放缓的预期(qī)，也让资(zī)本(běn)市场对包括慧智微在(zài)分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗内的(de)射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于(yú)手机市场的(de)下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的(de)市(shì)场相差(chà)无几(jǐ)。而(ér)接下来(lái)，由(yóu)于智能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前(qián)端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华(huá)股(gǔ)东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元每股(gǔ)的(de)价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一片红海的(de)竞争格局(jú)，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在(zài)中低端(duān)市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示(shì)，国产射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频细(xì)分赛道还(hái)会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗资，而(ér)在2021年(nián)上(shàng)半年，这(zhè)个数据(jù)是(shì)近50家，且投资机构涵盖(gài)了投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域(yù)取得的(de)市场地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的(de)应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。