财(cái)联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞(ruì)信合并(bìng)近两(liǎng)个月后(hòu)，与这(zhè)次事件有关的一个(gè)重要问题(tí)终于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期(qī)）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲(zhōu)地(dì)区的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和(hé)做(zuò)市商组成的委员会一致投票通过了(le)上述决议。值(zhí)得一提的(de)是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具体来(lái)说，提(tí)出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参(cān)考债券（次(cì)级(jí)债）具有同等地位，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准(zhǔn)参(cān)考(kǎo)债(zhài)务(wù)。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外(wài)，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担保条(tiáo)件，次级(jí)债(zhài)的(de)持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同(tóng)时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成借(jiè)款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急(jí)交易(yì)中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大量(liàng)此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在(zài)市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场较为(wèi)常见的金融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)，信(xìn)贷违约掉期的(de)作用(yòng)是在(zài)信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的(de)金额(é)通常等于参考(kǎo)资(zī)产的面值减去违约后的市场(chǎng)价(jià)值。各个区域(yù)的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这(zhè)个地区是否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的(de)数(shù)据并未区分优先级债(zhài)务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最(zuì)新评估。在(zài)本周二(èr)提(tí)交给美(měi)国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞(ruì)信(xìn)预(yù)计将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在的(de)诉(sù)讼和罚款支出。不过这(zhè)部(bù)分的损失将会由一(yī)笔(bjn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗ǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开始评(píng)估瑞(ruì)信的状况，并在今(jīn)年2月(yuè)得出(chū)“不宜收购”的决定，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的(de)要求下(xià)出手(shǒu)。