财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银行(xíng)也(yě)迎(yíng)来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一(yī)次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价(jià)值促进央企估(gū)值(zhí)回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在(zài)服务(wù)中(zhōng)国式现代化中促进(jìn)金融业估值提升(shēng)和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此前获批的央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会(huì)议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却(què)获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估(gū)银行概(gài)念获得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息(xī)的加持(chí)，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行情的结(jié)束，这一次(cì)历史是(shì)否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银(yín)行板块是cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的(de)板(bǎn)块行进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较不错的(de)表现，中特(tè)估有望(wàng)持(chí)续为(wèi)投资者带(dài)来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行、西安银(yín)行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大(dà)涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的(de)那些低增速的企业，现在反(fǎn)而(ér)显得(dé)难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽(hū)略高(gāo)分红、深度(dù)价值的企业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱(ruò)复苏整体回报(bào)率预期下(xià)行、中(zhōng)特(tè)估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年(nián)新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元(cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余(yú)银(yín)行均(jūn)处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士(shì)指出(chū)，中字头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估(gū)值位置(zhì)，当前(qián)板块(kuài)交易热度之下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资(zī)产质量、让利实(shí)体经济(jì)容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和高(gāo)股(gǔ)息是(shì)银(yín)行(xíng)股相对于(yú)其他(tā)主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势，据财(cái)通(tōng)证券研(yán)报(cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的bào)，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资(zī)和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了(le)空间，公募(mù)“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际可(kě)以(yǐ)为投资者提供不(bù)错(cuò)的收益(yì)。而(ér)基(jī)本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值(zhí)处(chù)于历史低位的银(yín)行(xíng)板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是(shì)业绩(jì)低点。随着(zhe)大行重定价的(de)压力(lì)过去以及二三季度农(nóng)商行(xíng)小微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资(zī)产(chǎn)端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金经(jīng)理余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国(guó)内银行仍然(rán)具有较(jiào)好(hǎo)的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平(píng)是偏低的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大(dà)的修复空(kōng)间。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望(wàng)使得这些问(wèn)题得到(dào)改(gǎi)善，从而(ér)提(tí)高银行的利(lì)润增速(sù)，持续修复(fù)估(gū)值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银(yín)行等大金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下(xià)去看金融股的爆(bào)发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去(qù)被(bèi)当成行情结束的(de)指标，其(qí)背后通常潜意(yì)识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往代表市(shì)场(chǎng)没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来(lái)看，市场表现并不(bù)存在上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前(qián)大(dà)金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为(wèi)大(dà)市(shì)值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块本次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化(huà)等板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能(néng)单(dān)一地以(yǐ)过去大金融上涨作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较(jiào)多、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨大(dà)，建议不要(yào)单一映射分析。

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