在(zài)华尔街经济学家和央行官(guān)员争论美(měi)国(guó)经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型(xíng)基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越来越多(duō)的专业(yè)选股人士(shì)将资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出(chū)，转而投资(zī)公用事业和基本消费品等(děng)在经济低迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇编的数(shù)据(jù)显示，同时做多(duō)和做空的对冲(chōng)基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股(gǔ)票的比(bǐ)例降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最(zuì)低水平(píng)。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他(tā)们对(duì)周期性公司(这(zhè)些公司的命运诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的取决(jué)于商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来(lái)的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美(měi)股从去年(nián)10月低(dī)点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年(nián)式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例(lì)降(jiàng)至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对(duì)防(fáng)御股的偏好(hǎo)与去年不同，当(dāng)时(shí)对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主(zhǔ)动型(xíng)基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这(zhè)一立(lì)场表明(míng)，人们相信美联储有能(néng)力通(tōng)过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专(zhuān)业人士(shì)持续看(kàn)空股市。在美国银行(xíng)4月份对基(jī)金经理的最新调查(chá)中，现金(jīn)持有量保持在(zài)较高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来(lái)的(de)任(rèn)何时候(hòu)都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的注意的是，选股者(zhě)的(de)谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图(tú)表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基金等系统性资金管理公司(sī)近(jìn)几个月增加了(le)股(gǔ)票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位(wèi)模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很大一部分归因于(yú)那些对价格(gé)不(bù)敏(mǐn)感的量化投资者，他(tā)们别(bié)无选择，只能在(zài)股价(jià)上(shàng)涨时买入股票(piào)。看空者还警告称，持(chí)续数月的股市反弹(dàn)是不(bù)可持续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试(shì)都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可(kě)能(néng)会(huì)限制量化基金(jīn)的(de)需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基(jī)金改(gǎi)变路线(xiàn)，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济数据和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公司在(zài)本财报季的(de)业绩(jì)超出(chū)预(yù)期，但目(mù)前来看，这还不足(zú)以让美国企(qǐ)业(yè)重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测(cè)今(jīn)年晚(wǎn)些时候(hòu)会出(chū)现(xiàn)“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退(tuì)做(zuò)准(zhǔn)备而采取防(fáng)御措(cuò)施，最终(zhōng)可能(néng)会付出高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期性的行业往(wǎng)往在衰退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现优异(yì)。直到(dào)真正(zhèng)的(de)经济衰退到来，防御性股票才开始(shǐ)大(dà)放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下行周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的经济(jì)学家预计，美(měi)国(guó)经济衰退将从第三季度开始。

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