国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济(jì)数据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息(xī)交织(zhī)下(xià)，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌，原因是达成(chéng)救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布(bù)其(qí)第(dì)一季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下(xià)来(lái)的(de)两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的(de)内部(bù)审查报(bào)告(gào)中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联(lián)储的审查督(dū)导行动拖沓(dá)有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业(yè)审查(chá)员未能采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美(měi)联储负责金融(róng)业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么(me)不堪一击(jī)。他们的(de)确(què)发现了风(fēng)险，却没有采取足(zú)够的(de)措施，保证该行(xíng)足(zú)够迅速地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联(lián)储监(jiān)管不力有关。他(tā)说(shuō)，美联储监管者的错误部(bù)分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政时的(de)金(jīn)融业(yè)改(gǎi)革(gé)普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变(biàn)得(dé)更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行业(yè)审查员已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致其倒闭(bì)的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过于doi的时候怎么夹，doi是怎么夹(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项监管机构(gòu)的(de)公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽视了(le)范围更广的问(wèn)题，比如该行多(duō)年(nián)来一直(zhí)突破(pò)内部风险限制，其采(cǎi)用的流(liú)动性(xìng)指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评为(wèi)令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一(yī)系列规定，包(bāo)括压(yā)力测试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一家银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需要对(duì)范围更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银(yín)行强化适用的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用(yòng)标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要(yào)求(qiú)更广泛的银行考虑到可(kě)出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银行的资(zī)本要(yào)求更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他(tā)暗示，对资本(běn)规划(huà)和风险管理不足的(de)公司，美联(lián)储可能(néng)增(zēng)加资本(běn)或流动性的要求(qiú)，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或(huò)高(gāo)管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州和佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的(de)声明(míng)，美国总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日(rì)期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地(dì)区(qū)提供(gōng)联邦doi的时候怎么夹，doi是怎么夹援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可(kě)在成本(běn)分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方(fāng)政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区(qū)的(de)应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体措(cuò)施(shī)包括推动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的(de)单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐdoi的时候怎么夹，doi是怎么夹)等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保障措施。为(wèi)5个受(shòu)影(yǐng)响的成(chéng)员国(guó)农(nóng)民(mín)提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子支持(chí)。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将进(jìn)一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据(jù)悉(xī)，剔(tī)除食品和能(néng)源的核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)是美联(lián)储青(qīng)睐(lài)的通胀指标(biāo)之一(yī)。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居(jū)高(gāo)不下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息的(de)可能(néng)性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商(shāng)务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价(jià)指数年(nián)化环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数(shù)据(jù)显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的滞胀特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数(shù)同比数(shù)据来(lái)看，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增速较去(qù)年四季度0.9％的(de)增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效(xiào)应持续(xù)存在，金(jīn)融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下(xià)半年美(měi)联储(chǔ)降息(xī)的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消(xiāo)费(fèi)支(zhī)出在内(nèi)的(de)一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加息基(jī)本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行(xíng)业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示(shì)出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏观(guān)风险的把控，且(qiě)对未来(lái)加息(xī)的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的(de)计价(jià)。鉴于此次会议并(bìng)无最(zuì)新点阵图和(hé)经(jīng)济(jì)展望(wàng)公布，因此会议(yì)重点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发(fā)言两(liǎng)方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特(tè)别是能否(fǒu)出(chū)现“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信贷(dài)收缩等方(fāng)面(miàn)的(de)观点论述(shù)。特(tè)别是(shì)如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论(lùn)对(duì)于(yú)商品市场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美(měi)联(lián)储(chǔ)会议需要关(guān)注(zhù)三个(gè)方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美(měi)联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀(zhàng)；二是(shì)美联储(chǔ)对(duì)于目前金(jīn)融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风(fēng)险还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来的货币(bì)政策预期，比如是否(fǒu)透露下半(bàn)年将(jiāng)降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风险资产将(jiāng)继续(xù)回(huí)调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言(yán)偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上(shàng)升，美元(yuán)指数(shù)预(yù)计显著下(xià)行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分，预计(jì)加息结(jié)果不会引(yǐn)起市(shì)场较大(dà)波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依(yī)旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关注美(měi)联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政策路(lù)径的(de)展望。“尤其(qí)是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面临(lín)涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对(duì)于(yú)美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为(wèi)贵金(jīn)属市场在(zài)利多、利(lì)空因(yīn)素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多(duō)因素(sù)方(fāng)面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格的压制边(biān)际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国(guó)经济前景黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不断(duàn)激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度(dù)来看，全(quán)球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联储对于(yú)后续(xù)货币政策之间的预(yù)期差，以及美(měi)国经济(jì)层面的(de)韧性犹存。“特(tè)别是就业(yè)市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无(wú)论是新增非农(nóng)就业人(rén)数还(hái)是失业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及经(jīng)济(jì)衰退(tuì)以及美联(lián)储货币政策转向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发(fā)美联储货(huò)币政策前(qián)景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议落(luò)地(dì)后的一段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会延续上(shàng)述的修(xiū)正(zhèng)走势(shì)，美联储还需在更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地(dì)后，再相机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在此(cǐ)之前预(yù)计(jì)仍会延续(xù)当前(qián)“走一步看(kàn)一(yī)步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期(qī)的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一(yī)是(shì)美国经济是(shì)否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易结(jié)算体系下美元的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债(zhài)实际利率的(de)变化，但是最近这种(zhǒng)联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及美元结(jié)算体系的变化使(shǐ)得(dé)贵金(jīn)属获得(dé)了(le)越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配置的角度来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了(le)一定程度的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方面(miàn)，美国(guó)经济下行以及欧美银行业(yè)风险带来的(de)避险情绪(xù)对(duì)贵金(jīn)属价格(gé)仍有(yǒu)一(yī)定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对于美联储降息的预期(qī)仍大幅(fú)领先(xiān)美联储的官(guān)方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银(yín)价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示，随着(zhe)国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观(guān)市(shì)场关键数据较(jiào)多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基(jī)本(běn)面因素(sù)也多(duō)空交(jiāo)织，海外市(shì)场容易(yì)出现巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务(wù)上限问题悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防(fáng)止(zhǐ)过分(fēn)押注引(yǐn)发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多(duō)单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投(tóu)资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节(jié)后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美(měi)联(lián)储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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