财联(lián)社记者近期从(cóng)行业内了解(jiě)到，信贷市场需求低迷持续之(zhī)下，部(bù)分(fēn)银(yín)行出现了(le)贷款最优惠利(lì)率与同期理财(cái)收益率倒挂或接(jiē)近倒挂的罕见现象。

　　“我们(men)个贷最(zuì)低已经(jīng)到(dào)年化3.65％左右(yòu)了(le)，但(dàn)投放依旧比(bǐ)较难(nán)。房(fáng)贷(dài)和前十(shí)年比那都是放不出去的(de)。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商(shāng)行相关负(fù)责人对财联社记者说。

　　这种情况并(bìng)非个案。4月26日(rì)，财联(lián)社记(jì)者向兴业、广发等多家银行(xíng)了(le)解到，当前(qián)抵(dǐ)押贷款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相比，贷款(kuǎn)利率水平仍在进一步(bù)下滑(huá)。

　　而普益标(biāo)准(zhǔn)监测(cè)数据显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场共新(xīn)发了661款理财产(chǎn)品，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为开放式产品，其(qí)平均业(yè)绩比岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市较(jiào)基(jī)准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为(wèi)封(fēng)闭(bì)式(shì)产品，其平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理财子负责人对财联社记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，正常情况下贷款利率要高于理财收益，否则会形成(chéng)套利空间。近期出现的(de)收(shōu)益(yì)率(lǜ)倒挂的情况的(de)确多年来少见。这种(zhǒng)情况本质上反映实体(tǐ)经(jīng)济需求不(bù)足(zú)，资金(jīn)可(kě)能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金中(zhōng)夏对外表(biǎo)示，人民银行(xíng)认真贯彻党(dǎng)中(zhōng)央、国务院决策部署，采取了(le)很多措(cuò)施做好金融支持稳(wěn)外贸工作。首先是降低实(shí)体经济融资成本。2022年，我国企业贷(dài)款加(jiā)权平均利率同比下(xià)降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一(yī)季度金融统计数(shù)据发布会上公(gōng)布(bù)的数据显示，3月(yuè)份(fèn)银行(xíng)体系新发(fā)企业(yè)贷加权平(píng)均利率同(tóng)比下(xià)降29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系新发企业(yè)贷款加权平均利率水平，并没有考虑区域(yù)差异。财联社记者注意(yì)到，在部(bù)分(fēn)资金充裕的一线(xiàn)城市利率(lǜ)水平下(xià)沉更快(kuài)，比(bǐ)如央(yāng)行营管部早在2月份即表示(shì)，去年(nián)12月份，北京地区新(xīn)发放企业贷(dài)款(kuǎn)加权(quán)平(píng)均(jūn)利(lì)率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分(fēn)析(xī)认为，一季度的贷款需求(qiú)非(fēi)常好，央(yāng)行今年一季度公布的贷(dài)款(kuǎn)需求指(zhǐ)数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下(xià)半年以来的最(zuì)高值。但最近贷款需求有(yǒu)下降趋(qū)势，如近期票据转贴现利率下(xià)降，表示银行贷(dài)款需求较差，需要购买票据来填(tián)充贷款额(é)度。

　　与新(xīn)发放(fàng)贷款市场当(dāng)前的(de)不景气形成鲜明对比的(de)是，一季度理(lǐ)财市场的收益率却(què)在节节回(huí)升(shēng)。普益标准数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至2023年1季度(dù)末，理财公司(sī)存续(xù)理财(cái)产品14892款，占全市场存续(xù)理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产品（不含现金管理类(lèi)产品）的近1个月(yuè)年化收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　国(guó)金(jīn)固收(shōu)最新数据显示(shì)，4月(yuè)24日封闭式理财(cái)平均(jūn)基准利率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理财基准利率(lǜ)与1年(nián)期(qī)AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品收益率相比，当前银行新发贷款的(de)利率也不占优(yōu)。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发(fā)理财(cái)产品(pǐn)中，开放式产品平(píng)均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　<岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市strong>业内：要警(jǐng)惕资金(jīn)出现(xiàn)空转(zhuǎn)套利可(kě)能(néng)

　　多(duō)位(wèi)受访金融行(xíng)业人士对记(jì)者表(biǎo)示，当前新(xīn)发贷款利(lì)率和理财收益率之间出现(xiàn)倒挂是多年来罕见的情况。部分人士(shì)认为，应(yīng)该警惕当前非对称利率政策之下，贷款、存款和金(jīn)融市场之间出现收益“套利”空(kōng)间(jiān)的可能。

　　融360数字科(kē)技研究院分析师(shī)刘银平(píng)对财联社记者表(biǎo)示，理(lǐ)财产品(pǐn)收益率超过(guò)银(yín)行贷款利率，可能会给部分(fēn)客户钻(zuān)空子的机会，从银行(xíng)那里获取的(de)低息(xī)贷款没有(yǒu)投入实际经营，而是(shì)拿去购(gòu)买收益(yì)率更(gèng)高的理财产品，导致资金空转，前几年结构性存款市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前(qián)理财产品业绩比(bǐ)较基准不(bù)代表实际收益率，净值是(shì)不断波动的，不会一直上涨，实际上(shàng)，理财产品向净(jìng)值(zhí)化转型之后对企(qǐ)业的吸引(yǐn)力(lì)有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾(céng)刚对财联社(shè)记(jì)者表示，理财收益与(yǔ)金融(róng)市场利率相对应，出现(xiàn)倒挂的情况主要是即期(qī)的贷款(kuǎn)利率与发行当期定价的理(lǐ)财收益率的差异，在(zài)市场(chǎng)利率(lǜ)快速下行的时容易出现这种收(shōu)益率不(bù)同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认为，如(rú)果(guǒ)银行贷款利率继续下行，意味着当(dāng)期发行(xíng)的理财产品的收益率(lǜ)会(huì)同步下降。从(cóng)这一个角度(dù)来(lái)看(kàn)，未来一(yī)段(duàn)时间的理财产品收(shōu)益率会进入下(xià)行(xíng)通道。

　　这(zhè)一判断得(dé)到银行(xíng)业内(nèi)人(rén)士的(de)认同(tóng)。4月25日，某城商行广(guǎng)州(zhōu)分行负责人(rén)对财联社表示，该行已经关注到理财(cái)收益和(hé)存贷款利差的情况，理财与贷(dài)款利率差距过大(dà)必然引发(fā)资金空转套利(lì)，这与(yǔ)货(huò)币政策初衷不(bù)符。估计下一步理(lǐ)财(cái)产品收益水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一(yī)家头(tóu)部银行理财子负责人对财联社记者表示，考虑到(dào)理财(cái)产(chǎn)品底层资产(chǎn)大多数为债券，而债(zhài)券市场发(fā)行(xíng)人大多是大型企业(yè)，理(lǐ)论上(shàng)其收(shōu)益率比个贷(dài)是(shì)要(yào)低一(yī)个等(děng)级。

　　“道理很简单，个(gè)人的信用等级比大型企业(yè)要低，所以个(gè)贷的定价理(lǐ)论(lùn)上要比理财收(shōu)益(yì)率高才对。现(xiàn)在出现个贷定价(jià)和理财产品持平，甚至出现倒挂(guà)，这只能说(shuō)明个人(rén)部(bù)门当前的信贷需求不足，没有什么(me)人想贷(dài)款，导致(zhì)资金空(kōng)转(zhuǎn)，这也是近(jìn)年(nián)来比(bǐ)较罕见的情况(kuàng)。”该负(fù)责人表示。

　　该人(rén)士同(tóng)样(yàng)认为，如果贷款定价(jià)持续(xù)下(xià)行未(wèi)来新发理财产品收益率也(yě)会回落(luò)。“市(shì)场对(duì)利率走势的预期是一致的，新发的收益率未(wèi)来会下来，近期整(zhěng)体的趋势也是这(zhè)样。一些(xiē)存量的产品年化收益率近期大幅上行，主要是因为底层资产(chǎn)是(shì)去年(nián)利率高位时候拿的，在利率走低预(yù)期下(xià)，其净值表现就会向上拉(lā)。”

　　息差(chà)承压(yā)将推动(dòng)存款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访银行(xíng)人士对财联社记者称(chēng)，当前贷款(kuǎn)端定价(jià)疲软的现状，也是有关方(fāng)面(miàn)不断出手规范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前(qián)述(shù)中部地区大型(xíng)城商行负责人对记者表示，在贷款定价(jià)上(shàng)不去的(de)情况下(xià)，未(wèi)来存款利率持续下行(xíng)应该是大趋势，否则银行净息差承受的压(yā)力将(jiāng)是巨大的。“现在各(gè)行储蓄又多，之(zhī)前理财波动(dòng)的影响(xiǎng)还没完(wán)全(quán)消(xiāo)除(chú)，很多客户的资(zī)金还没(méi)有出(chū)来(lái)，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认(rèn)为(wèi)，一旦第二季度贷款需求走(zǒu)弱得到确认，意味着贷款利率(lǜ)依然有下降的(de)可能(néng)性和(hé)空间(jiān)，银行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行(xíng)一季度显示，截至3月末(mò)，该行净利息收(shōu)益(yì)率和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队最新研报认为，未来(lái)存(cún)款(kuǎn)市场成本管控仍有后手牌(pái)，“类活期”存(cún)款是(shì)重要抓(zhuā)手。其预计，后(hòu)续对(duì)于存款定价自律管理(lǐ)的(de)手段包括但(dàn)不限于以下三个方面。首先，协定存款、通知存(cún)款(kuǎn)等创新类活期存款(kuǎn)有可能将(jiāng)纳入(rù)自律(lǜ)机制管理。现阶段(duàn)，对(duì)核心定期存款而(ér)言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策(cè)指引，未(wèi)来(lái)或将对这类产品比(bǐ)照(zhào)活(huó)期存(cún)款进行(xíng)规范；其次，同业存款套壳协议存款需继(jì)续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续(xù)或将结构性存款的（保底收益+期权价值）合(hé)计同时纳入自律机制(zhì)上限，进一步压降结(jié)构性存款(kuǎn)利率。

　　王一(yī)峰(fēng)团队测算认为，如(rú)果全部企业活(huó)期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则(zé)上(shàng)市银行企业活期存款成本率加权平均降幅在(zài)30bp左(zuǒ)右(yòu)，将(jiāng)提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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