近(jìn)日，2022年营业收入303.11亿元且净利润(rùn)67.96亿元的兴发集团，其旗下子公司兴福电子(zi)公布科创板IPO申报稿。

　　兴福(fú)电子的主要产品是磷酸、硫酸等，其电(diàn)子(zi)级(jí)磷酸产品是(shì)半导体加(jiā)工(gōng)过(guò)程(chéng)中的关(guān)键材(cái)料，公司客户包括长江存储、华虹集团、中芯国际(jì)等(děng)，也(yě)获得(dé)大基(jī)金二期(qī)入(rù)股。

　　不(bù)过有意(yì)思的是，兴福电(diàn)子第二(èr)大客户竟然是可口可乐，这(zhè)也无意(yì)间透露了一个冷知识——可口可乐生产(chǎn)过(guò)程(chéng)中使用(yòng)的(de)磷酸(suān)，原(yuán)来(lái)不(bù)只(zhǐ)是(shì)常规的食品级(jí)磷酸，还用到了更高纯度(dù)的电子(zi)级(jí)磷酸(suān)。

　　另外，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)间接(jiē)控股(gǔ)股(gǔ)东还与第(dì)二大股东有(yǒu)可复(fù)活的(de)对赌协议。且其中(zhōng)一条比较(jiào)少见，即在兴(xīng)福(fú)电(diàn)子正式申报IPO后的18个月(yuè)内(nèi)仍未实现合格IPO的(de)。

　　合格IPO是(shì)指哪个？

　　兴福电(diàn)子(zi)主(zhǔ)要从事从事湿(shī)电子化学品业(yè)务，公司(sī)产品包括磷(lín)酸、硫酸等。公司(sī)磷酸产品按(àn)照(zhào)纯度等(děng)级分为电子级磷酸、食品级磷酸，电(diàn)子级(jí)磷(lín)酸可分为IC级磷酸(suān)和(hé)面(miàn)板级磷酸(suān)。各磷(lín)酸产品的(de)纯(chún)度等级由高到低(dī)分别为：IC级磷(lín)酸(suān)＞面板级(jí)磷酸＞食品级(jí)磷酸。

　　申报稿显示，兴(xīng)福电子在生产电子级磷酸、电子级硫酸的(de)同时会产(chǎn)生部分食(shí)品级(jí)磷酸、工业(yè)级硫酸等(děng)产品。其(qí)中2022年(nián)食品级磷(lín)酸(suān)的(de)主营业务收(shōu)入(rù)为1929.29万元。

　　主营业务收入摘要，数(shù)据来源(yuán)：申报稿

　　这里有个点(diǎn)值得一看，兴福电子(zi)2022年第(dì)二大客户为可口(kǒu)可乐，金额为6924.1万元，申报稿显示的(de)主(zhǔ)要销售(shòu)内容为磷酸产品。这个销售金(jīn)额比(bǐ)兴福(fú)电子当年(nián)食品级磷酸(suān)的主营业务收入多出(chū)了4994.81万元。原因是，兴福(fú)电子(zi)电子级磷酸(suān)产品除销售给集成电路行业、显(xiǎn)示(shì)面板行(xíng)业客(kè)户外，还销售给可口可乐公司、化(huà)工(gōng)品贸(mào)易商等(děng)其(qí)他(tā)行业客户。由(yóu)于可口可(kě)乐公(gōng)司对磷酸(suān)产品的品质要求高于一般的食品级磷(lín)酸，公司(sī)销售给可口可乐公(gōng)司的磷酸产品等级(jí)实际为(wèi)符合食品级要(yào)求的面板(bǎn)级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至2022年（下(xià)称“报(bào)告(gào)期”）的营业收(shōu)入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)分(fēn)别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿(yì)元。

　　这里有(yǒu)三(sān)个看点。一是，兴福电(diàn)子2022年12月进行(xíng)过前期会计差错更正及追溯调整，比如兴(xīng)福电子原(yuán)报表2020年净(jìng)利润为-744.2万元，调整(zhěng)后为-2167.05万元，变(biàn)动不小。

　　第二个点为，兴福(fú)电子2022年非经常(cháng)性损益(yì)为4528.14万元。某会计师事务所合伙人对记者表示，非(fēi)经常性损益是指公司(sī)发生的与经营(yíng)业务无直接关系，或(huò)是虽与经营业务相(xiāng)关，但由于(yú)其性质(zhì)、金额或发生(shēng)频(pín)率，影响了真实、公(gōng)允地(dì)反映公司正常(cháng)盈利能(néng)力的各项收入、支出(chū)。

　　扣除非经常性损(sǔn)益后(hòu)，兴福(fú)电子2022年归母净(jìng)利润由1.91亿元降至1.46亿元(yuán)。

　　调整摘要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　第三(sān)个点(diǎn)为(wèi)，兴福电子2020年至2022年业绩增长与主营业务毛(máo)利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴福电子2021年和(hé)2022年的有关毛利(lì)率，已经(jīng)超过申报稿列举的同(tóng)行业(yè)可(kě)比公司(sī)平均水平。对此，兴福(fú)电子在申报稿中表示，2021年以来公司陆续实现(xiàn)众多集成电路客户的产品(pǐn)认证及批量供货，毛利率水平较高的集成电路用湿电子化学品销(xiāo)售(shòu)收入(rù)占比(bǐ)持续提(tí)升，且公(gōng)司(sī)根据部(bù)分产(chǎn)品原(yuán)材料价(jià)格上涨情(qíng)况适时调高了(le)产品销售(shòu)价格(gé)，使得2021年和2022年(nián)毛(máo)利率维持在较高水平。

　　那么，在此情况下，兴福(fú)电子未(wèi)来(lái)毛利率还有多少上(shàng)升空(kōng)间(jiān)？如果不靠涨价(jià)，兴福(fú)电子未来是否还(hái)能持(chí)续提高业绩？

　　从股权结构来看，兴福电子控(kòng)股股(gǔ)东为(wèi)上市公(gōng)司兴(xīng)发集团，其直接(jiē)持(chí)有兴(xīng)福电子 55.29％的(de)股份。兴福(fú)电子(zi)的间接控股股东为(wèi)宜(yí)昌兴发。

　　兴福电子(zi)第二大股东为国家集成(chéng)电路(lù)基金(jīn)二(èr)期，持(chí)股比例(lì)为9.62％。需(xū)要(yào)指出的是，兴(xīng)福电子(zi)间接(jiē)控股股东宜昌兴发与国(guó)家集成(chéng)电路基金二期(qī)之间存在对赌(dǔ)协议。虽然(rán)随着兴福(fú)电子IPO，相关协议已经终止，但回(huí)购(gòu)权和(hé)随售(shòu)权存在(zài)可以“复活”的(de)条件，且其中一条比(bǐ)较(jiào)少见，即“兴(xīng)福(fú)电子(zi)正式(shì)申报(bào)IPO后的18个月内仍(réng)未(wèi)实(shí)现(xiàn)合格IPO”。

　　这里有个疑惑(huò)，合格(gé)IPO是(shì)指通过上市委审(shěn)议(yì)，还是指拿到证监会批文？

　　如果(guǒ)是指通过上市(shì)委审议，虽然申报IPO后的18个(gè)月内没有(yǒu)上会结果(guǒ)的企业(yè)比较少(shǎo)，但不是(shì)没(méi)有例外(w夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁ài)。比如，截至2023年(nián)5月10日(rì)，上交所科创板栏目显示(shì)，处于正常待(dài)审核阶(jiē)段的合合信息和先正达，受理日期已经超(chāo)过18个月。

　　如(rú)果是(shì)指(zhǐ)拿(ná)到证监会(huì)批文，也有企业超(chāo)过(guò)。比如，截至2023年5月10日，上交所(suǒ)科创(chuàng)板栏目显示(shì)，20家提交(jiāo)注册的(de)企(qǐ)业(yè)中有2家受(shòu)理日(rì)期已经过(guò)去18个(gè)月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指哪个？如果(guǒ)18个月(yuè)后，彼时(shí)兴福电子处于正常IPO流程(chéng)中，又会演绎怎么样的剧情？

　　对赌协议摘要(yào)，数据来(lái)源：申报稿

　　另外，兴福电(diàn)子(zi)此次IPO拟募资15亿(yì)元，发行不超过1亿股(gǔ)，占发(fā)行后总股份的27.78％。以此计算，兴福电子达(dá)到的目标估(gū)值(zhí)为54亿元。值得(dé)一提的是，15家战略投(tóu)资者(zhě)2021年12月对兴(xīng)福(fú)电子(zi)增资时，公司的投后估值为24.96亿元。考(kǎo)虑(lǜ)稀释作用后，15家(jiā)战略投资(zī)者的增值率(lǜ)为(wèi)56.23％，增值了4.32亿元。

　　夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁>2023年第一季(jì)度业绩如何？

　　兴(xīng)福电子重大经常(cháng)性关联采购主要系向关联方(fāng)采(cǎi)购黄磷、液体三氧化(huà)硫等原材料、电力等(děng)能源以(yǐ)及建筑工程服务。2020年至2022年(nián)，兴福电子的重大(dà)经常性(xìng)关联采购金额(é)（不含建(jiàn)筑工程服务采购）分别为1.22亿(yì)元、2.06亿元和1.95亿元(yuán)，占营业成(chéng)本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数(shù)是向间(jiān)接控股股(gǔ)东(dōng)宜(yí)昌兴(xīng)发的(de)下属公(gōng)司(sī)采购。

　　细项来(lái)看，兴福电(diàn)子(zi)部分主(zhǔ)要原材(cái)料的关(guān)联采购占比较(jiào)高。比如(rú)，报告(gào)期(qī)内，公(gōng)司普通黄磷关联采购(gòu)金额占(zhàn)同(tóng)类产品采购总额的比例分别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内液体三氧化硫关联采购金(jīn)额占(zhàn)同类产品采购总(zǒng)额(é)的比例均为(wèi) 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业务方面，兴福(fú)电子是控股股东兴发集团合并报表范围内(nèi)唯(wéi)一(yī)从事湿电(diàn)子(zi)化(huà)学(xué)品相关业务(wù)的主体(tǐ)，与(yǔ)兴发(fā)集团及其控制的其他公(gōng)司主营业(yè)务及应用(yòng)领域不同。

　　虽(suī)然兴福(fú)电子没有在(zài)申报稿中对2023年第一季(jì)度(dù)业绩进行预测(cè)，但兴发(fā)集团2023年第一季度(dù)的业(yè)绩并不好。

　　兴发集团(tuán)2023年第(dì)一季度营(yíng)业收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集(jí)团归母净利润为4.49亿元(yuán)，同比下(xià)降73.87％。对(duì)此，兴发集团在(zài)公(gōng)告中表示，归(guī)母净利润(rùn)较上(shàng)年同期大幅降(jiàng)低，主要(yào)是受市场供需(xū)变化影响，自2022年下半年以来，草甘膦、有(yǒu)机硅DMC等周期性(xìng)产品市场(chǎng)价(jià)格持续(xù)下(xià)跌，在今年一(yī)季度跌幅扩大，至一季度末，草甘膦价格已跌至(zhì)行业成(chéng)本(běn)线附(fù)近，有(yǒu)机(jī)硅DMC已(yǐ)跌破行业成本线。在价格下跌过程中，公司上述产品(pǐn)产销量(liàng)同比均出现大幅下(xià)滑。

　　兴发集团也在公告中谈(tán)及湿电子化(huà)学(xué)品，即公司湿电子化学品、特种化学品、食品(pǐn)添加(jiā)剂等(děng)成(chéng)长(zhǎng)性产品市场需求(qiú)总体良好(hǎo)，盈利能力保持稳定。

　　但是兴(xīng)发集团另一则公告(gào)显示，湿电子化(huà)学品2023年第一季度(dù)平均售价为8250.4元(yuán)/吨(dūn)，相较2022年第一季度的(de)9873.34元(yuán)/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集(jí)团(tuán)2022年(nián)第(dì)一季(jì)度统(tǒng)计口径不太(tài)一(yī)样(yàng)，销量数(shù)据不太(tài)好找，所以不太好具体判(pàn)断湿电子化学(xué)品相(xiāng)关收入(rù)的(de)变化。

　　那么，在平(píng)均(jūn)售价下(xià)降(jiàng)16.44％的情况(kuàng)下，兴福(fú)电子2023年第一季度的业绩具体表现(xiàn)如何？

　　平均售价摘要，数(shù)据来源：兴发(fā)集团公告

　　违法违规方面，兴福电子曾受(shòu)到(dào)宜(yí)昌市猇亭区(qū)城市管理执法局的(de)行政处(chù)罚，处罚金(jīn)额为28.16万元。原因是兴福电(diàn)子(zi)无证建设房屋，总违法建筑面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另(lìng)外(wài)，兴(xīng)福(fú)电子控股股东(dōng)兴(xīng)发(fā)集(jí)团的副(fù)总经理赵勇于(yú)2023年4月被上交(jiāo)所予以监管警示的(de)决定，原因是赵勇交易(yì)兴(xīng)发集团可转债构成短线交易。

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