用(iyòng)友网络（600588）的(de)3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务转型(xíng)第二(èr)阶段进展明显不佳。

　　2023年一(yī)季度(dù)，用友网络净(jìng)亏损3.97亿元(yuán)，创公司2001年5月(yuè)上市以来单季最大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是2020年以来连续(xù)第三年净(jìng)利下滑。与此对应的是(shì)，2020年以来公司股价持续(xù)大(dà)跌。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转(zhuǎn)型阶(jiē)段营收、净利(lì)同(tóng)步大增(zēng)、股价大(dà)涨的(de)同向共振，大相迥异(yì)。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市(shì)值741.9亿(yì)元。

　　上市(shì)23年来单季(jì)最(zuì)大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用(yòng)友网络4月(yuè)28日晚(wǎn)间(jiān)发(fā)布2023年(nián)第一季(jì)度报(bào)告，一(yī)季度实现营(yíng)业(yè)收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市(shì)公司(sī)股东(dōng)的净亏损(sǔn)3.97亿元，创(chuàng)该公司2001年(nián)5月上市以来单季最大亏损(sǔn)。

　　此(cǐ)前，用(yòng)友网络发(fā)布的年报(bào)显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这是(shì)在2019年(nián)创下净利(lì)11.8亿元的(de)历史最高点之(zhī)后，用友网络(luò)连(lián)续第三年净(jìng)利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月(yuè)创下历史新高(gāo)之(zhī)后，用友(yǒu)网(wǎng)络股价(jià)就总体上呈(chéng)下降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫东等(děng)投资者被套

　　在2022年股价大跌前(qián)，用友网络(luò)在(zài)股价相(xiāng)对高点进行(xíng)了(le)定增融(róng)资。此次(cì)定增吸引(yǐn)了不少(shǎo)机构参与，包括(kuò)高毅(yì)、葛(gé)卫东等(děng)知(zhī)名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络(luò)披露定增结果，增(zēng)发(fā)数量约1.7亿股，每股价(jià)格(gé)为31.95元(yuán)，定增募资约53亿(yì)元。当(dāng)时，在(zài)定(dìng)增市(shì)场(chǎng)颇为(wèi)活跃的私(sī)募大佬葛卫东(dōng)，也参与了(le)定增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后(hòu)，用友网络(luò)发布的(de)2021年业(yè)绩明显不及市(shì)场预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络(luò)的(de)2022年各季(jì)度业绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿元，同(tóng)比下(xià)降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在此(cǐ)背(bèi)景下，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)的股价(jià)从2022年2月37元的高点，最(zuì)低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近(jìn)六成。而(ér)葛(gé)卫东的总持股数，也从2022年(nián)一(yī)季度的(de)7626万股，到2022年三季度末退出前十大(dà)股(gǔ)东，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其定增投(tóu)资(zī)也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股价大(dà)跌。

　　云服(fú)务转型第二阶段道(dào)阻且长

　　在用友(yǒu)网络的发展历史上，其1.0阶段是通过财(cái)务软件(jiàn)服(fú)务企业(yè)的会计电算化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软(ruǎn)件服务企业的(de)信(xìn)息化，现在的(de)3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年(nián)起(qǐ)，用友的3.0-I战略是转型云服务(wù)业(yè)务，引领中国企业级服务市场(chǎng)。在此基础上，公司2020年进入新的战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营(yíng)全球领先的企(qǐ)业云(yún)服务平台(tái)。

　　2015年(nián)，用友网(wǎng)络正式发布了完全基(jī)于(yú)互联(lián)网(wǎng)架构的企业互联(lián)网开发平台。2017年以(yǐ)来，其(qí)云(yún)平台(tái)、财务云、人(rén)力云等云(yún)产品得(dé)到逐步发展，各(gè)领(lǐng)域(yù)云上线运营、逐步融合。

　　从2017年(nián)开始(shǐ)，用友BIP经历了第(dì)一(yī)个阶(jiē)段的”用友云”面(miàn)世、云平台及领域服(fú)务快速发(fā)展，第(dì)二个阶段的统(tǒng)一底座和服务融合。2022年8月，经过6年(nián)的规模研发和持续(xù)迭代，用友的BIP 3正式(shì)发(fā)布，用友(yǒu)云进入新的发展阶段。

　　从公司业(yè)务占比来看(kàn)，用友网络云服务转型取得了较大(dà)成功。

　　2022年，其云(yún)服务(wù)业务实(shí)现收入63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占总营收的(de)比重为68.6％，较2021年提(tí)升9个(gè)百分(fēn)点，已成(chéng)为公司主要收入来(lái)源并继续扩(kuò)大(dà)收入占比。

　　但(dàn)从高端市场份额来看，用友(yǒu)却还是没(méi)有多大突(tū)破。《2021年(nián)中(zhōng)国工业软件发展白皮书》显示，国产ERP软件整体(tǐ)市占率超(chāo)过70％，其中用友市占率达到40％。但在高(gāo)端ERP市场，国(guó)产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出(chū)华为将在(zài)4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用(yòng)友网(wǎng)络股价直(zhí)接跌停。尽管华为目(mù)前仅为自用，并不一定会面向外部市场提供高端ERP软件，但股价的跌(diē)停，反应出市场(chǎng)对用(yòng)友在高端ERP软件(jiàn)市场竞争力信心的(de)严重不足，也(yě)反应(yīng)了其在高端市场(chǎng)的进展不佳。

　　具体到财务和股价上，在用(yòng)友网络3.0转(zhuǎn)型(xíng)第(dì)一阶段，即2016年-2019年(nián)，在其营收逐渐(jiàn)增(zēng)长的同时，净利(lì)润也在(zài)同(tóng)时逐年(nián)增长，且(qiě)增(zēng)幅(fú)远高于营收(shōu)增(zēng)幅。对应到股价上，在此期间，用友网络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅(jǐn)仅(jǐn)小(xiǎo)幅增(zēng)长，几乎可以说是踏步不前，净利润却大幅下跌，股价也i因此(cǐ)大跌(diē)，公司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友网(wǎng)络(luò)董事(shì)长王文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶段(duàn)，用友的市值(zhí)还是有很大的提升空间。但从目前的(de)情况(kuàng)来看，用友3.0的第(dì)二(èr)阶段，道阻(zǔ)且长。

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