在股市高(gāo)点成立(lì)的主动权益类(lèi)定(dìng)开基金密集(jí)迎来开(kāi)放日，近三个月即将开(kāi)放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基(jī)金的(de)整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本(běn)数量等众多(duō)因素有关。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时(shí)，他(tā)们也(yě)建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华(huá)南(nán)一家(jiā)基金公(gōng)司(sī)发(fā)布公告称，根据(jù)基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合(hé)同(tóng)的(de)有(yǒu)关(guān)规(guī)定，公司旗下主动权(quán)益(yì)一年(nián)定期(qī)开放基(jī)金最近一(yī)个开放(fàng)期为2023年(nián)4月(yuè)20日(rì)至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期(qī)最后一个开放(fàng)日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合(hé)同终(zhōng)止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同(tóng)》约定履行(xíng)基金财产(chǎn)清算程(chéng)序(xù)，无须召(zhào)开基(jī)金份额(é)持有人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只基(jī)金的基(jī)金合(hé)同生效后(hòu)，若登(dēng)记机构(gòu)完成每(měi)个(gè)开(kāi)放期最后一(yī)个(gè)开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申(shēn)请确认时，基金的基金份额(é)持有人数量不(bù)满200人或者基金资产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在(zài)履行相(xiāng)关监管报告(gào)和信息披露程序后(hòu)终(zhōng)止(zhǐ)基(jī)金合同，无需召开基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破(pò)净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到期的(de)主动(dòng)权益类定期开放(fàng)基(jī)金(jīn)有60只（份额合并计算(suàn)）即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的产品(pǐn)成(chéng)立(lì)两年(nián)来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破(pò)净率呈现逐月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心(xīn)高级(jí)分析师孙桂(guì)平对此表示，一(yī)般而言，随着基金(jīn)开放日(rì)临近，为(wèi)了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投(tóu)资策(cè)略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也与基金成立时(shí)间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净(jìng)基(jī)金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　一本书多重，一本书多重有一斤吗据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定(dìng)期开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成(chéng)立可(kě)能是(shì)部分基金(jīn)破净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金发行(xíng)角度而言，权(quán)益市场高点时(shí)基金发行相对(duì)容易，而(ér)且(qiě)规(guī)模(mó)也(yě)容易做(zuò)大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资(zī)者而言，高点(diǎn)入市就容(róng)易(yì)出现一段时间内(nèi)基(jī)金业(yè)绩(jì)表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，甚至出(chū)现大幅(fú)下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益导向(xiàng)进行产品布局(jú)和发行。此举既可以保护(hù)投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责(zé)人也(yě)表示，在(zài)市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同(tóng)投(tóu)资范围的(de)基金收(shōu)益(yì)率(lǜ)差距(jù)较大(dà)。另一方面，市场情(qíng)绪火热(rè)时容(róng)易出现爆款基金(jīn)，较大规(guī)模给(gěi)基(jī)金(jīn)经理带(dài)来的(de)灵活(huó)性(xìng)限制很可能会影响产(chǎn)品未来的(de)超额收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资金容量(liàng)通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也(yě)可能(néng)会增加(jiā)错判的风(fēng)险，对(duì)获(huò)取(qǔ)超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售部门机构负(fù)责人(rén)也建议基(jī)金公司前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在(zài)基金经理能力(lì)范围(wéi)内，高点成(chéng)立的(de)产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定(dìng)期开(kāi)放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一(yī)年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时(shí)，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投(tóu)资者的(de)投资信心。如果破净率持续(xù)上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更好施(shī)展投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投(tóu)资者频(pín)繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造(zào)更好收益。但是(shì)定开(kāi)基金也受市场波动影(yǐng)响，跌(diē)破净(jìng)值也是正(zhèng)常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一(yī)是(shì)要避(bì)免高位发(fā)行(xíng)，二是要做好(hǎo)投(tóu)资(zī)者(zhě)教育。”孙桂平称。

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