“非(fēi)农之夜”不平静！

　　6月2日(rì)，美国劳工部数据(jù)显示(shì)，美国5月非农新增就业33.9万人(rén)，几(jǐ)乎(hū)是估计中值(zhí)19.5万的两倍，为2023年1月以来最大(dà)增(zēng)幅。5月(yuè)失业率为3.7％，高于前值3.4％和(hé)预期3.5％，创下2022年10月(yuè)以来新高。

　　非(fēi)农(nóng)就业数据公布后，美国(guó)国(guó)债价格盘中(zhōng)跳水，收益率(lǜ)拉升，对利(lì)率前景(jǐng)更敏感的两(liǎng)年(nián)期(qī)美债收益率日内升幅(fú)扩大到(dào)10个基点以(yǐ)上；美(měi)元指数迅速转涨(zhǎng)，摆脱(tuō)两(liǎng)周低位(wèi)。互换合约(yuē)定(dìng)价显示，投(tóu)资者预(yù)期的美联储(chǔ)7月加息(xī)几率增(zēng)加(jiā)，预(yù)计未来两次(cì)会议期间将加息25个基点，6月加息的几(jǐ)率不到(dào)50％。

　　三大美国股指集(jí)体(tǐ)高开，早盘均(jūn)曾涨超(chāo)1％，午盘刷新日高时，道琼斯工业平(píng)均指数(shù)涨超740点、涨超(chāo)2.2％，标普500指数涨近(jìn)1.7％，纳斯达克综合指数涨近1.2％。 最终，三大指数连续两日集体收涨。

　　道指收涨(zhǎng)701.19点(diǎn)，涨幅2.12％，创去(qù)年11月30日(rì)鲍威尔讲话暗示12月(yuè)放(fàng)缓加息当天以来最大收盘涨幅 报33762.76点，创(chuàng)5月1日以来收盘新高。标(biāo)普收涨1.45％，创5月5日苹果(guǒ)一季(jì)报公布次(cì)日以来(lái)最(zuì)大(dà)涨幅，报4282.37点，纳(nà)指收涨1.07％，报13240.77点(diǎn)，和标普均创(chuàng)去年4月以来收(shōu)盘(pán)新(xīn)高。

　　国际原油盘中(zhōng)涨近3％，美油(yóu)继续脱离(lí)两(liǎng)个月低谷，但未能抹平(píng)全周(zhōu)跌(diē)幅，和(hé)布油(yóu)均三周来首次累跌(diē)，市(shì)场焦点(diǎn)转向(xiàng)本周末的OPEC+会议。黄金在美元和美债收益率反弹的打击下持(chí)续下(xià)行，创两周多来(lái)最差单日表现。

　　东证(zhèng)衍(yǎn)生品研(yán)究院分析师徐颖表示(shì)，就5月新(xīn)增就业(yè)人数而言，美国劳动力市场存在韧(rèn)性。可以看到，5月美国非农新增(zēng)就业33.9万人，好于市场预期的19万人，同(tóng)时4月非农从25.3万上修至25.4万(wàn)，3月非农从(cóng)16.5万上修至21.7万，4月和(hé)3月(yuè)合计上修9.3万人，2023年至今(jīn)平均每月(yuè)新(xīn)增就业31.4万。

　　具(jù)体来看，5月新(xīn)增(zēng)就业(yè)主(zhǔ)要集中(zhōng)在教(jiào)育与(yǔ)医疗（+9.7万）、休(xiū)闲与酒店（+4.8万）、专业(yè)及商业服务（+6.4万），以及(jí)政府部门（+5.6万），信息行业就业人数减少(shǎo)，私人服(fú)务行(xíng)业整(zhěng)体表现好于4月，生(shēng)产部门就业(yè)稳(wěn)定，建筑业表现亮(liàng)眼，与近期房地产市场(chǎng)的反弹(dàn)一致，建(jiàn)筑业新增就业(yè)2.5万(wàn)人，制造业中(zhōng)非耐用品生产连续三(sān)个月就(jiù)业(yè)人数减少，与制(zhì)造业目前持续收缩的状态吻合(hé)。同时她指出，5月非农就业报(bào)告也显(xiǎn)示出就业市场边际(jì)降温的更多迹象，5月失(shī)业人数增加44万至640万，失(shī)业率从3.4％回升至3.7％，高于市场预(yù)期的(de)3.5％。后续(xù)随着各行(xíng)业裁(cái)员(yuán)人数(shù)的(de)增加，失业(yè)率预(yù)计会继续回升，但3.5％的(de)失业率水平(píng)基本是(shì)60年(nián)代以来的最低水平，在失业率回升至4％之前，预计还不(bù)会引发市场和官方的明显担忧(yōu)。

　　此外，劳(láo)动参(cān)与率(lǜ)稳定在(zài)62.6％，4月职位空缺数量回升(shēng)，就业市场供需(xū)矛盾(dùn)仍在(zài)，但随着需求降温，已(yǐ)经有所缓解(jiě)，体现为工资(zī)上涨压(yā)力(lì)开(kāi)始降(jiàng)温，5月工资增速环比回落至0.3％符合市场预期，同比降至4.3％，低于市场预期，工资对通(tōng)胀的助推作用缓解(jiě)后，核心通(tōng)胀压(yā)力减(jiǎn)弱，美联储进(jìn)一步加息(xī)的必要性降低。

　　她表示，美(měi)联(lián)储6月(yuè)利率会议(yì)“按兵不动”是大概(gài)率事件，还需要关注后续公布(bù)的5月美国通胀数(shù)据，当前的就业市场状态可以支撑在通(tōng)胀压(yā)力较(jiào)大时继续加息。美(měi)联储利率会议落地前，市场(chǎng)步入振荡盘整(zhěng)状态，预计美元指数在105附近偏强(qiáng)运行，随着美国政府(fǔ)债(zhài)务上限问题落地(dì)，美债收益率风险偏向上(shàng)行，预计国(guó)际(jì)金价在1950美元/盎司(sī)附近筑底。

　　又有(yǒu)变数？欧佩克+可能会进(jìn)夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物一步减产

　　据消息人(rén)士声称，在周日（6月(yuè)4日）的部(bù)长级(jí)会议上，欧佩(pèi)克+可能会宣布进(jìn)一步减产(chǎn)，以(yǐ)提(tí)振原油价格(gé)。

　　据悉，可能(néng)的选项之一是额外减产约100万桶/日(rì)。而此前有报道(dào)称，欧(ōu)佩克+不太可能在(zài)会议上决定进一步削减石油产(chǎn)能(néng)。

　　虚虚实实的消息意味着(zhe)更(gèng)多的不确定性(xìng)，结(jié)果仍然(rán)不明朗(lǎng)。眼下欧佩克(kè)+面临诸多(duō)挑战，不仅成员国之间相(xiāng)互争吵，美国、加拿大(dà)和巴(bā)西等国家还在蚕食(shí)该(gāi)集团的市场份(fèn)额，这也让分析师们左右为难。

　　随着经(jīng)济前(qián)景的(de)恶化(huà)，欧佩(pèi)克+成(chéng)员国在4月份承(chéng)诺，从5月份(fèn)开始自愿减产，不过这些行(xíng)动(dòng)都未能止(zhǐ)住油(yóu)价的下跌(diē)势头。

　　上周，沙特能源大臣威胁(xié)要进一步减产，他(tā)告诫投(tóu)机者要“当心”。两天(tiān)后，俄(é)罗斯副总理诺瓦(wǎ)克则(zé)与沙特能源大(dà)臣(chén)唱了反调，这位俄罗斯官员表示，他认(rèn)为欧佩克+本周末不(bù)可能减产(chǎn)，布伦特油价可能(néng)会在年底前自(zì)行回升至每桶80美元。

　　数(shù)据(jù)和分析公司OANDA的高(gāo)级市场分析师Edward Moya表(biǎo)示：“没有人想(xiǎng)在(zài)欧佩克+会议之(zhī)前做空原(yuán)油，交(jiāo)易员永(yǒng)远不应该低估(gū)沙特在(zài)欧佩(pèi)克+会议期间采取(qǔ)行动的可(kě)能。”

　　伊拉克(kè)石油部长Hayan Abdel-Ghani最新表(biǎo)示，欧佩克+希(xī)望维持石油市场稳(wěn)定，我们将毫不犹豫(yù)地做(zuò)出任何决定，以使市场(chǎng)更加平衡。他似乎支持(chí)进一(yī)步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析(xī)师认为(wèi)，进夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物一步(bù)减(jiǎn)产的(de)可能(néng)性(xìng)为40％。他们写道：“各国石(shí)油部长们决心避免(miǎn)重蹈2008年(nián)的覆辙，当(dāng)时(shí)全球经济和(hé)金融稳(wěn)定突然崩(bēng)溃(kuì)，导致(zhì)原(yuán)油价格(gé)在六(liù)个月内从逾140美元(yuán)跌(diē)至35美元。”

　　泽连斯(sī)基：俄乌冲突(tū)期间，乌克兰不会成为北约成员(yuán)！

　　当地时(shí)间6月(yuè)2日，乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)在(zài)与爱沙尼(ní)亚总统(tǒng)的联合新闻发(fā)布会上表示，在俄乌冲(chōng)突进(jìn)行(xíng)期间，乌克(kè)兰不(bù)会成为北约(yuē)成员。泽连斯基说，不(bù)是因(yīn)为不想，而是因为目前很难。乌(wū)克兰只是希望北约合(hé)作伙伴听到声音，这一点非常(cháng)重(zhòng)要。

　　同时，他指出，乌克兰(lán)在成(chéng)为(wèi)北约(yuē)成员国之前(qián)需要(yào)更多安全保障，乌(wū)克兰需(xū)要把(bǎ)这些(xiē)保障(zhàng)都(dōu)写在纸上，直到乌(wū)克兰(lán)能真正获(huò)得安全(quán)保证，有资(zī)格成为(wèi)北约(yuē)成(chéng)员。

　　据(jù)参(cān)考消(xiāo)息(xī)援引俄新社莫斯(sī)科5月31日报道(dào)，英国《金融时(shí)报(bào)》援引知情人士的话报道称(chēng)，乌克兰总统泽(zé)连斯基向(xiàng)北约各国领导人明(míng)确表(biǎo)示，除非向基辅提(tí)供(gōng)加入(rù)北约(yuē)的路线图，否则他将不会出席7月(yuè)举(jǔ)行的维尔纽斯峰会。此外，泽(zé)连斯基(jī)6月1日在(zài)访(fǎng)问摩尔多瓦时表示，乌(wū)克兰已经做(zuò)好了(le)加入北约的准备，基辅正(zhèng)在等待北约接纳乌克(kè)兰。

　　对乌克兰近期加入北约一事，法(fǎ)国、德国等(děng)北约(yuē)国(guó)家持反对意见。

　　德国国外长贝(bèi)尔伯克当地(dì)时间6月1日(rì)在奥斯陆参加北约(yuē)外(wài)长会期(qī)间表示，德国不认为北约应该在近期内接(jiē)纳乌克兰。此(cǐ)外，包括法国在内的其他一些北约成员国也不希望乌克兰迅速成为北(běi)约成员国(guó)，而只(zhǐ)是希望为(wèi)乌克兰提供安全保(bǎo)障。

　　进入6月，在(zài)宏(hóng)观市场情绪回暖影响下，大(dà)宗商品市场出现普涨行(xíng)情。从海外宏观层面来看，美(měi)国(guó)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)危机“闹剧”落幕，美国参议院通过债(zhài)务(wù)上(shàng)限法案(àn)，暂时取消了政府31.4万亿美元的债(zhài)务上限，避(bì)免了可能(néng)出现的(de)美国有史以(yǐ)来首(shǒu)次违约，使得市场避险情绪消退。同时在美联(lián)储本(běn)月会议或(huò)暂停(tíng)加息(xī)的预期推动下(xià)，美元指数回落(luò)至一周低点，对风险资产(chǎn)的压制减弱。

　　国内方面(miàn)，中(zhōng)国5月财(cái)新PMI重(zhòng)返(fǎn)50上方，好于预(yù)期(qī)的数(shù)据改(gǎi)善了市(shì)场情(qíng)绪，同时市(shì)场也在翘(qiào)首等待新一轮(lún)稳增(zēng)长政策的出台。

　　天胶价格重返万二关口

　　周(zhōu)五(wǔ)，在市(shì)场(chǎng)情绪回暖的带动下，天然(rán)橡胶期货价格回(huí)升。截至收盘，天然橡胶期货主力合约(yuē)站上12000元/吨的整数关口。纵观本周，沪胶(jiāo)期货(huò)主力(lì)价格表(biǎo)现振荡(dàng)微(wēi)升(shēng)，周度(dù)收涨1.05％。整体来看，本周国内天胶市场利好(hǎo)支撑疲软，胶价维(wéi)持(chí)宽幅振荡(dàng)格局。

　　可以看到，近两个(gè)月(yuè)以来，天(tiān)然橡胶市场(chǎng)消(xiāo)息比较热(rè)闹，前有云南(nán)旱灾(zāi)消息(xī)发(fā)酵，后有(yǒu)收储传闻(wén)，然(rán)而天然橡胶期价(jià)终究支(zhī)撑(chēng)不力，逐步归于(yú)平静。从整个5月(yuè)行(xíng)情来看(kàn)，生意社指出，5月(yuè)天然(rán)橡胶(jiāo)行情上半月上行，下半月回调，全月呈(chéng)倒“V形”走势。生(shēng)意社商品行情分析系统监(jiān)测显示，5月沪胶(jiāo)持(chí)续小幅波(bō)动，12000元/吨(dūn)点位轻(qīng)易被(bèi)破(pò)，行情维持偏弱振荡。综合(hé)来看，5月天然橡胶盘面(miàn)微涨1.04％，行(xíng)情(qíng)短期受消(xiāo)息提振有小幅(fú)上行，但市(shì)场供多(duō)需少(shǎo)，终究无力支撑，上(shàng)行态势转(zhuǎn)而向下(xià)。

　　五一假期(qī)归来，市(shì)场传言称国储今年将(jiāng)收储(chǔ)10万吨天然(rán)橡胶新(xīn)胶，天(tiān)胶价(jià)格应声上(shàng)涨，影(yǐng)响持续多日。直至5月(yuè)月中，收储传(chuán)闻叠加产区降雨，市场氛围再次提(tí)升，沪胶突破12300元(yuán)/吨，国产全乳现货胶主流报价至11880元(yuán)/吨。而后该消息始终未得(dé)到证实，市场(chǎng)影响逐步消失匿迹。

　　可(kě)以看到，继此(cǐ)前云南干旱传闻发酵后(hòu)，5月以(yǐ)收储(chǔ)为核心展开的(de)新一季交割(gē)品博弈仍然激烈。中信(xìn)建投期货能化分析(xī)师童长征(zhēng)表示，天然橡胶(jiāo)此(cǐ)轮的上涨与下(xià)跌(diē)，与收(shōu)储这一传闻息息(xī)相关。他指出，国(guó)储收储的政治、战略意义大于经(jīng)济意义，橡(xiàng)胶与石油、钢(gāng)铁、煤炭(tàn)并(bìng)称为四(sì)大工业原料，是关系国计(jì)民生、国防(fáng)安(ān)全(quán)的重要战略物资。毫无疑问的(de)是(shì)，对(duì)于(yú)全球来(lái)说，天然橡胶是严重过剩的。但要考虑到一个事实：中国(guó)的天然(rán)橡胶(jiāo)的自给率(lǜ)不足20％，高度(dù)依赖进口(kǒu)。从(cóng)中国本身的天(tiān)然橡胶来说，是供不应求的。因此，在当前(qián)诡谲多变的国(guó)际(jì)政治格局(jú)中，对天然(rán)橡胶(jiāo)的储备其实是(shì)有很高的必要性。

　　“此前橡胶收储传闻的(de)收储量(liàng)为10万吨，收(shōu)储(chǔ)的(de)对象是(shì)国产全(quán)乳胶（即(jí)期货交割(gē)品）。10万吨的量相对(duì)于整个天然(rán)橡胶的年产量来(lái)说非(fēi)常(cháng)小，不过才占0.7％，即便对中国全(quán)年的消(xiāo)费量(liàng)来说(shuō)也只(zhǐ)占1.7％。从(cóng)这(zhè)个角(jiǎo)度来说，对天然橡胶整体的供求几(jǐ)无影响。但是如(rú)果收储的(de)对象是交割品的话，性质就不同了(le)。因(yīn)为目前全(quán)年(nián)国产全乳的最大产量不过30万(wàn)吨(dūn)（去年仅17万吨(dūn)，今(jīn)年(nián)估计在20万—25万吨），那(nà)么收储(chǔ)的量其实占(zhàn)到(dào)相当全年交(jiāo)割(gē)品产(chǎn)量的1/3—1/2，这是非常大的一(yī)个(gè)比例(lì)。”在童长(zhǎng)征看(kàn)来，如果国储(chǔ)轮储橡(xiàng)胶事件成立，根据(jù)交割品的供(gōng)求判断影响，再结合历史上收储的影响(xiǎng)，RU的价格有可(kě)能会更(gèng)上一(yī)层楼。但是，由于整个(gè)事件的进程会(huì)非(fēi)常缓慢(màn)，价格的(de)反应不会即(jí)刻见效(xiào)。

　　供应旺季来袭 基(jī)本(běn)面难(nán)言乐(lè)观(guān)

　　进入6月，伴随着物候条件的(de)改变，产(chǎn)区全面开割上量，橡胶供(gōng)应旺季到来，然(rán)而天胶下游需求并未有趋势性改(gǎi)善，胶价上涨动能驱动依旧缺乏(fá)。

　　国投安信(xìn)期货(huò)能化分析(xī)师胡华(huá)钎告诉(sù)记(jì)者，目前(qián)全球天然橡胶供应进入季节性的增产期，中国(guó)云(yún)南天然橡胶产区加速恢(huī)复开割，预计6月(yuè)中旬全(quán)面开割(gē)，海南产(chǎn)区已经全面开割(gē)，海外越南天然(rán)橡胶产区也全面(miàn)开割，目(mù)前主要产胶国产区逐渐进入雨季，物候(hòu)条件已经由(yóu)差变好。但是由(yóu)于目(mù)前(qián)天然橡胶上游原料价格相对(duì)偏低，胶农(nóng)割胶积极性不高(gāo)，加(jiā)工厂利润也(yě)偏低，工(gōng)厂加工(gōng)积极性也不高。

　　大地期货橡胶研究员唐逸表示，后续橡(xiàng)胶供应端(duān)将逐步(bù)恢复正常，产量(liàng)逐渐增加。目前云南产区大(dà)面积开(kāi)割(gē)，预(yù)计后市(shì)仍有较多降雨，干旱情况已(yǐ)得到缓解。海南日(rì)收胶(jiāo)量在3500—4000吨/天(tiān)，供(gōng)应相对(duì)正常。泰国东(dōng)北部(bù)产区逐步上(shàng)量，南(nán)部产出(chū)仍在低位，本周以及下周预计雨水较多。越南、柬埔寨产(chǎn)区(qū)已(yǐ)大面(miàn)积开割(gē)，原料数量逐步(bù)增(zēng)加。同时根据历史(shǐ)降(jiàng)雨(yǔ)数据(jù)来看，厄(è)尔尼(ní)诺现象下橡胶产区降雨量(liàng)虽然处(chù)于历(lì)史均值以(yǐ)下(xià)的概率较高，但(dàn)由于季节性(xìng)的因素，降雨(yǔ)绝对数(shù)量仍(réng)然(rán)能(néng)够保证。因(yīn)此，他预计(jì)后市“厄尔尼诺(nuò)”现象不会是引(yǐn)发行情上涨的主要因(yīn)素。

　　从需(xū)求端来看，东证衍生品研究院能化高(gāo)级分析师曹璐表示，目(mù)前轮胎厂家(jiā)外贸订(dìng)单量较为充足，对开工率形(xíng)成一(yī)定(dìng)支撑，加上轮胎用原料价格处于(yú)低位，轮胎厂家开工积极性尚可。而内销市(shì)场需求表(biǎo)现(xiàn)依然偏弱，各(gè)层级经销商仍(réng)以(yǐ)消耗前期(qī)库(kù)存(cún)为(wèi)主，对(duì)后市较为(wèi)悲观、谨慎补货。

　　隆众资(zī)讯最新数据显(xiǎn)示，目前下游(yóu)外贸订(dìng)单充足，加(jiā)之(zhī)内销订单缺(quē)货现象仍存(cún)，企业排(pái)产(chǎn)积极性(xìng)不减。半钢胎样本企(qǐ)业产(chǎn)能利(lì)用率(lǜ)为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不过全钢胎厂开工小降，个别企业因(yīn)内销出货压力加大，为控制(zhì)成品库(kù)存压力，存适度降(jiàng)负现象(xiàng)，全(quán)钢胎样本企(qǐ)业产能利用率为66.34％，环比(bǐ)-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看，胡华钎认为，目前天然橡(xiàng)胶基本面处于供需两(liǎng)弱(ruò)的格局中，尤(yóu)其(qí)是(shì)下游需求(qiú)分(fēn)歧(qí)较大。“主(zhǔ)要是不(bù)同的市场主体预期不同，但(dàn)是(shì)整体来说此前市场对今年的预期过高。从(cóng)下游轮胎行业来看，今年以来(lái)国内轮(lún)胎开工、产(chǎn)量(liàng)和出口同比数据还是(shì)不错的，反映国内实际需求并(bìng)不差。但(dàn)是从汽车行业来看，由于汽车(chē)刺激政策(cè)退出，今年国内汽车市场(chǎng)相(xiāng)对(duì)疲软(ruǎn)，价格战等(děng)负(fù)面消息(xī)较(jiào)多，市场(chǎng)总体上偏悲(bēi)观(guān)。此外(wài)，青(qīng)岛地区(qū)天(tiān)然橡(xiàng)胶现货库存(cún)持续(xù)攀升，有(yǒu)些人(rén)认为是国内需(xū)求(qiú)不行，但(dàn)是其实是进口过多(duō)导致的。”

　　在胡华钎(qiān)看来，目前主(zhǔ)要(yào)还(hái)是(shì)宏观面主(zhǔ)导胶价走势，一方面(miàn)中国(guó)经(jīng)济复苏(sū)进程、人民币汇率波(bō)动；另一方面美(měi)联储加息(xī)进程(chéng)，以(yǐ)及美国银行(xíng)危机(jī)和美债(zhài)上(shàng)限问题等(děng)。看(kàn)向下(xià)半年，他认为天然橡胶基(jī)本面仍(réng)然(rán)缺乏指(zhǐ)引，只有天气和轮储仍有可(kě)能(néng)“掀起波澜“，而宏(hóng)观面预计比上半年好，比(bǐ)如美联储加息步伐暂缓、国内经(jīng)济回暖等(děng)，因此对天然橡胶市场(chǎng)不宜过度(dù)悲观。

　　“短期市场没有明(míng)确方(夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物fāng)向，主要跟随宏观(guān)因素(sù)波动。”唐(táng)逸认为，“供应(yīng)端仍然(rán)是主导后市胶价走势(shì)的(de)主要因素，随着各(gè)产区开割后产量(liàng)逐渐增加，海外恢复速度仍然偏(piān)慢，预(yù)计干胶(jiāo)的(de)数量并不会少，包括(kuò)今年交割品的数(shù)量。我们中期观点仍然偏空，后市预计存在下跌(diē)的空间。”

　　曹璐则表示(shì)，在供给端没(méi)有天气(qì)影响的情况下，后续主导胶价的因素主(zhǔ)要(yào)在需求端。从(cóng)下半(bàn)年来看，外需受海外经济衰退和(hé)汽(qì)车半导体短缺影响，预计难有起(qǐ)色。外需走弱(ruò)也(yě)导(dǎo)致海外货源涌(yǒng)入国内，对国内现货端构成压力。内需方面(miàn)，春节前(qián)市场基于内(nèi)需(xū)复苏的逻辑，已经出现一(yī)波反弹行情，但节(jié)后市场从交(jiāo)易预期(qī)开始转向交易现实，由(yóu)于国内需求(qiú)复苏不及预期，胶价因此持续承压(yā)运(yùn)行。整体来看，她表示(shì)短期胶价基本面缺乏向上驱动，只有价格(gé)的绝(jué)对(duì)低位(wèi)才能(néng)刺激(jī)有效的去库和资金再(zài)次(cì)做多(duō)的意愿。后续还需继续关注天气端是否有扰动因(yīn)素(sù)，一旦天气出现异常状况，或将(jiāng)带来新的(de)阶(jiē)段性行情(qíng)。（有删减）

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