申万一级的半导体行业涵盖消费电子(zi)、元(yuán)件等6个二级(jí)子(zi)行业，其中市值权重最(zuì)大的是半导体(tǐ)行业，该行业涵盖(gài)132家上市公司。作(zuò)为(wèi)国家芯片(piàn)战略发(fā)展的重(zhòng)点领域，半导体行业具备研(yán)发技术(shù)壁垒(lěi)、产品国(guó)产(chǎn)替代化、未(wèi)来前(qián)景广(guǎng)阔等特点，也(yě)因此(cǐ)成为A股市(shì)场有(yǒu)影响力的科技(jì)板块(kuài)。截(jié)至5月10日，半导体行业总市值(zhí)达到(dào)3.19万亿元，中芯(xīn)国际(jì)、韦(wéi)尔股份(fèn)等5家企业市值在1000亿(yì)元以上，行业沪深(shēn)300企(qǐ)业(yè)数量(liàng)达到(dào)16家(jiā)，无论是头部千(qiān)亿(yì)企(qǐ)业数量(liàng)还是沪深300企业数量，均位居(jū)科技类(lèi)行业前(qián)列(liè)。

　　金融界上市公司(sī)研究院发现，半(bàn)导体行业(yè)自(zì)2018年以来(lái)经过(guò)4年快速发展(zhǎn)，市场规模不断扩大(dà)，毛利率稳步提升，自主研发的环境下，上市公司科技含量越来越高(gāo)。但与此同时(shí)，多数上(shàng)市(shì)公(gōng)司业(yè)绩高光时刻在2021年，行业面临(lín)短期库存调整、需求(qiú)萎缩(suō)、芯片(piàn)基数卡脖(bó)子等因素制约(yuē)，2022年(nián)多数上市公司业(yè)绩增(zēng)速放缓，毛利率(lǜ)下滑，伴随库存风险加大(dà)。

　　行业营收规模创新高，三方面(miàn)因素致台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗前5企业市占率下滑

　　半导体(tǐ)行业的132家公司，2018年实现营业收入(rù)1671.87亿元，2022年增(zēng)长至4552.37亿(yì)元，复合增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年(nián)营收同(tóng)比增长12.45％。

　　营(yíng)收体(tǐ)量(liàng)来看，主(zhǔ)营业务为半(bàn)导体IDM、光学模组、通(tōng)讯(xùn)产品集(jí)成的(de)闻(wén)泰(tài)科技，从2019至2022年连续4年(nián)营(yíng)收居(jū)行(xíng)业(yè)首位，2022年(nián)实现营收580.79亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)10.15％。

　　闻(wén)泰科技(jì)营(yíng)收稳步(bù)增长，但半导体(tǐ)行业(yè)上市公司的(de)营收集中(zhōng)度却在下(xià)滑。选(xuǎn)取2018至(zhì)2022历年营收(shōu)排名(míng)前(qián)5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家企业实现营(yíng)收1671.87亿元，占行业营收总(zǒng)值的46.99％，至(zhì)2022年前(qián)5大(dà)企(qǐ)业营收占比(bǐ)下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营(yíng)业收入居前5的企业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财经

　　至于前5半导体公司营收占比下滑(huá)，或(huò)主要(yào)由三方(fāng)面因素导致。一(yī)是如(rú)韦(wéi)尔股份、闻泰(tài)科技(jì)等头部企业营(yíng)收增速放缓，低于行业(yè)平均(jūn)增速(sù)。二是(shì)江波龙、格科微、海(hǎi)光信息等营收体量居(jū)前的企业不断上(shàng)市，并(bìng)在资本助力(lì)之下营收快速增长(zhǎng)。三是当半导体行业处(chù)于(yú)国产(chǎn)替(tì)代化(huà)、自主研发背景下的高成长阶段时，整(zhěng)个市场欣欣向荣，企业营收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归母净(jìng)利润下滑(huá)13.67％，利润正增长企(qǐ)业占比不足五成

　　相比营收，半导(dǎo)体行业的归母净(jìng)利(lì)润增速更(gèng)快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的(de)657.87亿元(yuán)，达到(dào)14倍。但受(shòu)到电子(zi)产品全(quán)球(qiú)销量(liàng)增速放(fàng)缓(huǎn)、芯片库存高位等因素影(yǐng)响，2022年行业整体净利(lì)润567.91亿元(yuán)，同比下(xià)滑13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具体公司来看，归母净利润(rùn)正增长企业达到(dào)63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从盈利(lì)转为亏(kuī)损(sǔn)，25家企业净利(lì)润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有(yǒu)18家(jiā)企业净利润(rùn)增速在100％以(yǐ)上，12家企(qǐ)业增速(sù)在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润(rùn)增速(sù)区间

　　制图：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵(líng)财经(jīng)

　　2022年增速优异的企(qǐ)业来看，芯原股(gǔ)份涵盖(gài)芯片(piàn)设(shè)计、半导体IP授权等业(yè)务矩阵(zhèn)，受益于先进的芯片定制技术、丰富的IP储(chǔ)备以及强大的(de)设计(jì)能力，公(gōng)司得到了相(xiāng)关客户的广泛认可。去年芯原(yuán)股份以455.32％的增速位列半导体行(xíng)业(yè)之首，公(gōng)司利润从0.13亿(yì)元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利润体量排名行业(yè)第92名(míng)，其较快增速与低(dī)基数效应有关。考虑利润基数，北方华创归母净利润从2021年(nián)的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利(lì)润体量下(xià)增速最快(kuài)的半导体企业。

　　表2：2022年(nián)归母净利(lì)润增(zēng)速居前的10大企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在(zài)对半导体行(xíng)业经营风险分析时，发现存货周转率(lǜ)反映了分立(lì)器(qì)件、半导体设(shè)备等相关产品的(de)周转情(qíng)况，存货周转率(lǜ)下滑，意味产品流通速度(dù)变(biàn)慢，影响企业现金流能力，对(duì)经营造成负(fù)面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年(nián)132家半导体企业(yè)的存货(huò)周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋(qū)势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的是(shì)，存货周转率(lǜ)这一经营风险(xiǎn)指标(biāo)反映行业(yè)是否面(miàn)临(lín)库存风险，是否出现(xiàn)供过于求的局面，进而(ér)对股价表现有参考意义。行业整体而言(yán)，2021年存货周转率中(zhōng)位数与2020年基本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年(nián)存货(huò)周转率中(zhōng)位数和行业(yè)指数分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看(kàn)出两者(zhě)相(xiāng)关(guān)性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周转率同比增长的13家企(qǐ)业(yè)，较2021年(nián)平均同比增长29.84％，该(gāi)年这些个(gè)股平均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存货(huò)周转率(lǜ)同比下滑的116家(jiā)企(qǐ)业，较2021年平均同(tóng)比下滑105.67％，该年这些(xiē)个股平均(jūn)涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据(jù)说明存货(huò)质量下滑(huá)的企业，股价(jià)表(biǎo)现(xiàn)也往往更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科技等(děng)营收、市值居中(zhōng)上(shàng)位置(zhì)的企(qǐ)业(yè)，2022年存货周转率均为1.31，较(jiào)2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于(yú)行业中(zhōng)位水(shuǐ)平。而股价上(shàng)，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货(huò)周转率表现(xiàn)较(jiào)差的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企(qǐ)业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业上市公司整体毛利(lì)率呈现抬升态势，毛利(lì)率中位(wèi)数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技(jì)术迭代(dài)升级、自主研发等有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半(bàn)导体行业毛利率(lǜ)中位数

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年(nián)整(zhěng)体毛(máo)利率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超过2个百(bǎi)分点，与上游硅料(liào)等原材料价格上涨、电子消费品需求(qiú)放缓至部分芯片元件(jiàn)降价销售等因素(sù)有关。2022年(nián)半(bàn)导体下滑(huá)5个百分点以上企业达到(dào)27家，其中富满微2022年毛利率降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中(zhōng)也(yě)说明了与(yǔ)这两方面原因有(yǒu)关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行业最高的臻镭(léi)科技达到87.88％，毛利率居前且公(gōng)司经营体量较(jiào)大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　超半数企业研发费(fèi)用增长四成(chéng)，研发占(zhàn)比(bǐ)不断(duàn)提升

　　在国外芯片市(shì)场卡脖子(zi)、国(guó)内自主研(yán)发上行趋势的背景(jǐng)下，国内(nèi)半导体企业需要不断通(tōng)过研(yán)发投入，增加企业竞争(zhēng)力，进而(ér)对长久(jiǔ)业绩改(gǎi)观带(dài)来正向促(cù)进作用(yòng)。

　　2022年半导体(tǐ)行(xíng)业累(lèi)计研(yán)发费用为506.32亿元，较2021年(nián)增长(zhǎng)28.78％，研发费用再创新高。具体公司(sī)而言，2022年132家企业研(yán)发费(fèi)用中位(wèi)数(shù)为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数(shù)据表明2022年半数企业研发费用同比增长(zhǎng)44.55％，增(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度可(k台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗ě)观(guān)。

　　其(qí)中，117家（近(jìn)9成）企业2022年研发费用同比增长，32家(jiā)企(qǐ)业增(zēng)长超过(guò)50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等(děng)4家企业(yè)研发费用同比增长100％以上(shàng)。

　　增(zēng)长金额来看，中(zhōng)芯国际(jì)、闻泰科技和海光信(xìn)息，2022年(nián)研发(fā)费用(yòng)增长(zhǎng)在(zài)6亿元以上居前。综合研发费用增长率(lǜ)和(hé)增长金额，海光信(xìn)息、紫光国微、思(sī)瑞浦等企业比较突出。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年(nián)研发费用(yòng)增(zēng)长5.79亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)91.52％。公司去年推(tuī)出了国内(nèi)首款支持双(shuāng)模联网(wǎng)的联通5GeSIM产品，特种集成(chéng)电路产品进入C919大型客机供应(yīng)链，“年产2亿(yì)件5G通信网络设备用石英谐(xié)振(zhèn)器产(chǎn)业化(huà)”项目顺利验收。

　　表4：2022年研(yán)发(fā)费用居前(qián)的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　从研发(fā)费用占营收比重来看，2021年半导体行业的中位(wèi)数为(wèi)10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明企业研(yán)发意(yì)愿(yuàn)增强(qiáng)，重(zhòng)视资金投入。研(yán)发费用占比(bǐ)20％以上的(de)企业达(dá)到40家，10％至(zhì)20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不(bù)仅连续3年研发费用(yòng)占(zhàn)比在10％以上，2022年(nián)研(yán)发费(fèi)用还在3亿元以(yǐ)上，可谓既有研发高占比又有研(yán)发高金(jīn)额(é)。寒武纪(jì)-U连续三年研发费用占(zhàn)比居行业前3,2022年研(yán)发费用占(zhàn)比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速(sù)卡(kǎ)在众多行业领(lǐng)域中(zhōng)的头部(bù)公司实现了(le)批量销售(shòu)或(huò)达成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占比居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

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