上市公司(sī)退市在(zài)A股(gǔ)早已不(bù)稀奇，但连带(dài)着可转(zhuǎn)债一起退市却(què)是(shì)个新(xīn)鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特(tè)因股价连续(xù)20个交易日(rì)低于(yú)1元，触及(jí)退市指标(biāo)，公司股票及其可转债(zhài)被终止上市，搜特转债或成为(wèi)首只因正股退(tuì)市(shì)而(ér)强制退(tuì)市的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退市指标被终止上市，其可转债已进入退市整理(lǐ)期，引发投资者对可(kě)转债信(xìn)用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和(hé)股票(piào)双重属性，自诞生以来(lái)颇受市(shì)场欢迎。一个广(guǎng)为流传的(de)说法是，可转债(zhài)“下有保(bǎo)底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌(diē)时(shí)有(yǒu)“债(zhài)性”托底(dǐ)，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转债30多年发展(zhǎn)中，此前(qián)一直未(wèi)出现因正股退市而退市的情况，也未(wèi)发生过实(shí)质性(xìng)违(wéi)约事件。

　　随(suí)着搜(sōu)特转(zhuǎn)债等的(de)退市，零违约(yuē)历史或将被打破，可转债(zhài)信用风险浮出水面。虽说可转债退市后(hòu)，依然可以执行赎回(huí)和回售等条(tiáo)款，但由于大多数上(shàng)市公司是因经营不善(shàn)导致(zhì)退市，财务状况(kuàng)并不乐观，资不抵债、拿不出钱(qián)进(jìn)行赎回(huí)的可能(néng)性较(jiào)大。而如果启动破产重(zhòng)整，公司(sī)发行的(de)可转债(zhài)划归(guī)为(wèi)普通债(zhài)权，清(qīng)偿顺序相对靠(kào)后，刚性(xìng)兑付亦(yì)存在很大(dà)不确定性(xìng)。

　　接连2只可转债(zhài)退市，投资者蓦(mò)然发现，“长(zhǎng)期(qī)稳定的羊毛”不稳定(dìng)了(le)。事实上，可(kě)转债退市并(bìng)非完全出(chū)乎意料，早(zǎo)已在相(xiāng)关规则中(zhōng)埋下了(le)“伏笔”。根据(jù)交(jiāo)易所上市规则，上(shàng)市公司股票(piào)被终止上市的，其发行的可转债及其他衍生品种应(yīng)当终止上市(shì)。过去(qù)A股退(tuì)市难、退市(shì)少(shǎo)，成就了(le)可转(zhuǎn)债30多年零退(tuì)市、零(líng)违约(yuē)的“神话”。随(suí)着全面(miàn)注册制改革丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗(gé)的(de)持(chí)续推(tuī)进(jìn)，市场优胜劣(liè)汰加快，常态化退市机(jī)制(zhì)正在形成，以上市(shì)股(gǔ)为锚的可转(zhuǎn)债也(yě)跟着(zhe)出清，违约风险随之(zhī)上升(shēng)。退市，或(huò)将成(chéng)为可转债市场新(xīn)常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗有理由一成不变(biàn)，是时候(hòu)重塑对(duì)可转债的(de)认(rèn)知了(le)。投资者(zhě)要(yào)改变“闭眼买(mǎi)债”的路径依(yī)赖，学(xué)会优择(zé)品(pǐn)种(zhǒng)，规避风险。在选择债券时，要理(lǐ)性评估正股(gǔ)基本面、成长性、估值(zhí)水平以及发债公司偿(cháng)债能力等，防范(fàn)债券退市、违约风险；在(zài)取舍(shě)标的时(shí)，应远(yuǎn)离正(zhèng)股业绩表现不佳、估值较低、退市(shì)风险(xiǎn)较高的标的(de)，而选择正股经营效益良好(hǎo)、估值合理且(qiě)随市(shì)场下跌估值出现(xiàn)压(yā)缩的标的。并密(mì)切关注可转(zhuǎn)债市场风格(gé)变化，及(jí)时调(diào)整配置比例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变(biàn)化。目前关于(yú)可转债的(de)退市处理(lǐ)还有不少空白和盲点，监管部门应尽(jǐn)快打齐(qí)补丁，给予市场明确(què)预期。比如，可(kě)进(jìn)一步明确(què)可(kě)转债在退市后(hòu)是否仍存在交易可能、是(shì)否还(hái)拥(yōng)有转股功(gōng)能等(děng)。同时，应加强对可转债的风(fēng)险防控，强(qiáng)化发行前的信用(yòng)评级，对(duì)于信用资质较弱的(de)公司，可考虑提高担保(bǎo)资产(chǎn)与(yǔ)回售条(tiáo)款等(děng)相关(guān)要求(qiú)，适当提升(shēng)准(zhǔn)入(rù)门槛，以更(gèng)好保护投资(zī)者(zhě)利(lì)益。

　　全面(miàn)注册制下(xià)，证券市场将迎来全(quán)方位(wèi)、根本性(xìng)的变化。过去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单套路行不通(tōng)了(le)，一些规则制度上的短(duǎn)板不能视(shì)而(ér)不见了。各(gè)市场(chǎng)参与(yǔ)主(zhǔ)体还需顺时应势，调整包括可转(zhuǎn)债在(zài)内的投资方法，完善配(pèi)套制度，提(tí)升风险意识(shí)，共促A股市(shì)场健康稳(wěn)定发(fā)展。

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