在(zài)股市高点(diǎn)成立的主动权益类定(dìng)开(kāi)基金密集(jí)迎(yíng)来开放日，近三(sān)个月即将开放的产(chǎn)品(pǐn)超3成(chéng)跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定开基(jī)金(jīn)的整体(tǐ)破(pò)净率与基(jī)金(jīn)成立时(shí)间、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其(qí)中，高(gāo)点成立是(shì)基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布(bù)局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家(jiā)基(jī)金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年(nián)定期开(kāi)放基(jī)金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放(fàng)期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情(qíng)形，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产(chǎn)清算(suàn)程(chéng)序，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合同生效后(hòu)，若(ruò)登记机构完成每个开放期最后(hòu)一个开放日的(de)申购、赎回(huí)或转换业务申请确认(rèn)时，基(jī)金的基金份额持有人数(shù)量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于(yú)五千万元，基(jī)金管理人在(zài)履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告和(hé)信息(xī)披露程序后终止基金合同(tóng)，无需(xū)召开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来两年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益(yì)类瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织定期开(kāi)放基金(jīn)有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计(jì)复权(quán)净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成(chéng)立两(liǎng)年来(lái)亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月(yuè)震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研(yán)究中心高(gāo)级分析(xī)师孙桂(guì)平(píng)对此(cǐ)表示(shì)，一般而(ér)言(yán)，随(suí)着(zhe)基金(jīn)开放日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策略可能倾向(xiàng)于(yú)保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市场表现不(bù)好时，距离开放(fàng)日越远，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然，整体(tǐ)破净率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资(zī)策(cè)略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数(shù)量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分(fēn)析(xī)，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金大多(duō)成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基(jī)金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能(néng)也(yě)与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定期(qī)开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立可(kě)能是部分基金破净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从基金发(fā)行角(jiǎo)度而(ér)言(yán)，权益市场高点时基金(jīn)发(fā)行相对(duì)容易(yì)，而且(qiě)规模(mó)也(yě)容易做(zuò)大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段(duàn)时(shí)间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至(zhì)出(chū)现大(dà)幅下跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)导向(xiàng)进行(xíng)产品布局和发行(xíng)。此举既可(kě)以保护投资(zī)者利(lì)益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期(qī)管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面(miàn)，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策(cè)略、不同(tóng)投资(zī)范围(wéi)的基金(jīn)收(shōu)益率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大(dà)规模(mó)给(gěi)基金经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未(wèi)来的(de)超额(é)收(shōu)益。同(tóng)时，优质资产的(de)资金容量通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模(mó)要求基金经理不(bù)得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更(gèng)多投资机会(huì)，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责人(rén)也(yě)建(jiàn)议基金公司前(qián)瞻(zhān)性布局产品，并将规(guī)模控(kòng)制在基金经理能力(lì)范(fàn)围内(nèi)，高点成立(lì)的产品(pǐn)，如(rú)果通过(guò)均(jūn)衡和(hé)多元化的布(bù)局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制(zhì)回撤等方(fāng)法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩获一(yī)定的超额(é)收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着定期开(kāi)放式权益类(lèi)基金表现不及预(yù)期，近(jìn)一(yī)年新成立的定开权益类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及(jí)预期时，投资者的心态(tài)会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击(jī)投资者的投(tóu)资信心。如(rú)果(guǒ)破净率持续(xù)上升的话，投资者对(duì)于后续新发(fā)基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能会(huì)下降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂(guì)平(píng)也认(rèn)为，定开(kāi)基金(jīn)在(zài)基金(jīn)经(jīng)理更好施展投资决策(cè)，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频(pín)繁交(jiāo)易(yì)等方面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌(diē)破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一是要(yào)避(bì)免高位发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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