大家周末好，先(xiān)来看下重要消息。

　　塞尔维亚总统下令军队进入最高(gāo)战备状(zhuàng)态，紧急向与科(kē)索沃行政线方向移动

　　据塞(sāi)尔(ěr)维亚南通社26日(rì)消息，塞(sāi)尔(ěr)维亚总统武契奇当天下(xià)令，将塞(sāi)尔维亚军队的战备状态(tài)提升(shēng)到最(zuì)高等级(jí)，并(bìng)紧急向与科索沃行政线方(fāng)向移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔(ěr)维亚军队战备状态(tài)与(yǔ)科(kē)索(suǒ)沃局势骤然紧张有关。

　　当天(tiān)科索沃北部兹韦钱塞族区塞(sāi)族民众与科索(suǒ)沃阿族警察(chá)发生冲(chōng)突，阿(ā)族警察在冲突(tū)中使(shǐ)用(yòng)了(le)催泪弹和(hé)震爆弹(dàn)，并闯入(rù)了兹韦钱区行(xíng)政大楼。目前兹韦(wéi)钱区已经被(bèi)科索沃特(tè)警封锁(suǒ)。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省，1999年科(kē)索沃(wò)战争结束后由(yóu)联合(hé)国托管。2008年，科索沃(wò)单方面宣布(bù)独立，塞尔维(wéi)亚始终坚持对科索沃拥有主(zhǔ)权。

　　通胀超预(yù)期上行！这一数据(jù)创年(nián)内新高，美联储年内(nèi)不降息？

　　5月26日，美国商务部最新(xīn)数据(jù)显示，美(měi)国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超出预(yù)期(qī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱(ài)通胀指标——剔除(chú)食物和能(néng)源后的核心(xīn)PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增(zēng)速(sù)创2023年1月以来新高(gāo)。

　　与此同时，追(zhuī)踪与当前经济周期相关的通胀压力的周期性核(hé)心PCE仍然非(fēi)常高，处于1985年以来的(de)最高记录。

　　美(měi)联储政策利率期货合约交易商周五加(jiā)大(dà)了对美联储将(jiāng)继续加息的(de)押注，数(shù)据公(gōng)布后，这些(xiē)合约的隐(yǐn)含收(shōu)益率(lǜ)上升，定(dìng)价美联(lián)储在6月会议上将基准利率目标区间（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为(wèi)60％。

　　据华尔街(jiē)日报(bào)报道，交易员们一(yī)直(zhí)坚信，美联储今年(nián)将多次降息。但他们最终承认，基于对期货的押注(zhù)，今年降(jiàng)息的可能性不大(dà)。现在，他们预(yù)计在2024年(nián)之前不(bù)会降息，而且2024年的降(jiàng)息幅度低于此前的预期。强劲的经济(jì)增长、通胀数(shù)据(jù)、劳动力市场以及债务上限担忧的缓解降(jiàng)低(dī)了(le)今年降息的可能性。交(jiāo)易员(yuán)们现(xiàn)在认(rèn)为，6月(yuè)份的会(huì)议可能会考虑加(jiā)息(xī)25个基点。市场预计联邦基金利率(lǜ)将在(zài)2024年底降至(zhì)3.5％，就在(zài)一个(gè)月(yuè)前，衍生品(pǐn)市(shì)场预计基准利率届(jiè)时将降至3％。

　　短期内煤(méi)化工品种暂(zàn)难(nán)走出弱(ruò)周(zhōu)期

　　近(jìn)期化(huà)工板块(kuài)整体走势偏弱，油化工与煤(méi)化工(gōng)板块略显分(fēn)化。期货(huò)日报(bào)记者观察到，煤(méi)化工品种(zhǒng)无(wú)论是下(xià)跌幅度，还是下行斜率，均大(dà)于(yú)油化(huà)工品种。以(yǐ)PTA等原(yuán)料成本端为原油(yóu)的(de)品种(zhǒng)，在(zài)原油下跌幅度不大(dà)的情况下(xià)，跌幅较小(xiǎo)；而以尿素、甲醇(chún)原料成本端为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安信(xìn)期货能源首席分析师高(gāo)明宇解释说，终(zhōng)端产品这一分化(huà)的根(gēn)源还是(shì)原料端表现的差异。“俄乌冲突的战争风险溢价将能(néng)源(yuán)危机(jī)在(zài)期货市场的影射推向顶峰，2022年(nián)下半年起市场进入衰退(tuì)交易主(zhǔ)题，且(qiě)目前工业品整体仍处于衰退交(jiāo)易的中后场。”她称。

　　“从能源板块(kuài)内(nèi)部来看，前期原油价格的下(xià)行(xíng)已触碰到(dào)中东主(zhǔ)要产油(yóu)国的财(cái)政盈亏平衡成(chéng)本、页(yè)岩(yán)油生产商(shāng)边际(jì)产油(yóu)成本(běn)、美国收储目标价位，在美国页岩油非常规能源产(chǎn)量增速(sù)持续(xù)不达预期的情况下，以沙(shā)特和俄(é)罗斯主(zhǔ)导的OPEC+主动(dòng)减产再度推(tuī)动原油供给约束的兑现，在能(néng)源(yuán)品的下行趋势中原(yuán)油的成本(běn)支撑、供应减量率(lǜ)先发生，价(jià)格也率先呈现震(zhèn)荡筑底(dǐ)的迹象。”高(gāo)明(míng)宇如(rú)是说。

　　而对(duì)于煤炭(tàn)而(ér)言，年(nián)初以来港口(kǒu)Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远(yuǎn)高(gāo)于国内三西(xī)主产区(qū)动(dòng)力(lì)煤的边际到港成本900元(yuán)/吨左右(yòu)，在煤(méi)炭全行业利润丰厚的(de)情况下供应(yīng)有增无减，宽(kuān)松的供(gōng)需(xū)面持续带动产业链各环节累库(kù)，价格(gé)下跌(diē)趋势明确，亦对近期煤化(huà)工(gōng)品(pǐn)种构成较大压(yā)制。

　　“今年年初以(yǐ)来(lái)，煤炭(tàn)价格整体便(biàn)处于震荡(dàng)下行的趋(qū)势中，原料煤炭成本端的支撑弱化，使(shǐ)煤化(huà)工品种的估值中枢(shū)不断下(xià)移。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师(shī)刘(liú)书源(yuán)表示，相较于煤炭(tàn)，原油整(zhěng)体为区间(jiān)弱势震(zhèn)荡的走势，并未出现较大(dà)的单边走弱趋势。

　　“就煤(méi)化工市场而言(yán)，本周持续走弱未(wèi)见反转迹象。”方(fāng)正(zhèng)中期期货研究院(yuàn)上海分院负责人夏聪聪解(jiě)释说，煤化工(gōng)市场(chǎng)缺(quē)乏(fá)利好(hǎo)驱动，消息面无利(lì)好刺激，导(dǎo)致(zhì)行情持续低迷。国内(nèi)煤(méi)炭市场供(gōng)应存在保障，在进口煤(méi)增加的情况下，市场可流通货源充(chōng)裕，今年受到(dào)天气因素(sù)的影响，水电出力预计逐(zhú)步好转，电煤需(xū)求存在增加，但(dàn)增速或放缓。

　　在她看来，煤(méi)炭市(shì)场价格仍(réng)存在(zài)下(xià)调可能，成本端难以提(tí)供有力支撑。加(jiā)之煤化工整体需求端不佳(jiā)，高(gāo)温雨季部分(fēn)区域需求(qiú)受(shòu)到影响。需求处(chù)于季(jì)节性淡季，下游用煤企业库(kù)存水(shuǐ)平偏高，价格承压下(xià)行，煤(méi)化工受到成本端的(de)拖(tuō)累。

　　事实(shí)上，煤化工近期(qī)的持(chí)续走弱也与宏观需求弱势以(yǐ)及自身品种的产(chǎn)能投放周期有关。

　　“根(gēn)据前(qián)期调(diào)研，部分甲醇和(hé)尿素的终(zhōng)端工(gōng)厂，在经历疫情几年之(zhī)后(hòu)，并未重启，所以终端产品的需求并(bìng)没有因疫情解封后，出现显著(zhù)恢复。叠加近期港口和坑口(kǒu)煤价加速下跌(diē)，导致煤化工品种的估值中枢不断(duàn)下(xià)移，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解到(dào)，随(suí)着煤(méi)炭的大幅走弱，目(mù)前甲醇(chún)企业亏损较之前有所放大(dà)。“煤(méi)化工产业链上下游均弱化(huà)，尽(jǐn)管成本端松动，但煤化工(gōng)品(pǐn)种自身表现同样低迷(mí)，面临较大(dà)的亏损(sǔn)压力。”夏(xià)聪聪(cōng)表示(shì)，近期(qī)，甲(jiǎ)醇期货价格创2020年10月份以来新低，现(xiàn)货价格同步(bù)走(zǒu)低，内(nèi)蒙地区报价(jià)跌(diē)破2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端(duān)，利(lì)润(rùn)修复(fù)过程中止(zhǐ)。“今年以来，从甲醇成本理论核算来看，行业整(zhěng)体(tǐ)处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也(yě)表示，由(yóu)于甲(jiǎ)醇现货价格不(bù)断创下新低，部分地区现货(huò)价格回到历史低位，上游甲醇(chún)生产企业整体利润(rùn)并(bìng)没有随着煤价回落、采购成本(běn)下降(jiàng)而明(míng)显转好。“尤其(qí)是单一(yī)的煤制(zhì)甲醇企(qǐ)业，理(lǐ)论亏损幅度较(jiào)大，且(qiě)部分内(nèi)地企(qǐ)业(yè)有(yǒu)传出因甲醇价格(gé)太(tài)低(dī)，出(chū)现停车或(huò)者降负的消(xiāo)息，后续值(zhí)得持续关注(zhù)这一问题(tí)。”刘书源如是说(shuō)。

　　受访人士普遍认为，短期，煤化工(gōng)品种暂难走出弱周期(qī)的迹象(xiàng)。“经历过(guò)前几年的持续(xù)投(tóu)产，国内甲醇和尿(niào)素(sù)的产(chǎn)能不断扩张(zhāng)，当(dāng)前(qián)下游的需求难以匹配新增的产能，未来其价格(gé)可能(néng)在1—2年都维(wéi)持较低水(shuǐ)平(píng)，从而开启倒逼上游降负或(huò)者去(qù)产能的阶(jiē)段，后续大概率(lǜ)是一个(gè)产能的上下(xià)游再(zài)平衡周期。”刘(liú)书源称。

　　在夏聪(cōng)聪看来，煤化(huà)工能(néng)否走(zǒu)出偏弱周(zhōu)期主要取决(jué)于需求(qiú)的恢复情况，下半(bàn)年(nián)部分(fēn)品种面临较大投产压力，进口(kǒu)体量大的品种将受到低价(jià)进口货源的冲击，中长(zhǎng)期看(kàn)，煤化工行(xíng)情难有起色(sè)，即使存(cún)在上涨，也表现(xiàn)为长期下(xià)跌(diē)后的反弹，而不是行情(qíng)的反转。

　　油制强于煤制的可能(néng)性(xìng)依然较大

　　采(cǎi)访中记者了(le)解到，近期(qī)能源化工（尤其是油化工(gōng)）板块较为强势主要还是基于原(yuán)料端的驱动。

　　据光大期(qī)货(huò)分析(xī)师杜冰沁介(jiè)绍，本(běn)周原(yuán)油整(zhěng)体呈现先抑后扬(yáng)的走势，受到供需基本面(miàn)收紧的(de)前(qián)景提(tí)振油价上涨，带动油化工板块表(biǎo)现较(jiào)为(wèi)坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗(zōng)商(shāng)品多数下跌的行情中，原油尽管(guǎn)受到美国债务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判陷入僵局带(dài)来的(de)宏观情绪扰动(dòng)，但是朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁沙特能源部长发(fā)言力挺(tǐng)油价和G7在其年(nián)度领导(dǎo)人会议(yì)上(shàng)承诺将加大力度(dù)打击(jī)俄罗斯逃避其(qí)石(shí)油和燃料出(chū)口价格(gé)上(shàng)限的行为(wèi)都对于油价起到(dào)提振作(zuò)用(yòng)。”杜冰沁表示(shì)，从基本面来看，下半年(nián)全球原(yuán)油供需将进一步收紧。IEA最(zuì)新月报预(yù)计今(jīn)年全球需(xū)求(qiú)同比(bǐ)增(zēng)加220万桶(tǒng)/日，主(zhǔ)要来自于(yú)中国需求复苏(sū)的(de)持续(xù)；同(tóng)时美国宣布将(jiāng)在8月收储300万桶，叠加美国即将进入夏(xià)季汽油消费旺季。“原油维持强势(shì)从成本端带动油化(huà)工整(zhěng)体(tǐ)强于(yú)煤化(huà)工。”她称(chēng)。

　　目前来看，油化工较煤朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁(méi)化工较强的关键原因还是在(zài)于原料(liào)端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油(yóu)库(kù)存超预期大(dà)幅下降，主要源自原油进口的大(dà)幅下降和随(suí)着出行(xíng)旺(wàng)季来临显著增长的需求；包(bāo)括汽油(yóu)和精(jīng)炼油在内的成品油库存均出(chū)现不同程度的(de)下(xià)降，同时汽、柴(chái)油(yóu)表(biǎo)需(xū)也环比增加(jiā)50万桶/日左右。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗斯减产不及(jí)预期，但沙特能(néng)源部长发言(yán)力挺油价(jià)，市场计价OPEC+可能在6月4日的(de)会议(yì)上考(kǎo)虑进一步减产，叠加美国的收储均将(jiāng)收紧下(xià)半年全(quán)球(qiú)原(yuán)油平(píng)衡表。但在美国(guó)债务上限(xiàn)谈判达成一(yī)致前，宏(hóng)观层面的不确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁(qìn)认为(wèi)，短期市(shì)场需关注美(měi)国债务上限谈(tán)判结(jié)果(guǒ)和6月4日OPEC+会议决议。

　　对(duì)此，申万期货能化高级(jí)分析师陆甲(jiǎ)明认为，6月份OPEC+的月度会议(yì)将近。考虑目(mù)前油(yóu)价被市场接受度提升(shēng)，预(yù)计6月化工品市场对标的原油成本(běn)将基(jī)本维持(chí)5月平均(jūn)价格水平。因此(cǐ)，预计6月(yuè)OPEC+会议(yì)可能(néng)不会有动作。“考虑目前油价被市场接(jiē)受度提升。预计6月(yuè)化工品(pǐn)市(shì)场对(duì)标的原油(yóu)成本(běn)将基本维持(chí)5月平(píng)均(jūn)价(jià)格水平。”陆甲(jiǎ)明(míng)说。

　　实际上，5月份(fèn)至今，国(guó)内石(shí)脑(nǎo)油制(zhì)的聚(jù)乙(yǐ)烯生产毛利(lì)，已经从500多元(yuán)/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然(rán)油价(jià)也有下跌(diē)，但由于聚乙烯自身现货价格表现更(gèng)弱，因而以原油(yóu)折算成本的加工利(lì)润反(fǎn)而出现(xiàn)了下(xià)降。

　　“展望后市，原(yuán)油(yóu)供应端的利好已(yǐ)进(jìn)入兑现(xiàn)期(qī)。”高明宇认为，OPEC及俄罗(luó)斯(sī)的减产已(yǐ)在(zài)原油及成品油发运船期中(zhōng)有所体现(xiàn)。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天减(jiǎn)产及(jí)3月末起暂(zàn)停(tíng)的伊拉克45万(wàn)桶(tǒng)/天(tiān)北向原油出口仍未恢复(fù)，亦对本无弹性的原油供应构(gòu)成扰动(dòng)。且近期沙特(tè)能源(yuán)部长再(zài)次对原油市场做(zuò)空(kōng)者(zhě)发出警告，面对(duì)欧(ōu)美银行业危机和美国债务上限(xiàn)谈判带来的(de)需求(qiú)端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会议(yì)再(zài)次减产的(de)小概率(lǜ)事件发生(shēng)，二(èr)季度起的基准去库预期仍将为原油带来相(xiāng)对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现中，油制(zhì)强于煤制的可(kě)能性依然较大。”陆甲明表(biǎo)示，原料价格(gé)表现上，目(mù)前国内(nèi)煤炭供给相对充裕，因此(cǐ)煤炭价(jià)格(gé)下行的趋势依然存在(zài)。原油方面，夏(xià)季是(shì)成(chéng)品(pǐn)油消费高(gāo)峰(fēng)，因此油价往往容易(yì)获得(dé)支撑。因(yīn)此，成本端强弱反(fǎn)差或依(yī)然(rán)存在。

　　同样，在高明宇看来，在(zài)国(guó)内动力煤(méi)市(shì)场(chǎng)中下(xià)游库存有(yǒu)效去化(huà)，或低价格刺(cì)激内产、进口兑现减(jiǎn)量(liàng)预(yù)期(qī)之前，油化工结构性强于煤(méi)化工的行情仍然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁