来源：厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积>海通(tōng)宏观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研(yán)究当前经济形势和经济工(gōng)作。今年以来，经济增长好(hǎo)于预期。不过当前(qián)经济恢(huī)复性好转(zhuǎn)，内生动(dòng)力还(hái)不(bù)强，需(xū)求仍(réng)然不足。所以，稳增(zēng)长基(jī)调延续，短期政策不太可能转向(xiàng)收紧，但是面对高质量发展要(yào)求，也没(méi)增量刺激政(zhèng)策。未来扩大需(xū)求主要依靠自发修复消(xiāo)费，主动稳定投资。此(cǐ)外，产业政策方面强调“实(shí)体(tǐ)经济”支撑，防风险(xiǎn)仍然(rán)是重点任务。整体看，二季度经济修复速度或将放(fàng)缓，政策相对克制 。

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　　政(zhèng)策不转向(xiàng)

　　本次会议首先强(qiáng)调(diào)了今(jīn)年(nián)的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需(xū)求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势”。从一季度公布(bù)的数据看，确实好(hǎo)于去年(nián)四季度时(shí)的预期。但随(suí)后会议(yì)也提到(dào)“经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是(shì)恢(huī)复性的(de)，内(nèi)生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍然不足”。这也使(shǐ)得经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少困(kùn)难挑战。

　　我们的(de)理解(jiě)是，一季度GDP同比(bǐ)增(zēng)速为4.5％，相比去年四季度(dù)有明显改善，但距离疫情之(zhī)前(qián)2019年的6％附近的(de)增速，还有较大的(de)差距(jù)。所以，经济仍(réng)需政策呵护(hù)。尤其是一季(jì)度(dù)降准后，就业(yè)压力仍然存(cún)在(zài)，我们(men)认为(wèi)政策(cè)短(duǎn)期不会(huì)转向收紧。“恢复和扩(kuò)大需求”是当前经济(jì)持续回升向(xiàng)好的关键所在(zài)。

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　　稳增长：也没(méi)增量刺(cì)激

　　面对(duì)高质量的发展要求，会议强调(diào)经(jīng)济要实(shí)现“质的有效提升”和“量的合理增长”。这(zhè)一点和去年经济工作会议(yì)精神一致。这也意味着(zhe)稳(wěn)增长不(bù)会(huì)通(tōng)过(guò)强刺激的方式，而(ér)是(shì)统筹推(tuī)动“经济运行持续好转”、“内生动力持续(xù)增强”、“社(shè)会预期(qī)持(chí)续(xù)改善”、“风险(xiǎn)隐(yǐn)患持续化解”。

　　对于稳(wěn)增长的方式，会议要求“把发挥政策效力和激发经营主体活力结合(hé)起来”。我们的理解是，下一阶段(duàn)更多通过激发市场化的力量去推动经济修复，通过改革开放的方式(shì)激发(fā)高质量的(de)增(zēng)长(zhǎng)。所以会议指出(chū)，要坚(jiān)持“两个毫不动(dòng)摇”，破(pò)除影响各类(lèi)所有(yǒu)制企业公平竞争、共同发展的法律(lǜ)法规(guī)障碍(ài)和隐(yǐn)性(xìng)壁(bì)垒。各类企业都要依法合规经营。要下决心从根本上解决(jué)企业账款拖欠问题。总体而言(yán)，政策刺(cì)激(jī)空间(jiān)有(yǒu)限，主要还(hái)是(shì)以提振信心和预期、激发活力为主要手段，让经(jīng)济自发的内生修复。

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　　扩(kuò)需求：自发修(xiū)复消费，主动稳定投资

　　会议(yì)提出(chū)，积极的财政政(zhèng)策(cè)要“加力提效(xiào)”，稳健的货币政策要“精准(zhǔn)有力”，延续(xù)了去(qù)年(nián)12月会(huì)议的表述。对于政策的(de)要求，本次会议(yì)强调“形(xíng)成扩大需求的合(hé)力”，而(ér)去年(nián)12月会议的相关表述(shù)是“加强(qiáng)各类政策协调配(pèi)合”，这(zhè)说明扩大需求是未来的政策重(zhòng)心。

　　一方面，自(zì)发修复消费(fèi)。“要多渠(qú)道增加(jiā)城乡居民收入(rù)，改(gǎi)善消费环境，促进文化旅游等服务消费”。提高消费，主要还是靠居民劳(láo)动收入的自然修复。另一(yī)方面(miàn)，主动稳(wěn)定投资(zī)。尤其是基(jī)建投资，是政府主(zhǔ)动稳增长(zhǎng)的重点。会议提到，在超大(dà)特大城(chéng)市积极稳步推进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平急两用(yòng)”公共基础设施(shī)建设。

　　此 外(wài)， 会议强调，要把吸引外(wài)商投资(zī)放在更加(jiā)重要的位置，稳(wěn)住外贸(mào)外资基本盘。要支持有条(tiáo)件的自贸(mào)试验区和自(zì)由(yóu)贸易港对(duì)接(jiē)国际高标准经贸规则，开展(zhǎn)改(gǎi)革开放先行(xíng)先试。

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　　产业(yè)发展：看重实体经(jīng)济

　　会议强调，加(jiā)快建设(shè)现代(dài)化(huà)产业体系要(yào)以(yǐ)“实体经济”为支(zhī)撑。我们的理解是，产业政(zhèng)策的重点是“实体经济(jì)”，这里的实(shí)体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会(huì)议明确“要夯实科(kē)技自(zì)立自强根基，培育壮(zhuàng)大新(xīn)动能”；“要巩固和扩大(dà)新能源汽车发(fā)展优势，加快推(tuī)进(jìn)充电桩、储能(néng)等设施建设(shè)和配(pèi)套电网改(gǎi)造”。会议(yì)指出“要重(zhòng)视(shì)通用人(rén)工智(zhì)能发展(zhǎn)，营(yíng)造(zào)创(chuàng)新生态”，也(yě)提(tí)到了“重视防(fáng)范风险”。我们认为，人工智能发展到一定(dìng)程度，监(jiān)管(guǎn)措施也必然(rán)会跟上。此外，在互联网领域，要推动(dòng)平台企业规范(fàn)健康发展，鼓(gǔ)励头部平(píng)台企业(yè)探(tàn)索(suǒ)创新(xīn)。

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　　防风险也(yě)是重点

　　会议(yì)提出，“统筹做好中小(xiǎo)银行、保(bǎo)险(厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积xiǎn)和信托机构改(gǎi)革化险工作”；再厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积次强调房(fáng)住不(bù)炒(chǎo)，“做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作”；“要加(jiā)强地方(fāng)政府债务管理，严控新增隐性债务”。我们(men)认为，房地产产业链、中小金(jīn)融机构的风险出清，仍是大势所趋，地方债务的风险也需要化解。所以今年和(hé)去年最大(dà)的(de)不同是(shì)疫情影(yǐng)响(xiǎng)减(jiǎn)弱，其他方面的经济(jì)问(wèn)题依然是存在的。

　　整体看，二季度经济修(xiū)复速度或将(jiāng)放缓，政策相(xiāng)对(duì)克(kè)制。

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