在华尔街经济学家和(hé)央行官员(yuán)争论美国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之际(jì)，大型基金(jīn)经理们并没(méi)有坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人士将(jiāng)资金(jīn)从银行(xíng)等(děng)对(duì)经(jīng)济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示(shì)，同(tóng)时做多和做(zuò)空(kōng)的对(duì)冲(chōng)基(jī)金已将其周期性股票与防御性(xìng)股票的比例降至(zhì)至少2012年以来(lái)的(de)最低水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他们(men)对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这(zhè)一切都突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去年10月低点反弹，增(zēng)加(jiā)了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏(piān)好与去(qù)年不同，当(dāng)时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们(men)相信美联(lián)储有能力(lì)通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐(lè)观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明(míng)，专业人士(shì)持(chí)续看空股市。在美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现金持(chí)有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时(shí)，只(zhǐ)做(zuò)多的基(jī)金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度(dù)与(yǔ)基于图表信号配置资(zī)产的计算机驱动(dòng)策略(lüè)形成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋(qū)势追(zh明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的uī)踪基金和波动性目标基金等系(xì)统性(xìng)资金(jīn)管理(lǐ)公(gōng)司近几个(gè)月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的(de)投资(zī)者仓(cāng)位(wèi)模(mó)型最(zuì)能明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的说明这种分明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的歧立场。德(dé)意志(zhì)银行(xíng)称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的(de)敞(chǎng)口(kǒu)已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很大(dà)一部分归因于那些对价格(gé)不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投(tóu)资(zī)者，他们(men)别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看空(kōng)者(zhě)还(hái)警(jǐng)告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持(chí)续(xù)的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能(néng)可(kě)能会限制量(liàng)化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化基(jī)金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财(cái)报也提振股市。尽(jǐn)管各公司(sī)在本财报季(jì)的(de)业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前来看(kàn)，这还不(bù)足(zú)以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就(jiù)连美联(lián)储官员也预测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而(ér)采(cǎi)取防御措施，最终可能(néng)会付出高(gāo)昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个(gè)月内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰退(tuì)到来(lái)，防御性(xìng)股票才(cái)开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美(měi)国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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