射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创(chuàng)板上市(shì)。公(gōng)司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到(dào)资本热(rè)捧。据(jù)公司(sī)上市文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列(liè)外部(bù)机构股(gǔ)东。截(jié)至上市前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也走出了破发的(de)行(xíng)情，该(gāi)公(gōng)司股价于去(qù)年下(xià)半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由于(yú)智能(néng)手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市(shì)场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近(jìn)年(nián)来也在(zài)响应市(shì)场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要(yào)包括智能(néng)手(shǒu)机以及物联(lián)网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额(é)研(yán)发投(tóu)入(rù)；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期(qī)影响，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间相遇时间的公式 相遇时间怎么求(jiān)受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的(de)综(zōng)合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平(píng)，也(yě)不及和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足(zú)，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大(dà)规模(mó)的情况下(xià)，慧智微开(kāi)启了(le)对外融(róng)资之路(lù)。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的(de)外(wài)部机构(gòu)股东，持(chí)股比例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的(de)股(gǔ)价情况看，大基(jī)金(jīn)二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续(xù)加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的(de)收(shōu)入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场对智(zhì)能手机未来增速持续(xù)放缓的预期(qī)，也让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯片厂商(shāng)做出了(le)重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前(qián)端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的(de)温(wēn)和(hé)增长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前(qián)端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前(qián)获(huò)豪华股东突(tū)击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情相遇时间的公式 相遇时间怎么求，上(shàng)市首(shǒu)日(rì)跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频(pín)以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一(yī)片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入(rù)局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中在中低(dī)端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低(dī)了(le)自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每(měi)个射(shè)频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射(shè)频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临更大的(de)生(shēng)存(cún)和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当前相遇时间的公式 相遇时间怎么求(qián)，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基(jī)地(dì)及上海和广州研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充流动资(zī)金。具(jù)体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得(dé)的(de)市场地位，增加头(tóu)部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多(duō)工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产(chǎn)品系列(liè)。

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