财(cái)联社5月18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离(lí)瑞(ruì)士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并(bìng)近两(liǎng)个月后，与这次事(shì)件有(yǒu)关的一个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告(gào)称(chēng)，由(yóu)11家买方机构、卖方(fāng)银行和(hé)做市(shì)商组成的委员会一致(zhì)投票通过了上述决议(yì)。值(zhí)得(dé)一提的(de)是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出(chū)现(xiàn)在(zài)投票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说，提出(chū)这个问题(tí)的市场参(cān)与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年到(dào)期(qī)的(de)瑞(ruì)信英镑(bàng)次(cì)级债(zhài)作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首没带罩子让捏了一节课感受先(xiān)一致(zhì)裁定，并没有发(fā)生(shēng)“政府干预的信(xìn)贷事(shì)件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的(de)排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的(de)优先债权人。同时(shí)在(zài)2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务(wù)”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决策委员会(huì)没有对(duì)AT1债券是(shì)否构成(chéng)借款(kuǎn)资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也(yě)引发了(le)大量此(cǐ)类债券持有人的(de)诉(sù)讼。一些投(tóu)机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场(chǎng)较(jiào)为常见的金融衍生品，信贷(dài)违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的(de)买方(fāng)可以向卖(mài)方索赔，索赔(péi)的(de)金额通(tōng)常等于(yú)参考资产的(de)面值(zhí)减去(qù)违约(yuē)后的市场价值。各个区(qū)域的(de)信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委(wěi)员会，负(fù)责决定在(zài)这个地区(qū)是(shì)否发(fā)生了信贷衍生品(pǐn)合(hé)约中定义(yì)的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公(gōng)司(sī)（DTCC）的(de)数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集(jí)团债务相关的(de)CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本(běn)周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急接手瑞信预计将(jiāng)造(zào)成1没带罩子让捏了一节课感受70亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的(de)诉讼和(hé)罚(fá)款支出(chū)。不(bù)过这部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆盖，意味着(zhe)收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员(yuán)会就已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”没带罩子让捏了一节课感受的决定，但最后仍在瑞士政府的(de)要求(qiú)下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科(kē)纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时(shí)在(zài)“可预见的(de)未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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