金(jīn)融界5月15日消息 央行今日进(jìn)行(xíng)1250亿元1年(nián)期(qī)MLF操(cāo)作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上(shàng)周五曾经有消息称本月MLF中(zhōng)标利率有可(kě)能下调，但(dàn)是机构分析，央行行长(zhǎng)易纲(gāng)曾在3月(yuè)公开表示目前(qián)实(shí)际利率的水(shuǐ)平是比较(jiào)合适，且4月28日政治局(jú)会议对一季度的经济复苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月(yuè)以来(lái)资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率(lǜ)提升。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周对资金面可能造成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，四大国(guó)有(yǒu)银行协定存款和(hé)通(tōng)知存款自律上限(xiàn)下调幅(fú)度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计银行协定存款和(hé)通知存款利率上(shàng)限的下(xià)调有助于缓(huǎn)解银行净息差(chà)偏窄的问题。

　　国君宏观研究指(zhǐ)出，近(jìn)期部分银行(xíng)调降存(cún)款利率，严格上不算降息，属于“利(lì)率市场化”的进一步深化(huà)。本轮存款利率调降(jiàng)背后的(de)原因(yīn)，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠(dié)加银行(xíng)净(jìng)息差收窄。因此(cǐ)，存款利率客观上可减轻银行负债成本，但是这并不足以触发超额(é)储蓄(xù)大规模转为(wèi)消费(fèi)及向金融(róng)资产流入。

　　（1）近期部分银行(xíng)调降存款(kuǎn)利率(lǜ)，严格(gé)上不(bù)算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的(de)推进(jìn)。2023年4月以(yǐ)来(lái)，河南、广东等多地中小银行(xíng)（地方农(nóng)商行为主）发布公(gōng)告下(xià)调人民币(bì)存款(kuǎn)挂牌利率，下调(diào)幅度(dù)在10-45bp不等。据(jù)《经济观察网》等权威媒体报道(dào)，5月15日起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国利率(lǜ)体系的“压舱(cāng)石(shí)”，1年期(qī)存款(kuǎn)基(jī)准利率（整存整取）依然维持在1.5％不(bù)变，因此本轮银行存(cún)款(kuǎn)利率调降严格意义(yì)上并非真的降息(xī)。归根(gēn)结底，本轮存(cún)款利率(lǜ)调降也属于“利率市场化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银(yín)行(xíng)净(jìng)息差收窄(zhǎi)。一(yī)、2023年初的人民币存款维持高位，居民储蓄(xù)释放速(sù)度较慢。因此，存款利率调(diào)降背景下，居(jū)民(mín)储蓄有望(wàng)进一步流(liú)出，更多流向消(xiāo)费、房(fáng)贷(dài)、资(zī)本市场等。二、资(zī)金杠杆抬(tái)升、空转加剧。2023年3月降(jià戴choker就是m吗，戴choker什么意思ng)准(zhǔn)以(yǐ)来，资金利(lì)率中(zhōng)枢回落，资金杠(gāng)杆明显抬升，资金空转有所(suǒ)加剧。存(cún)款利率调降一定(dìng)程(chéng)度(dù)上可以疏通流(liú)动性(xìng)淤积，支撑(chēng)宽信用(yòng)进程。三、MLF等政策利率(lǜ)接(jiē)连调降(jiàng)后，银(yín)行净息(xī)差大幅收(shōu)窄，尤其是城(chéng)商行(xíng)、农(nóng)商(shāng)行，因此压降存款成本、规范吸(xī)储行为也属(shǔ)于大(dà)势所趋(qū)。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)客观上(shàng)将减轻银行负(fù)债成本，但我们认为，这并不足以触发超(chāo)额储蓄大规模转为(wèi)消费及(jí)向金融资产流入；回归基(jī)本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍(réng)将利好高股息资产和长(zhǎng)期国债。戴choker就是m吗，戴choker什么意思rong>客(kè)观(guān)上(shàng)，本(běn)轮银行下降(j戴choker就是m吗，戴choker什么意思iàng)存(cún)款利率的(de)效(xiào)果与2022年(nián)4月、9月的效果类似，可以降(jiàng)低负债(zhài)端成本，保(bǎo)护(hù)银行净息差。当(dāng)前(qián)流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降，理论(lùn)上(shàng)可以促使存款搬(bān)家，促使超额储(chǔ)蓄流(liú)出，更多转化为消费。但我(wǒ)们觉得刺激难度较大，倾向于认为消费(fèi)环比修复最快(kuài)的时(shí)候已经过去。再回归经济基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合(hé)的(de)延续，意味着长端利率仍有望继续下(xià)探，高(gāo)股息资产仍将占(zhàn)优。