券商研报(bào)近期指出，AI领(lǐng)域对(duì)算力的需求(qiú)不断提高，推动了以(yǐ)Chiplet为代(dài)表的先进(jìn)封(fēng)装技(jì)术的快速发展(zhǎn)，提升高性(xìng)能导热材料需求(qiú)来满足散热需求；下游终(zhōng)端应用领域的(de)发展也带动了导热(rè)材料的需求增加(jiā)。

　　导(dǎo)热材(cái)料分(fēn)类繁多，不(bù)同的导(dǎo)热材料有(yǒu)不同的(de)特点和应用场景。目前广泛应用的导热(rè)材料有合(hé)成石(shí)墨材料(liào)、均热板（VC）、导热填(tián)隙(xì)材料(liào)、导热凝胶、导热硅脂、相变材料等。其(qí)中合(hé)成石墨类主要(yào)是(shì)用于均热；导热填隙(xì)材料、导(dǎo)热凝胶、导热硅脂(zhī)和相变材(cái)料主要用(yòng)作(zuò)提升导(dǎo)热能(néng)力；VC可(kě)以(yǐ)同(tóng)时(shí)起到均热和导热作(zuò)用。

　　中信证(zhèng)券王喆等人在4月26日发(fā)布(bù)的研报中表示(shì)，算(suàn)力(lì)需求提升，导热(rè)材料(liào)需求有望(wàng)放量(liàng)。最先进的NLP模型中参数的数量呈指(zhǐ)数级增(zēng)长，AI大模型的持续推出带(dài)动(dòng)算力需求放(fàng)量。面(miàn)对算力缺口，Chiplet或成AI芯片“破局”之路(lù)。Chiplet技术是提升(shēng)芯片集成度的全新(xīn)方法，尽(jǐn)可能多在物理距离短的范围内堆叠大量芯片，以(yǐ)使(shǐ)得芯片间的信息传输(shū)速度(dù)足(zú)够快(kuài)。随着更多(duō)芯片(piàn)的堆叠，不断(duàn)提高封装密(mì)度已经成为一种趋势。同时(shí)，芯片和封装模组(zǔ)的(de)热通量也不断増大，显著提高导(dǎo)热(rè)材(cái)料需求(qiú)。

　　数据(jù)中心的算(suàn)力需求(qiú)与日(rì)俱(jù)增(zēng)，导热材(cái)料需(xū)求会提升。根据(jù)中国信通(tōng)院发(fā)布(bù)的(de)《中国数据(jù)中心(xīn)能耗现(xiàn)状白皮书》，2021年，散热的能耗占数据中(zhōng)心总能耗的(de)43%，提高(gāo)散热能力最为(wèi)紧(jǐn)迫。随着AI带动数据中心产业进一步发(fā)展，数据中心单(dān)机柜功(gōng)率将越(yuè)来越(yuè)大，叠加(jiā)数据中心机架数的增多，驱(qū)动导热材料需求有望快速增长。

　　分析师表示，5G通信(xìn)基站(zhàn)相比于4G基站(zhàn)功耗更大，对(duì)于热管理的要求更高。未来5G全球建(jiàn)设(shè)会为导(dǎo)热材(cái)料带来新增量。此外，消费电子(zi)在(zài)实现(xiàn)智能(néng)化(huà)的同时逐步向轻(qīng)薄化、高性能和多功能(néng)方向发展。另外，新能源车(chē)产(chǎn)销量不断提(tí)升(shēng)，带动(dòng)导(dǎo)热材料需求。

　　东方证券表示，随着(zhe)5G商用化基本普及(jí)，导热材(cái)料使用领域更加(jiā)多元，在新能源(yuán)汽(qì)车、动力电池、数据中心(xīn)等领域运(yùn)用比例逐步增加，2019-2022年，5G商用化带动我国导热材料市(shì)场规模年均复(fù)合(hé)增长(zhǎng)高(gāo)达28%，并有望(wàng)于24年达到186亿元。此外，胶(jiāo)粘剂(jì)、电磁(cí)屏(píng)蔽材料(liào)、OCA光(guāng)学胶等各(gè)类(lèi)功能(néng)材料市场规模均在下(xià)游强劲需求下呈稳步上(shàng)升之(zhī)势(shì)。

　　导热(rè)材料产业链(liàn)主(zhǔ)要分为(wèi)原(yuán)材料(liào)、电磁屏蔽材料(liào)、导热(rè)器件、下游终(zhōng)端用户四个(gè)领域。具(jù)体(tǐ)来看，上游(yóu)所涉(shè)及的原材(cái)料主要集(jí)中在高分(fēn)子(zi)树脂、硅(guī)胶(jiāo)块、金属(shǔ)材料(liào)及布料等。下游方面，导热材料通(tōng)常需要与(yǔ)一些器(qì)件结合(hé)，二次开发形成导热(rè)器件并最(zuì)终应用于消费电池、通信基站、动力(lì)电池(chí)等(děng)领域(yù)。分(fēn)析(xī)人士指出，由(yóu)于(修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句yú)导热材料在终端(duān)的中(zhōng)的成本(běn)占(zhàn)比并不(bù)高，但其(qí)扮演的角(jiǎo)色非常重要，因而供(gōng)应商业绩稳定性好(hǎo)、获利(lì)能力稳定。

　　细(xì)分(fēn)来看，在(zài)石(shí)墨领(lǐng)域有布(bù)局(jú)的上(shàng)市公司(sī)为中石科技、苏州天脉；TIM厂商有苏州天脉、德(dé)邦科技(jì)、飞(fēi)荣(róng)达。电磁屏蔽材料有布局(jú)的上市公司为(wèi)长盈精(jīng)密、飞荣达、中石(shí)科技；导热器件有(yǒu)布局的(de)上市公(gōng)司为领益智造(zào)、飞荣达(dá)。

　　在(zài)导热(rè)材料(liào)领域(yù)有(yǒu)新(xīn)增(zēng)项目的上市公司为德(dé)邦(bāng)科技(jì)、天赐材料、回天(tiān)新材(cái)、联瑞新材、中石科技、碳元科技。

　　王喆(zhé)表示，AI算力赋能叠加下游(yóu)终端应(yīng)用升级，预计2030年全球导热(rè)材料(liào)市场(chǎng)空间将(jiāng)达到 361亿元, 建议关注(zhù)两条投(tóu)资主线：1）先进(jìn)散热材(cái)料主赛道(dào)领域，建议关注具有技术和先(xiān)发(fā)优势的公司德邦科(kē)技、中(zhōng)石(shí)科技、苏州天脉、富(fù)烯科技等。2）目前(qián)散热材料核心材仍然大量依靠进口，建议关注突破(pò)核心(xīn)技(jì)术，实(shí)现本土替代的联瑞新材和(hé)瑞(ruì)华泰等。

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