5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公募(mù)基金密集(jí)申报了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持(chí)续回调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金(jīn)对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于(yú)对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额(é)均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不(bù)及(jí)预(yù)期主要(yào)原因，一(yī)是(shì)国产替代进(jìn)程不及预(yù)期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存(cún)在差(chà)距，在国(guó)产替代(dài)过程(chéng)中产品(pǐn)研发(fā)和(hé)客户(hù)导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子(zi)产品等终端需(xū)求可能不及预期，从而(ér)导致(zhì)对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全(quán)球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为有(yǒu)望于(yú)今年看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游的(de)景气(qì)度，有创新属性(xìng)和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构成央国(guó)企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加(jiā)依赖数字(zì)化(huà)，成本效率(lǜ)提升是数字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力(lì)，另一(yī)方(fāng)面短周期(qī)维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)上涨的(de)原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估(gū)值处于(yú)底部(bù)位置；另一方面市场预期基(jī)本面即(jí)将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从年(nián)初到(dào)4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的(de)股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降(jiàng)温(wēn)，综(zōng)合因素引(yǐn)起行(xíng)业近期(qī)的持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能看(kàn)出投(tóu)资者对板(bǎn)块价(jià)值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资(zī)价(jià)值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田(tián)光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导(dǎo)体带(dài)来(lái)了新的(de)需求(qiú)增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国(guó)半导体企(qǐ)业有(yǒu)国产替(tì)代的(de)中期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多(duō)，始终有估(gū)值(zhí)合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处(chù)于(yú)历史估值(zhí)分位低(dī)位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能源(yuán)为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，第三(sān)次是信息为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶(jiē)段(duàn)的人(rén)工智能从感知智能走向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大(dà)的(de)影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经(jīng)历了个人(rén)电脑、互联网革命(mìng)和移动互联(lián)网革命(mìng)后在万物(wù)智联层面的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全面影响人类社(shè)会(huì)。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能(néng)带来(lái)的技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的(de)落地(dì)，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资(zī)机会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田光远建议(yì)投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底(dǐ)后的(de)复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有(yǒu)非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国对中国的(de)极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于(yú)科(kē)技(jì)安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了(le)坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的(de)充(chōng)分调整，股价(jià)已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计(jì)板块有望(wàng)正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪(zōng)和调研(yán)半导体行业库存(cún)、动(dòng)销数据和(hé)重点公(gōng)司的边际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要(yào)大(dà)量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此(cǐ)外(wài)，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也(yě)是可以关(guān)注的方向。存(cún)储作为半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波(bō)动(dòng)较大，要结(jié)合基本(běn)面(miàn)变化综(zōng)合(hé)判(pàn)断配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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