北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月美(měi)国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个(gè)月(yuè)连续环比下降的节(jié)奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均(jūn)小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好(hǎo)的(de)是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美国(guó)地区银(yín)行股也获得喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高级宏(hóng)观分析(xī)师周之云告(gào)诉期(qī)货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布的非农(nóng)数(shù)据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们(men)预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个(gè)月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国(guó)4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗业(yè)持续(xù)裁员，但不(bù)断下降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流(liú)行前也有了(le)有利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就(j裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗iù)业数(shù)据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继(jì)续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳(láo)动力市场数据相同的(de)方向：劳动力(lì)市(shì)场正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的(de)首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的(de)非农就业数据会让(ràng)市场对(duì)于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的(de)流(liú)动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新(xīn)增人数超(chāo)预(yù)期将引导贵金属步入(rù)调(diào)整。对(duì)于贵金(jīn)属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属性，尤其是(shì)市(shì)场预(yù)计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之后可能降息，这(zhè)导致美(měi)元名义(yì)利率回(huí)落，在通胀温(wēn)和回落的(de)情况(kuàng)下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗(àn)示加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益(yì)率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未来发布的(de)信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在(zài)新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息(xī)，需(xū)要看(kàn)到就(jiù)业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行业(yè)风波持续(xù)发(fā)酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗益率、美元(yuán)指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要(yào)降(jiàng)息(xī)，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数(shù)据(jù)和时薪增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能(néng)会在较长时间内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于(yú)预期(qī)或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从(cóng)而打压贵(guì)金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的(de)博弈，贵金属将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后(hòu)的(de)表现来看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍(réng)市场偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情况不(bù)同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄金价(jià)格对降息并(bìng)未提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息仍(réng)有时间，美联储表示(shì)美国(guó)银行系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系统(tǒng)风险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着经济下(xià)行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续(xù)承压(yā)，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线可维持(chí)逢低(dī)买入配置(zhì)思路(lù)，短线则可买入黄金和白(bái)银虚(xū)值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的(de)供需数(shù)据来(lái)看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资(zī)需在一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会(huì)预计(jì)2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转变(biàn)为议息后的(de)乐观，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创(chuàng)出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息(xī)靴子落(luò)地，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半年大(dà)概率暂停加息(xī)并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实(shí)际利率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最后(hòu)一次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上行趋势的可(kě)能(néng)性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动(dòng)作并没(méi)有(yǒu)结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可(kě)能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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