5月以来(lái)，港(gǎng)股市场仍(réng)在(zài)持续下跌(diē)，最近一个交(jiāo)易日(rì)即5月25日(rì)主(zhǔ)要指数更是创(chuàng)出年(nián)内(nèi)收市新低。不过(guò)，虽然多只投资(zī)港股的ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益告负，但资金越跌越(yuè)买(mǎi)，多只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年内(nèi)份(fèn)额增幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新(xīn)高。如广发基金(jīn)两只港股ETF年内份额分别(bié)激(jī)增16倍、13倍(bèi)，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持(chí)续(xù)增长，最新(xīn)份额更(gèng)是(shì)逼近700亿份。

　　多位业内人(rén)士对(duì)此表(biǎo)示(shì)，港股作为离岸市(shì)场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基(jī)本面(miàn)及流动(dòng)性双重压力(lì)下，5月市场走势较(jiào)弱(ruò)。不过，当前港股市场估值(zhí)水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一定的投(tóu)资性(xìng)价比，看好人工(gōng)智(zhì)能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药等(děng)细分领域(yù)的投资机会(huì)。

　　最高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较(jiào)于年初(chū)增幅超37％，年内资金合计净流入达(dá)244.42亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品(pǐn)份(fèn)额增(zēng)幅明(míng)显，且再(zài)创历史新高(gāo)。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内(nèi)份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中(zhōng)位列前(qián)二。而易方(fāng)达(dá)、富国基金等(děng)旗(qí)下5只港股ETF产品份额也(yě)实(shí)现(xiàn)倍(bèi)数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份额(é)也(yě)持续增长，年内(nèi)份额增幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的(de)高位，再(zài)创(chuàng)历史新高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来(lái)看，截(jié)至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收(shōu)益(yì)为负，产(chǎn)品(pǐn)平(píng)均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场持(chí)续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回(huí)调(diào)，但(dàn)4月下旬之后(hòu)又转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒(héng)生科技指数在同(tóng)日创下年(nián)内收(shōu)市新低(dī)；而整体看(kàn)，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘杰分析(xī)系受多个因素影响。一(yī)方面，国内(nèi)经济复苏(sū)斜率放(fàng)缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加(jiā)的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性(xìng)，美国债务(wù)上限(xiàn)北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯到(dào)期带来的债务(wù)违约风(fēng)险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了大部分内地(dì)互(hù)联(lián)网以及新经济领域上市(shì)公(gōng)司，5月份日本正式出(chū)台了(le)制造设备管制措施，加大了市场对于(yú)国内科(kē)技领域的担忧，同期A股市场情绪偏(piān)弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理张(zhāng)昳泓认为(wèi)，港股近期波动较大主要有基(jī)本面(miàn)以及资(zī)金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从(cóng)基(jī)本(běn)面(miàn)角(jiǎo)度来看，去年防疫(yì)政策转向后市场对(duì)于国内疫(yì)后复苏有较高(gāo)的预期，“从春(chūn)节前后的(de)复苏情况(kuàng)，我们确(què)实看到由于线下场景的(de)修复，消(xiāo)费(fèi)需求出现了比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整体相较一季度(dù)环(huán)比有(yǒu)所减弱(ruò)，这也使(shǐ)得市场对于国内经济复苏预期开始(shǐ)修正(zhèng)，整体(tǐ)盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张(zhāng)昳(dié)泓表(biǎo)示，海外对(duì)于暂停加息的节(jié)奏出现反复(fù)，人(rén)民币汇(huì)率也在持续走弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外(wài)流动性相关度较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下(xià)，5月市(shì)场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美经(jīng)济相(xiāng)对强弱(ruò)关(guān)系的(de)直接反馈，“放开国(guó)门(mén)之后(hòu)我们预(yù)期中国(guó)经济向(xiàng)上，美国经(jīng)济进入衰退(tuì)，所以港股表现很(hěn)亢奋，但实际结(jié)果中美两边的状态(tài)变(biàn)化还是需要更长时间，但(dàn)大(dà)概率还是(shì)会(huì)发生(shēng)的，在这个(gè)过程中的波折就对应(yīng)着人(rén)民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资(zī)机(jī)会

　　尽(jǐn)管年(nián)内持续下跌，但多位业(yè)内(nèi)人士认为，当前(qián)港股市(shì)场估值(zhí)水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一(yī)定的投资性(xìng)价比，并看好人工智(zhì)能(néng)、互联网科技、创新药等(děng)细(xì)分(fēn)领(lǐng)域(yù)的投资机(jī)会。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银行业危机影响和主要(yào)经济体政策变化扰动，今年以来(lái)港(gǎng)股(gǔ)持续回(huí)调，整体表现不如A股。但随着国(guó)内(nèi)外流(liú)动性压力持续缓(huǎn)解，未来港股资(zī)金(jīn)面或有机会得到改善，结(jié)合当前的(de)低(dī)估值水平(píng)，港股(gǔ)吸引(yǐn)力或许逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回调较多的细(xì)分板块(kuài)或(huò)许是值得关注的方(fāng)向，例(lì)如(rú)恒(héng)生科技以及港(gǎng)股创新药(yào)等(děng)，若未(wèi)来市场进一步回暖，科技领域(yù)、港股(gǔ)创新(xīn)药以及消费复苏(sū)或(huò)者更能调动市(shì)场(chǎng)的(de)关注度(dù)。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰认(rèn)为港股波动性较大(dà)，建议投资者通(tōng)过定投(tóu)分散(sàn)参与，较好平(píng)衡风险和机会(huì)。同时，选择更有(yǒu)价值的细分赛道，或许更(gèng)符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具(jù)体来看(kàn)，首(shǒu)先，人工智能有望成为全球(qiú)投(tóu)资的(de)主线，推动(dòng)了中(zhōng)美股(gǔ)市的(de)表现，未来人工智(zhì)能应用或利好科技相关细分领(lǐng)域。其次(cì)，港股创新药是国(guó)内医药(yào)领域长期具备相(xiāng)对(duì)优势的细分赛道，对比美(měi)国创(chuàng)新药(yào)占比医(yī)药市场80％的占比(bǐ)，国内(nèi)占比(bǐ)仅为(wèi)10％左右(yòu)，未来(lái)肿瘤等方(fāng)向需要更多更先进的疗法和创新(xīn)药，长期(qī)投资价(jià)值值得关(guān)注。此外，港股(gǔ)消费行(xíng)业也(yě)有望上行。因为目前我国经(jīng)济总量(liàng)数据回(huí)暖，国(guó)内(nèi)经(jīng)济(jì)长远发(fā)展的确(què)定(dìng)性(xìng)增(zēng)强，居民可(kě)支(zhī)配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场是(shì)以(yǐ)机构和外资为主导的市场，因此海外经(jīng)济数据对港股资金面会产生较大影响。在(zài)当前流动性(xìng)持(chí)续(xù)承压(yā)和(hé)较弱的国际(jì)宏(hóng)观环境(jìng)背景下(xià)，短期港股或是震荡(dàng)行情，投(tóu)资者可以(yǐ)关注高稳定性且具备(bèi)估值性价比的标(biāo)的。

　　“当(dāng)中国经济恢(huī)复比预期更强或者(zhě)美国(guó)经济下滑比预期(qī)更(gèng)快这(zhè)二者(zhě)中(zhōng)任一情景发生甚(shèn)至(zhì)同时(shí)发生时，我们可能就会(huì)看到人民币汇(huì)率的走强，同时港股整(zhěng)体(tǐ)表现也会走强。”中融基(jī)金进(jìn)一步指(zhǐ)出(chū)，可以先(xiān)重(zhòng)点关(guān)注运营商等(děng)高股(gǔ)息(xī)资(zī)产，而随着市场预(yù)期更进一步强化(huà)，可以(yǐ)更多关(guān)注(zhù)互(hù)联网、创新药等高弹性板块。因(yīn)为消(xiāo)费品的业绩差异很大，建议更多关(guān)注个股(gǔ)的(de)性(xìng)价比与成长的确(què)定性(xìng)。

　　诺德基(jī)金(jīn)张昳泓直言，从(cóng)长(zhǎng)期(qī)维(wéi)北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯度来(lái)看(kàn)，当下港股(gǔ)市(shì)场具(jù)备(bèi)一(yī)定的投资性价比，当前估值水(shuǐ)平仍然位于(yú)历史(shǐ)偏低(dī)水平。从基本(běn)面角度来说，他们认为(wèi)国内经济的复(fù)苏节奏可能(néng)大概率是一波三折(zhé)趋势向上的弱复苏态势，当下港股(gǔ)市场已经price in经济复苏(sū)较弱的相对(duì)悲观的(de)预(yù)期，往后看随着经济(jì)的缓(huǎn)慢复苏，预计(jì)盈利预期也(yě)会逐步上修。而从流(liú)动性角度来看，美联(lián)储暂停(tíng)加息虽在节奏上较难判断，但(dàn)往未来看是大概率事件(jiàn)，预计人民币汇率的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块(kuài)上，我们认为北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯(wèi)顺周期受(shòu)益于国内(nèi)经济(jì)复苏(sū)的(de)消费(fèi)、互联网、医药等板块(kuài)仍然值得重点关(guān)注(zhù)。”张昳(dié)泓(hóng)表示，港股市(shì)场(chǎng)由于其离岸市场特(tè)性，海外(wài)投资人占比较高，受(shòu)国内及(jí)海外多重因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，市场整体波动性较(jiào)大，建议投资人可以逢低布局，更(gèng)多可以采(cǎi)取基金定投的(de)方式投(tóu)资(zī)于港股市(shì)场。

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